豪擲200億元，梁文鋒為何敢向資本開出“霸王條款”？

文/夏金

中國AI行業正在迎來拐點時刻。

6月16日，DeepSeek首輪融資正式落定。募資超500億元人民幣，投后估值突破500億美元，創下中國AI行業單輪融資規模之最。

而在此前不到一個月，Manus創始人肖弘正在為籌集10億美元回購公司而奔走。2026年4月27日，國家發改委正式叫停了Meta對其高達20億美元的收購案——這是《外商投資安全審查辦法》2021年實施以來，國家首次公開作出禁止投資、要求撤銷交易的決定。

圖源：智東西

進退之間，中國AI行業兩條截然不同的道路清晰浮現。

200億如何買來絕對控制權

DeepSeek此輪融資的出資陣容堪稱豪華。創始人梁文鋒個人出資200億元，為最大單一出資方；騰訊出資100億元；寧德時代體系出資50億元；京東、網易、IDG資本各出資約30億元；國家人工智能產業投資基金出資10億元。

從4月17日首次傳出融資意向到6月16日正式完成，整整兩個月，DeepSeek的估值從100億美元飆升至590億美元，翻了近6倍。

根據目前流露出來的消息來看，真正讓業界側目的，不是金額，而是公司股權架構，梁用三重保險來保證deepseek未來的發展牢牢掌握在自己手中。

第一重保險：有限合伙架構。除國家人工智能產業投資基金外，其他外部投資者的資金需注入由梁文鋒管理的有限合伙企業，而非直接投資DeepSeek主體。外部投資方不享有公司投票權，僅可獲取優先財務信息并擁有后續融資的優先投資權。翻譯成大白話：你投的錢不是直接買DeepSeek的股權，而是進了一個由梁文鋒控制的“資金池”，但投票權——對不起，沒有。

第二重保險：五年鎖定期。所有投資方股權設有五年鎖定期，鎖定期內不得轉讓。在AI行業里，“三年上市、五年退休”的浮躁賽道里，五年鎖定期等同于把短期套利的念想直接掐斷。據接近梁文鋒的人士解釋，這是他篩選投資者的方式，意在排除那些追求快速退出的資本。通常情況下，初創公司不會設置這類限制，從字節跳動到OpenAI等公司的股份都在二級市場上被活躍交易。

第三重保險：穿透式核查。梁文鋒團隊要求核查所有出資基金背后的有限合伙人真實身份，規避股權最終落入不明主體手中的風險。這一穿透式核查機制在創業融資中極為罕見。

唯一例外是國家人工智能產業投資基金——它直接注資DeepSeek，不受鎖定期限制，并享有投票權。

這套“三重保險”疊加，梁文鋒把“錢可以拿、話不能說”的原則執行到了極致。工商信息顯示，目前梁文鋒直接持有DeepSeek 34%的股份，最終受益股份約84.29%，擁有100%表決權。

AI行業知情人士透露，梁文鋒堅定主張AI技術開源普惠，讓技術惠及更多人。DeepSeek自2023年成立以來從未引入外部資本，長期依靠母公司幻方量化的利潤堅持“零融資”模式，并以專注研究的實驗室形象建立起聲譽。

如今首次開放融資，依然把“絕對控制”寫進了每一份條款。

Manus的“洗澡式出海”

與DeepSeek的從容不同，Manus的故事更像一場精心計算的豪賭，但最終兩頭落空。

2025年3月，Manus推出全球首個通用AI智能體產品，能自動執行從標普500指數分析到撰寫銷售文案等復雜任務。一夜之間引爆全網，內測邀請碼被炒至10萬元天價，甚至被科技界譽為“第二個DeepSeek時刻”。

然而產品上線僅三四個月，公司便迅速與中國切割，總部遷至新加坡，運營主體變更為新加坡公司。120名員工中80人被裁，僅保留40余名核心技術人員遷往新加坡。中文社交媒體清空，停止中國境內所有服務和運營。

這套操作被業內稱為“洗澡式出海”——依托國內技術、人才、數據資源培育核心成果，再通過遷冊、剝離本土業務、變更主體等方式，規避監管審查向外資轉移核心技術與資產。

2025年12月，美國Meta公司宣布以約20億美元收購Manus。創始人肖弘將出任Meta副總裁。這是一套標準的“境內研發—境外換殼—外資收購”劇本。但劇本在2026年4月27日被徹底改寫——國家發改委正式叫停這項收購案，要求當事人撤銷該收購交易。

國家信息中心研究員朱幼平對此解讀稱，這次穿透式監管不是禁止出海，而是禁止逃避監管。監管部門關注的是技術的源頭、數據的來源和人才的歸屬，而非僅僅是公司的注冊地。Manus雖然將總部遷至新加坡，但其核心技術、訓練數據和研發團隊均源于中國，本質上屬于“利用境內資源孵化，通過境外架構變現”的逃避監管行為。

對外經貿大學教授崔凡指出，監管者需要考察的不是Manus在新加坡的實體擁有什么技術，而是在什么時候、以什么方式，將中國境內實體的技術向境外轉移。

央視新聞對此評論稱，禁止的是企業“洗澡式出海”的不合規做法。對中國AI企業來說，這次事件也是一次深刻的警示：出海沒有捷徑，投機沒有未來。

2026年6月11日，彭博社報道Meta已完成與Manus的運營分離，雙方全面停止數據共享。Manus創始人正討論籌集約10億美元，以至少20億美元的估值從Meta手中回購公司。

時也，命也。跨境套利的時代大門已然關閉，Manus試圖在中美兩套監管規則間騰挪求生，想兩頭獲利，最終卻因無法徹底切割與中國的技術原生關聯，也未能完全滿足中美兩方面的合規要求，兩頭落空。

500億VS萬億的差距從何來？

DeepSeek約500億美元的估值，與美國頭部AI公司相比，表面上看存在數量級的差距。

以馬上要上市的Anthropic為例，最新估值達9650億美元，超越OpenAI成為全球估值最高的AI創企。從3800億美元到9650億美元，Anthropic僅用了三個月。OpenAI投后估值8520億美元，上市估值有望達到1萬億美元。

支撐美國AI公司高估值的核心是營收數據。截至2026年4月，Anthropic年化運營收入突破470億美元，較2月底增長超50%，月均新增營收超50億美元。而OpenAI預計直至2030年才能實現盈利。

但差距正在收窄。中金公司數據顯示，借助港股上市，中美頭部人工智能模型企業的估值比已從1/100提升至1/10。摩根士丹利判斷稱，中美AI差距已收窄至3至6個月。斯坦福報告更指出，中美大模型性能差距已縮至約2.7%。

OpenRouter數據顯示，中國頭部模型的token消耗份額由2025年4月的5%快速攀升至2026年3月的32%，同期美國頭部模型份額由58%大幅下滑至19%。摩根士丹利預計，中國頭部模型單家ARR有望在2026年底達到10億至15億美元。

高盛更判斷，中國AI股票估值仍低估了潛在價值創造的50%至100%。事實上，有AI業內人士認為，拋卻匯率差，以中美實際購買力來計算，中國AI的水平正在逼近美國頭部AI公司。

斯坦福大學《2026年AI指數報告》指出，中美主流AI模型性能差距已“幾乎消失”。截至2026年3月，美國頂尖模型Claude Opus 4.6的Elo評分為1503，中國頂尖模型緊隨其后，差距僅2.7%。自2025年初以來，兩國模型已多次交替登頂性能榜單。

2001年諾貝爾經濟學獎得主邁克爾·斯賓塞直言，中美AI“從性能來看，現在幾乎已經沒有可衡量的差距了”。

兩家公司選擇兩條道路

DeepSeek和Manus，代表了當下中國AI創業的兩種范式。

DeepSeek選擇的是“深耕”——以技術為根基，以控制權為底線。 用特殊架構篩選“信仰資本”，即便引入外部資金也絕不放手方向盤。公司成立近三年堅持零外部融資，研發成本全部由幻方量化的利潤承擔。如今首次開放融資，依然把“絕對控制”寫進了每一份條款。

Manus選擇的是“套利”——以產品為跳板，以資本退出為目標。用“洗澡式出海”剝離中國身份，試圖在最短時間內完成最大化的資本變現。它基于第三方模型構建Agent能力，不擁有自研基座模型，技術壁壘始終是外界質疑的焦點。

兩條道路沒有絕對的優劣之分。DeepSeek的模式考驗的是創始人的財力、定力與談判能力——并非每個人都有200億可以“自掏腰包”。Manus的模式考驗的是對監管紅線的精準判斷——事實證明，這條線的彈性遠比想象中小。但有一點是確定的：在中國做AI，技術可以出海，數據可以跨境，公司可以遷冊——技術的原生根系無法剝離。

Manus的教訓表明，核心代碼編寫、初代模型迭代、原始用戶數據沉淀全部發生于中國境內的事實，不會隨一張新加坡營業執照而消失。

梁文鋒用200億和一套精密的架構設計，把控制權鎖在了自己手里。Manus用20億美元的代價，證明了一件事：“有些機會，一旦錯過就不再”。

頭部AI資產的價值重估

從更宏觀的視角看，DeepSeek與Manus的對照揭示了中國AI產業正在經歷的關鍵轉折，技術差距急劇收窄。摩根士丹利研判判稱，中美AI差距已收窄至3至6個月。中國頭部模型的token消耗份額從5%快速攀升至32%。

資本正在重新定價中國AI資產。DeepSeek的500億美元估值并非孤立事件。AI產業鏈企業主導了2026年新股漲幅榜，港股智譜以1229%的漲幅領跑。中金公司指出，借助港股上市，中美頭部AI企業的估值比已從1/100提升至1/10。

政策持續加碼。2026年《政府工作報告》首次提出“打造智能經濟新形態”。工信部印發《“人工智能+信息通信”創新發展實施意見（2026—2028年）》，圍繞推動信息通信行業智能化升級等四個方面部署17項具體任務。

中泰證券認為，行業增長邏輯已經從訓練驅動逐步轉向推理驅動，并進一步邁向商業化驅動階段。中國實體產業AI滲透率約為10%，未來擴張空間巨大。

但也存在挑戰，算力仍構成硬約束。AI科學家平均月薪已達13萬元，人才爭奪日趨白熱化。頭部大模型企業大多尚未上市，國際資本進入通道尚未完全打開。

DeepSeek與Manus的對照，本質上是實業“長期主義”與金融“短期套利”兩種價值觀的碰撞。DeepSeek用五年鎖定期篩選“信仰資本”，Manus用“洗澡式出海”追逐快速變現——前者的路更慢但更穩，后者的路更快但風險更高。

賭中國AI未來勝出？

中國AI的前景，不在于誰能跑出更快的速度，而在于誰能走得更遠。從技術追趕到估值重估，從政策驅動到商業落地，中國AI正在完成從“追趕者”到“定義者”的身份轉變。

中國AI的崛起并非簡單的技術追趕，而是一場發展模式的較量。美國押注的是“技術制高點”，追求絕對性能的領先；而中國憑借工程師紅利、龐大的應用場景和高效的資本投入，走出了一條 “高性價比”與“大規模落地” 的道路。

這條路正在被市場驗證。當企業發現用中國模型可以節省數十倍的成本，而性能僅相差無幾時，用腳投票就成了必然。多家媒體在2026年6月17日的報道稱，微軟正在認真考慮在其企業AI工具Copilot Cowork中，引入DeepSeek V4模型作為低成本的替代方案。如果最終落地，這將成為中國AI技術出海的一個里程碑事件。

回到開頭，梁文鋒有何底氣敢于個人出資200億并設置嚴苛條件？

事實上，這200億并非臨時籌措，而是其多年積累的財富。梁創立的頂級量化私募——幻方量化，其管理規模超700億元，2025年收益均值達56.55%。按行業“2%管理費+20%業績報酬”估算，僅2025年收入就可能高達86億元。

作為控股股東（直接和間接持股超54.89%），梁文鋒每年光分紅就能拿到“大幾十億”。據估算，其個人凈資產超百億美元，2025年已以1846億元身家躋身創富榜前十。

梁文鋒的底氣，是一個由個人巨額財富、對公司技術的絕對信仰、精妙的制度設計和對時局的清醒判斷構成的穩固三角。他通過“個人重金投入+嚴苛條款”的組合，既為DeepSeek的下一階段競爭備足了“彈藥”，又確保了公司在獲得巨額資金后，依然能按照自己的技術理想獨立前行。

梁賭的是中國AI發展模式的最終勝出。