山東
市場(chǎng)普遍預(yù)判日本央行將于下周啟動(dòng)加息，兩年前攪動(dòng)全球金融市場(chǎng)的 “日元套息交易平倉(cāng)潮” 恐再度來(lái)襲，相關(guān)擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。不過(guò)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，此次加息早已充分釋放預(yù)期、加息幅度有限，重演當(dāng)年大規(guī)模資金出逃的概率較低。
日本央行將在 15 日至 16 日的金融政策決策會(huì)議上，審議將政策利率從現(xiàn)行年利率 0.75% 上調(diào) 0.25% 至 1.0% 的方案。若加息落地，將是繼去年 12 月之后時(shí)隔 6 個(gè)月再度加息，利率水平創(chuàng)下 1995 年以來(lái)約 31 年新高。日本央行行長(zhǎng)植田和男于 3 日表態(tài)，即便中東局勢(shì)充滿不確定性，仍有必要充分研討加息的合理性，已然釋放出加息的信號(hào)。
部分市場(chǎng)人士擔(dān)憂 2024 年 8 月那場(chǎng)日元套息平倉(cāng)風(fēng)波或?qū)⒅匮?。日元套息交易，指交易者在超低利率的日本借入日元，轉(zhuǎn)而投向美債、股票、加密貨幣等高收益資產(chǎn)的套利策略。一旦日本利率上行，借貸成本抬升、日元大幅升值的概率同步走高，套息交易的投資吸引力便會(huì)下滑。屆時(shí)投資者可能拋售持倉(cāng)資產(chǎn)，引發(fā)全品類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售潮。兩年前，日本央行釋放遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的緊縮信號(hào)，日元應(yīng)聲暴漲，美股與比特幣市場(chǎng)隨即出現(xiàn)大規(guī)模拋售行情。
但市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)判斷，本次加息很難復(fù)刻兩年前的劇烈沖擊。當(dāng)年日本央行政策轉(zhuǎn)向十分突然，而本次加息預(yù)期早在數(shù)月前就已穩(wěn)步釋放，意味著大量投資者大概率早已提前完成倉(cāng)位調(diào)整。另有分析指出，即便日本利率升至 1.0%，對(duì)比美國(guó) 3.5%—3.75% 的年利率，利差依舊懸殊，日元套息交易的盈利底層邏輯并未動(dòng)搖。
日元平倉(cāng)恐慌程度有限的另一核心原因，是日本央行并不具備強(qiáng)力緊縮的空間。日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，今年一季度日本政府債務(wù)規(guī)模達(dá) 1343.84 萬(wàn)億日元，債務(wù)規(guī)模約為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的 230%。利率每上行一檔，政府利息支出就會(huì)大幅激增，這迫使日本央行不得不放緩緊縮步伐。路透社 9 日點(diǎn)評(píng)稱，日本此次加息 “本質(zhì)上更偏向保衛(wèi)日元匯率”。
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