押注10億！科大訊飛能否借Token燒出星星之火

作者 | 潘妍

編輯 | 魏樊曦

近日，在科大訊飛27周年司慶現(xiàn)場(chǎng)，董事長(zhǎng)劉慶峰宣布成立全資子公司合肥詞元星火科技有限公司（簡(jiǎn)稱：詞元星火），正式入局Token經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。

詞元星火注冊(cè)資本10億元，由劉慶峰擔(dān)任法定代表人，經(jīng)營(yíng)范圍包括人工智能應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)、人工智能通用應(yīng)用系統(tǒng)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)、數(shù)據(jù)處理服務(wù)等。

至此，繼阿里成立“Token Foundry”、三大運(yùn)營(yíng)商布局詞元工廠之后，科大訊飛成為又一家重倉(cāng)Token賽道的頭部企業(yè)。

開(kāi)發(fā)者入口爭(zhēng)奪

在AI圈，Token（詞元）被視為大模型理解和生成語(yǔ)言的“最小細(xì)胞”。每一次AI對(duì)話、每一段文本生成，背后都是Token的調(diào)用與消耗。

2026年3月，中國(guó)日均Token調(diào)用量已突破140萬(wàn)億，較2024年初增長(zhǎng)超1400倍。黃仁勛在GTC大會(huì)上提出“Token工廠”概念，將Token比作數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“硬通貨”，Token正在從技術(shù)概念演變?yōu)橐婚T獨(dú)立的生意。

在這場(chǎng)Token爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，科大訊飛并非從零開(kāi)始。2025年，科大訊飛大模型API及MaaS平臺(tái)服務(wù)收入3.85億元，同比增長(zhǎng)263%。截至2026年3月末，平臺(tái)三方開(kāi)發(fā)者大模型日均Tokens同比增長(zhǎng)4241%。

科大訊飛未盲目追風(fēng)，之所以敢于在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)重倉(cāng)Token賽道，底氣不在市場(chǎng)策略里，而在星火X2-Flash這款模型的技術(shù)參數(shù)中。

2026年4月，科大訊飛發(fā)布X2-Flash，采用MoE架構(gòu)，總參數(shù)30B，最大支持256K上下文，實(shí)測(cè)效果接近萬(wàn)億級(jí)參數(shù)模型，但Token消耗成本降至主流大尺寸模型的三分之一。

成本優(yōu)勢(shì)直接反映在定價(jià)表上。訊飛星火大模型API的公開(kāi)報(bào)價(jià)顯示，X2-Flash模型的調(diào)用價(jià)格為1至2元/百萬(wàn)Tokens，而采購(gòu)1250億Tokens的大額套餐時(shí)，單價(jià)可以壓至1元/百萬(wàn)Tokens。

但低價(jià)策略只是第一步，為加速搶占開(kāi)發(fā)者入口，2026年6月，科大訊飛重磅推出無(wú)限Token限時(shí)免費(fèi)活動(dòng)，開(kāi)發(fā)者可免費(fèi)調(diào)用Qwen3.6-35B-A3B等模型，兼容OpenAI協(xié)議，活動(dòng)持續(xù)到6月30日。

這看起來(lái)像是一場(chǎng)燒錢補(bǔ)貼，但以X2-Flash的生產(chǎn)成本為基準(zhǔn)，免費(fèi)期內(nèi)涌入的海量調(diào)用請(qǐng)求，邊際成本已經(jīng)被技術(shù)攤薄到幾乎可以忽略。

免費(fèi)期結(jié)束后的路徑也已經(jīng)清晰。1至2元/百萬(wàn)Tokens的基礎(chǔ)調(diào)用價(jià)格會(huì)保留，但真正的利潤(rùn)來(lái)源將是增值服務(wù)，即更高精度的專屬模型、更低延遲的獨(dú)占通道、企業(yè)級(jí)的數(shù)據(jù)微調(diào)、私有化部署方案。

這些增值服務(wù)，正是詞元星火未來(lái)要重點(diǎn)打磨的產(chǎn)品線。

為什么是現(xiàn)在？

訊飛成立詞元星火的時(shí)機(jī)選擇，透露出一絲緊迫感。

2025年，科大訊飛實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.12%至271.03億，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.85%至8.39億元。

看似是一份不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，但科大訊飛的利潤(rùn)高度依賴政府補(bǔ)助。2025年，科大訊飛歸母凈利潤(rùn)8.39億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)6.36億元，扣非凈利潤(rùn)2.64億元，扣非凈利率僅0.97%。

政府補(bǔ)助之外，科大訊飛的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)微乎其微。更棘手的問(wèn)題藏在資產(chǎn)負(fù)債表的另一側(cè)。

截至2025年末，科大訊飛應(yīng)收賬款高達(dá)162.96億元。從賬齡結(jié)構(gòu)看，1年以上應(yīng)收賬款占49.91%，3年以上應(yīng)收賬款占13.53%。賬齡越長(zhǎng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)越高。2025年應(yīng)收賬款壞賬損失高達(dá)9.31億元。進(jìn)入2026年一季度回款壓力并未緩解，應(yīng)收賬款進(jìn)一步攀升至164.07億元。

這與科大訊飛近一半的收入來(lái)自BG端業(yè)務(wù)不無(wú)關(guān)聯(lián)。

2025年，智慧教育、智慧城市、智慧醫(yī)療三大業(yè)務(wù)板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收133.97億元，占總營(yíng)收的49.43%。這些業(yè)務(wù)的共同特征是面向政府、學(xué)校及醫(yī)院，天然存在回款周期長(zhǎng)、流程復(fù)雜的特點(diǎn)。

回款慢的另一面是季節(jié)性，科大訊飛的業(yè)務(wù)收入確認(rèn)集中在第四季度，因此前三個(gè)季度虧損是常態(tài)。2026年一季度，公司錄得扣非凈虧損4.30億元，同比擴(kuò)大88.58%。

現(xiàn)金流同樣緊繃，截至2026年3月末，貨幣資金29.65億元，而短期借款32.46億元、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債10.68億元、長(zhǎng)期借款24.59億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備已無(wú)法覆蓋短期債務(wù)。

這就是詞元星火要解決的癥結(jié)所在。BG端業(yè)務(wù)回款慢、利潤(rùn)薄、現(xiàn)金流緊。Token經(jīng)濟(jì)按量計(jì)費(fèi)、即時(shí)結(jié)算的特性，恰好可以規(guī)避這些痛點(diǎn)。

詞元星火的成立，正是要將Token業(yè)務(wù)從訊飛原有的項(xiàng)目制、長(zhǎng)周期、重交付的業(yè)務(wù)體系中剝離出來(lái)，讓它輕裝上陣。

對(duì)科大訊飛而言，這場(chǎng)賭注早已超出Token本身，它關(guān)乎從回款周期漫長(zhǎng)的BG模式，走向即時(shí)結(jié)算的AI基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商。

10億資本開(kāi)路，技術(shù)支撐托底。最終詞元星火能否燒出一方天地，市場(chǎng)會(huì)給出答案。

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