四川
隨著美股AI硬件的反彈，昨天A股的光和芯也大幅反彈。
這種暴漲暴跌+極端分化的行情，對普通投資者是最不友好的。
在這種行情下，恐怕虧錢的人比熊市都多。
不少讀者跟我討論，為什么A股這么折騰？
要回答這個問題，需要從A股的資金結構說起。
一 、什么樣的生態環境更穩定和繁榮？
有點中學生物學知識的朋友應該都明白，物種越是多樣化，生態系統就越穩定和繁榮。
越是物種單一的生態環境，就越容易發生崩潰。
就比如，我們自己養一缸魚，如果你一周不清理，恐怕水就會臭。
股市的環境也一樣。
如果投資者的類型過于單一，這個股市就容易暴漲暴跌，容易走極端。
以A股為例，投資者大都喜歡追漲殺跌，于是A股自誕生之日起，暴漲暴跌就是常態。
現在的極端化程度其實都算有所改善的了，要是回到90年代，現在這種行情只能叫做弟弟。
散戶喜歡追漲殺跌，機構也好不到哪里去。
由于機構有業績和排名的壓力，所以往往是哪里漲得好，就往哪里沖。
機構抱團比散戶可厲害多了。他們不會輕易松手！
即便監管已經對基準做出了要求，但在業績和排名的壓力，他們還是被迫漂移。
估計呀，后面會有處罰，以便殺雞儆猴。
由于投資者單一，所以投資和交易策略也會同質化。至少在中短期內容易同質化。
比如，最近這種行情下，中性策略、CTA、多元配置、價值策略、指增策略、低波策略通通都吃屎，都失效了。只有動量策略一騎絕塵。
當然，這種失效不會一直持續。但當絕大部分策略都失效時，已經是相當扭曲了。
這兩周，AI硬件這邊波動如此大，就是策略過度集中帶來的副作用。
我們還可以看看韓國股市，那邊動不動就熔斷，一會被暴跌熔斷，一會被暴漲熔斷。
為啥？因為他們不但策略集中，杠桿還很高很集中。
韓國股民確實賭性很大，所以他們的股市生態就更加脆弱，很容易崩潰。
要不然為啥韓國股市動不動就是十幾年不漲呢？他們牛市往往很短，熊市和震蕩市很長很長。見下圖。
二、多樣性正在培育中
上周，吳主席提到：基金行業要發揮價值“發現者”、市場“穩定器”的功能。
還提到：堅決遏制賭押賽道、風格漂移、高位發行等頑疾，更不能回到“沖規模、賺快錢”的老路上去。
改變基金從業者這事還需要時間，畢竟改革才剛剛拉開序幕。
另一方面，社保、險資、國資、年金等中長期資金這兩年都在積極入市。
由于它們的體量還不夠大，所以對市場穩定的作用還不夠明顯。
而且在建倉期，反而還會讓市場更加極端。
主要是因為某隊為了配合他們建倉，壓制了藍籌股和價值股的股價。
發達國家的股市更加平穩，主要就是因為他們發展的時間很長，資金結構比我們更加多元。
就光是說私募行業吧。中國這邊很容易出現策略同質化。
比如，2024年初，小微盤的暴跌，就是因為策略過于集中，而且還加了很高的杠桿，暴露了倉位。
結果被狙擊了，引起全市場的崩塌。
一旦這種同質化策略被消滅后，市場立刻就大幅反彈，重新尋找新的策略抱團。
資金是否抱團也跟環境有關。
如果環境使得某種策略一枝獨秀，資金就會一股腦的沖進去。
比如，這次的抱團就有環境的因素：
第一，中東沖突導致傳統行業不確定性增加；
第二，通脹預期升溫；
第三，AI硬件的業績高增；
第四，敘事單一化，吸引了大部分注意力。
這些環境因素使得好像只有AI不受影響。于是就不斷的虹吸其他領域的資金。
但話也說回來，如果資金本身就不是追漲殺跌性的，即便環境出現變化，分化也不至于過分極端。
我們可以想一想，如果市場中有做配置的，有做動量的，有做宏觀的，有吃股息的，有做價值的，有做產業景氣度的，有做 宏觀對沖的等等，那么分化肯定不會過于極端。
不得不承認的是，中國居民入市的最好方式就是通過多樣化的產品入市。
如果讓他們自己炒股，只會使得追漲殺跌更加普遍。
雖然大部分股民都熱愛高波動的資產，但從人的本性來說，大部分的居民其實最適合的是低波動性的產品！
高波動的資產，看起來好像很給力，但真的能在上面賺到錢的人很少很少。
三、一種幻覺
我知道最近不少朋友都有一種幻覺，覺得別人都在賺錢，自己卻在躲避牛市。
如果你多問幾個人，會發現跟你有相同感覺的人很多很多。
其實，今年虧錢的人占絕大多數人。
甚至很多長期業績很好的投資者，今年至今都是虧損狀態。
一方面，今年以來上漲的股票占比只有三成左右，另一方面，波動還特別大。所以今年到現在，肯定比熊市還難熬。
為什么大部分人會一有種大家都在賺錢，唯獨自己在虧錢的幻覺呢？
大家可以好好想想其中的原因。
客觀的來說，今年上半年，能控制好回撤就已經很不錯了。
很多長期業績出色的投資者就不會被這種幻覺影響。
因為他們很明白，市場風格出現分化很正常。
我們每個人都有自己的投資風格和方法。我們收獲也主要是在風吹過來的時候。
風沒有來之前，更重要的是保持定力。只要確定自己的投資邏輯沒有問題，回撤只是暫時的。
而且呀，如果前兩年你的收益不錯，第三年遭遇回撤本來就很正常。沒有誰年年都賺錢。
之前跟大家分享過《倚天屠倫記》的一句話：他強由他強,清風拂山崗,他橫由他橫,明月照大江。
對于外界的事物不過分關注，任憑風浪起，橫下心來做自己該做的事。面對困難或對手時，應保持內心的平靜和冷靜，以不變應萬變，從容應對各種挑戰和困難。
與大家共勉！
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