央行操作迎來新變化，普通人的存款利息，還會繼續(xù)往下走嗎？

最近不少去銀行辦定期、搶大額存單的朋友都發(fā)現(xiàn)了同一個(gè)難題：想找一款利率高點(diǎn)的中長期存款產(chǎn)品，實(shí)在太難了。五年期大額存單基本在各大國有銀行銷聲匿跡，三年期高息產(chǎn)品要么限額秒沒，要么直接下架，手里到期的存款到底該怎么存，成了很多儲戶糾結(jié)的難題。就在 6 月 12 日晚間，央行發(fā)布一則資金操作公告，6 月 15 日將開展 6000 億元 6 個(gè)月期買斷式逆回購操作，看似平平無奇的常規(guī)資金調(diào)度，卻悄悄改變了市場流動(dòng)性的收緊節(jié)奏，也直接影響著未來銀行存款利率的走勢。很多財(cái)經(jīng)資訊只是簡單帶過這筆千億級別的操作，卻很少有人講清楚，這次資金操作調(diào)整，和我們每個(gè)人銀行卡里的存款收益究竟有著怎樣密不可分的聯(lián)系。

一、6000 億資金等量續(xù)作，并非大水漫灌，只是收緊節(jié)奏按下暫停鍵

很多人看到 6000 億這個(gè)龐大數(shù)字，第一反應(yīng)都會以為央行要大規(guī)模投放資金，市場上的錢變多，銀行存款利率大概率就要觸底反彈，其實(shí)這個(gè)理解存在明顯誤區(qū)。本次 6000 億元逆回購操作，剛好對沖同期到期的同等規(guī)模資金，屬于零投放、零回籠的等量續(xù)作模式，并沒有向市場新增投放一分錢流動(dòng)資金。

真正需要我們重點(diǎn)關(guān)注的核心信號，是此次操作終結(jié)了過去三個(gè)月 6 個(gè)月期買斷式逆回購持續(xù)縮量的操作模式。前三個(gè)月，央行借助這一工具持續(xù)回收市場中長期流動(dòng)資金，簡單來說就是逐步把市面上多余的資金收攏回去。縮量續(xù)作通俗來講，就是到期回籠一萬億資金，只拿出七千億元重新借給商業(yè)銀行，剩余三千億元永久收回，以此收緊整體市場流動(dòng)性。

不過要明確一點(diǎn)，此次僅在 6 個(gè)月期資金操作上暫停縮量回籠，并不代表貨幣政策全面轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｍ?3 個(gè)月期逆回購依舊保持縮量回籠的節(jié)奏，全市場兩類期限資金匯總之后，當(dāng)月依舊實(shí)現(xiàn) 5000 億的資金凈回籠，只能說流動(dòng)性收緊的擋位有所放緩，絕非全面放水。

二、前期持續(xù)收緊市場資金，本質(zhì)是為了規(guī)避資金空轉(zhuǎn)亂象

很多儲戶疑惑，此前央行為什么要連續(xù)幾個(gè)月回收市場流動(dòng)資金，讓銀行的資金獲取成本不斷走高，最終倒逼存款利率持續(xù)下調(diào)，其實(shí)背后有著合理的市場調(diào)控邏輯。今年開春之后，銀行間市場流動(dòng)資金格外充裕，短期市場拆借利率長期低于央行設(shè)定的政策基準(zhǔn)線。

不少金融機(jī)構(gòu)手握大量閑置資金，沒有選擇把資金投放給實(shí)體經(jīng)濟(jì)小微企業(yè)，反而通過加杠桿的方式買入中長期債券，依靠資金拆借利率和債券收益之間的差額賺取穩(wěn)定收益，這種資金空轉(zhuǎn)的模式，不僅沒有助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還會埋下金融市場波動(dòng)隱患。為了把市場短期拆借利率拉回合理區(qū)間，央行才開啟持續(xù)回籠流動(dòng)性的操作。經(jīng)過連續(xù)幾個(gè)月的調(diào)控，當(dāng)前市場短期拆借利率已經(jīng)站穩(wěn) 1.4% 政策基準(zhǔn)線，流動(dòng)性偏寬松的問題得到徹底化解，繼續(xù)收緊資金就容易出現(xiàn)調(diào)控過度的問題，這也是本次選擇等量續(xù)作的核心原因之一。

除此之外，六月份地方與中央政府債券集中發(fā)行，大規(guī)模發(fā)債會持續(xù)從市場抽離流動(dòng)資金，再疊加季末各大銀行資金考核壓力，市場資金面本身就容易出現(xiàn)緊張態(tài)勢。央行選擇暫停中長期資金縮量回籠，也是為了平穩(wěn)對沖發(fā)債帶來的流動(dòng)性壓力，避免市場資金出現(xiàn)階段性緊缺，屬于靈活的季節(jié)性資金調(diào)劑手段。多位業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也統(tǒng)一表態(tài)，本次操作只是削峰填谷的精細(xì)化調(diào)控，并不意味著寬松貨幣政策正式到來。

三、銀行資金成本上行，凈息差承壓，存款利率下調(diào)早已成為必然趨勢

市場流動(dòng)性從極度寬松逐步收緊之后，最直接的傳導(dǎo)鏈條就落到了普通儲戶的存款收益上。商業(yè)銀行想要經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)，需要從央行、同業(yè)市場籌措運(yùn)營資金，當(dāng)市場流動(dòng)資金收緊，銀行獲取資金的成本就會穩(wěn)步上漲。一邊是企業(yè)、個(gè)人各類貸款的利率持續(xù)下調(diào)，另一邊資金籌措成本不斷攀升，銀行業(yè)凈息差已經(jīng)跌到 1.4% 的歷史最低位置。

想要維持正常經(jīng)營利潤，銀行唯一可行的辦法就是壓低自身負(fù)債端成本，也就是不斷下調(diào)居民存款掛牌利率，批量下架中長期高息大額存單產(chǎn)品。如今六大國有銀行已經(jīng)全面停售五年期大額存單，多家股份制銀行陸續(xù)下架三年期大額存單，僅剩一年期存款產(chǎn)品可選，部分產(chǎn)品還設(shè)置了地域、客戶資產(chǎn)門檻限制。從最新統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)能夠看到，當(dāng)前市面上三年期大額存單平均利率已經(jīng)回落至 1.82%，利率超過 2% 的產(chǎn)品占比不足 8%，五年期高息存款產(chǎn)品幾乎徹底退出市場，少數(shù)限量高息存款甚至出現(xiàn)雇人搶額度的現(xiàn)象。

這并不是單家銀行的自主調(diào)整，而是整個(gè)銀行業(yè)負(fù)債定價(jià)規(guī)則的全面重塑，中長期高息存款退出市場已經(jīng)是不可逆的行業(yè)大趨勢。

四、流動(dòng)性收緊節(jié)奏放緩，存款利率不會立刻回升，下行慣性依舊存在

結(jié)合本次央行的資金操作不難看出，市場中長期資金收緊的步伐暫時(shí)停下，但是并沒有開啟大規(guī)模放水通道，存款利率不會因?yàn)檫@一次調(diào)控調(diào)整就觸底反彈、快速上漲。此前連續(xù)幾個(gè)月流動(dòng)性收緊帶來的利率下行傳導(dǎo)效應(yīng)，還會在銀行業(yè)持續(xù)發(fā)酵，存款定價(jià)的整體大環(huán)境暫時(shí)不會發(fā)生反轉(zhuǎn)。

如果把之前的利率走勢比作不斷收窄的小路，那么現(xiàn)階段只是收緊的腳步暫時(shí)放緩，道路并不會立刻重新拓寬。對于儲戶而言，不要抱有存款利率馬上上漲的期待，盲目等待高息存款大概率會持續(xù)踏空；但同時(shí)也不用過度焦慮恐慌，后續(xù)存款利率大幅斷崖式下調(diào)的概率已經(jīng)明顯降低。

總結(jié)

綜合來看，央行 6000 億逆回購等量續(xù)作，是一次靈活的流動(dòng)性微調(diào)操作，既化解了前期市場資金空轉(zhuǎn)的隱患，也平穩(wěn)對沖了季度末政府發(fā)債帶來的資金壓力，僅讓中長期流動(dòng)性收緊節(jié)奏暫時(shí)放緩，貨幣政策整體基調(diào)并未發(fā)生轉(zhuǎn)向。受銀行凈息差持續(xù)承壓的影響，中長期高息存款產(chǎn)品稀缺的現(xiàn)狀不會快速改變，存款利率依舊存在小幅下行的慣性，只是大幅降息的空間已經(jīng)被大幅壓縮。

不少儲戶手里都有近期即將到期的定期存款，有人選擇抓緊鎖定三年期現(xiàn)有存款利率規(guī)避后續(xù)降息風(fēng)險(xiǎn)，也有人打算先放在活期或者短期理財(cái)觀望兩個(gè)月，等待市場利率走勢明朗之后再做安排。屏幕前的你，如果近期有存款到期，會選擇立刻鎖定中長期存款，還是暫時(shí)觀望一段時(shí)間呢？歡迎在評論區(qū)留下你的存錢思路，點(diǎn)贊收藏本文轉(zhuǎn)發(fā)給身邊打算存錢的家人朋友，一起避開存款踩坑。