摩根大通：下半年美股或漲幅有限 四大風(fēng)險恐?jǐn)_亂市場

財聯(lián)社7月21日訊（編輯 劉蕊）今年年初至今，美股市場表現(xiàn)波動劇烈，主要受到地緣政治緊張局勢、對人工智能顛覆性的擔(dān)憂以及人工智能行業(yè)持續(xù)輪動的影響。

盡管如此，美股在上半年仍實現(xiàn)了強勁增長，標(biāo)普500指數(shù)從年初至今累計上漲近9%，尤其是一度從4月低點反彈超過18%。

但摩根大通認(rèn)為，在幾大潛在風(fēng)險的威脅下，美股市場在下半年將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

摩根大通高級研究員扎欣·奧夫（Zahin Ov）領(lǐng)導(dǎo)的研究團隊撰文指出，標(biāo)普500指數(shù)在2026年剩余時間內(nèi)相對于國際股市的表現(xiàn)可能“更為疲弱”。報告稱：

“我們預(yù)計美股從當(dāng)前水平開始將有所上漲，但到年底的回報不太可能達到2026年上半年的水平。”

以下是該銀行認(rèn)為將在2026年剩余時間里影響市場的幾大主要因素：

“市場功能失靈”和波動風(fēng)險提高

摩根大通援引了國際清算銀行6月發(fā)布的一份報告。該報告指出，由于傳統(tǒng)政府債券買家逐步減少，被對沖基金、外國投資者和私人投資者所取代，金融體系存在相關(guān)脆弱性。

國際清算銀行指出，風(fēng)險已從傳統(tǒng)的銀行與主權(quán)國家的關(guān)聯(lián)中轉(zhuǎn)移，由于對沖基金現(xiàn)在在多個核心主權(quán)債券市場中，間接交易政府債務(wù)，加劇了市場功能失靈的風(fēng)險。

此外，該銀行還補充稱，市場可能比以往出現(xiàn)更大的波動。

報告指出：“結(jié)構(gòu)性上的波動性提高已成為新的基準(zhǔn)，而市場結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致每日波動性上升，且需要更快速調(diào)整頭寸。”

通脹加劇，利率上升

小摩提出的第二大風(fēng)險，就是美國的通脹持續(xù)升溫，且長期來看利率也處于高位，這似乎可能對下半年的股市造成壓力。

盡管此前公布的美國6月份通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但全年來看，由于伊朗戰(zhàn)爭帶來的能源價格上漲，以及關(guān)稅持續(xù)帶來的漲價壓力，通脹一直是影響美股市場的重要因素。

今年6月份美國消費者價格同比上漲3.5%，遠高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%物價目標(biāo)。 而反映經(jīng)濟通脹和長期利率預(yù)期的基準(zhǔn)10年期美國國債收益率已升至約4.56%，突破了關(guān)鍵的4.5%關(guān)口。

小摩策略師在分析股票風(fēng)險時表示：“與此同時，股市回報與債券收益率之間的利差（權(quán)益風(fēng)險溢價）已降至金融危機以來的新低水平，這意味著在債券收益率在進一步上升后，可能將成為影響股市的問題。”

散戶投資者可能引發(fā)負面反饋循環(huán)。

小摩指出，越來越多的散戶投資者加入美股股市，這一方面加劇了“財富效應(yīng)”，即隨著股價上漲，人們因資產(chǎn)凈值增加而支出更多；但另一方面，這一趨勢也增加了“負面反饋循環(huán)”的風(fēng)險，意味著如果美股出現(xiàn)大幅下跌，美國經(jīng)濟活動受到的沖擊可能會比過去的熊市更大。

目前，美國股票市值約占美國家庭財富總額的三分之一，這一比例已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。

小摩策略師表示：“一旦出現(xiàn)一次重大的市場調(diào)整，其負向的‘財富效應(yīng)’可能遠超以往。與歷史水平相比，2025年以及2026年年初至今，美股散戶的交易活動均達到或接近歷史最高水平。”

勞動力市場的動蕩

摩根大通表示，人工智能可能會進一步擾亂美國就業(yè)市場，尤其是當(dāng)市場關(guān)注點從技術(shù)帶來的生產(chǎn)率提升轉(zhuǎn)向就業(yè)崗位的減少時。

根據(jù)咨詢公司Challenger, Gray & Christmas最近的一份報告，人工智能已連續(xù)四個月成為導(dǎo)致美國企業(yè)裁員的主要原因。YouGov的民意調(diào)查則顯示，約63%的美國人預(yù)計人工智能將繼續(xù)減少就業(yè)崗位數(shù)量。

小摩在報告中寫道：“勞動力市場的‘新常態(tài)’仍不明確，且年輕大學(xué)畢業(yè)生面臨不成比例的AI沖擊。”

（財聯(lián)社 劉蕊）