長城“科技+”：科技主線韌性仍存，業績兌現關注度將提升

長城基金堅定投資未來，錨定科技產業主航道持續深耕，打造“全景視野之廣、多元策略之活、團隊協作之效”動態能力體系，聚焦新能源、新材料、半導體、生物技術、人工智能、國防軍工、醫藥醫療等細分領域，以深度基本面研究為基石，耐心捕捉“科技+”領域的長期投資價值。

近期，強勢已久的科技成長出現調整跡象。在板塊擁擠度處于高位的當下，短期市場或存在風格再平衡的需求；與此同時，AI算力產業趨勢仍在，美股財報整體偏樂觀帶動海外科技情緒上線，A股仍在等待新的業績催化。

隨著市場波動率放大，科技行情后續持續性如何？又該如何挖掘更具性價比的投資機會？來看看長城“科技+”領域基金經理的最新研判~

陳良棟：

從供需角度挖掘機會

從需求端和供給端兩個角度，主要看好兩個方向：1）需求增速比較快的方向，持續挖掘因AI驅動而變得景氣的各個細分方向投資機會；2）隨著房地產對宏觀經濟影響逐漸減小，在國家“反內卷”政策指導下，一些供需較好的行業有望迎來景氣度拐點，或具備較好的風險收益比投資機會。

儲雯玉：

關注AI邏輯下的邊際變化

4、5月科技的極致行情催生了市場情緒的波動，科技板塊高位震蕩。預計市場未來一段時間或以震蕩為主，風險偏好有所回落，交易開始縮圈。

我們將繼續沿著AI這一邏輯主線，尋找有邊際變化的細分方向。除了光通信、半導體設備等基本面潛力較高的板塊外，PCB上游、被動元器件、功率芯片、液冷等細分領域也可能存在挖掘空間。

尤國梁：

市場或維持此前格局

5月份市場抱團AI產業鏈，其他方向“失血”，市場也因此出現一波整體調整。但考慮到AI產業鏈景氣度依然維持，且在各寬基指數中占比變大，資金抱團不會輕易瓦解，預計短期內市場可能仍將維持此前格局。

不過由于指數回到震蕩區間低位，其他板塊也已經累計較大跌幅，也存在企穩反彈的機會。具體來看，泛AI方向預計整體上升趨勢有望延續；商業航天當前調整較深，但產業進展依舊，且此前預期的重要催化有望三季度兌現，在AI滯漲階段有望借催化反彈；傳統軍工板塊中，不少個股市值已跌回到“924”行情啟動之時，中長期維度已顯現配置價值，但短期還缺少明確催化。

趙鳳飛：

關注AI基建、半導體等

目前，在AI領域，中美呈現共振加速的局面，產業鏈拉動效應顯著，AI相關硬件迎來收入利潤的兌現期。以算力、半導體為代表的科技板塊是有一定持續性的熱點，國內某存儲技術公司的IPO也為設備公司帶來擴產和國產化率提升的雙重邏輯。

在科技領域目前主要關注這幾類機會：1）AI 基建方向，包括算力、存力、電力等，個人更加關注國產算力板塊；2）半導體：包括設備、材料和部分設計等，既有國產化邏輯，又有稼動率高、漲價的邏輯；3）其他新興產業：如商業航天、機器人、智能駕駛、量子計算等，符合產業發展趨勢，但業績兌現仍需等待，確定性相對低一些，可適度關注。

此外，對終端AI保持關注，海外某半導體巨頭入局AI PC為市場帶來更多期待。同時，近期美股軟件股業績超預期，也關注模型吞噬論階段性緩和與回擺可能帶來的反彈機會。

曲少杰：

看好AI算力與大模型

持續看好AI發展，當前互聯網公司繼續上調對AI資本開支，同時可以看到互聯網公司業績也受益于AI能力的提升，形成了正向循環。其中，美股科技未來表現值得關注，比如硬件方面的AI算力、軟件方面的大模型（存儲芯片等）。

余歡：

科技或仍是主線

進入6月，我們預計科技仍有望維持主線位置，波動性可能會加大，縮圈抱團預計愈加明顯，市場對于公司二季度短期業績的兌現關注度將會提升。

我們依然主要關注景氣成長方向，重點關注上游受益AI漲價的行業、中游供需錯配導致的景氣上行行業、下游AI應用或者享受出海紅利賺取海外超額收益的行業等方向。

韓林：

AI硬件主線或繼續分化

對于6月市場，我們判斷A股或仍處于結構性行情階段，但5月極致的電子、通信行情已經進入高位驗證期。市場可能不會簡單重復5月的單一AI硬件Beta行情，而更可能從“通信、電子領漲”轉向“AI硬件主線繼續分化，同時向國產算力、數據中心電力設備、高端制造和低位修復資產等擴散”。

宏觀層面，當前環境對權益資產不是強逆風，但也不是總量順風。國內官方PMI回落至榮枯線附近，需求端仍偏弱，傳統順周期和地產鏈尚不具備全面反轉基礎；但高技術制造、AI相關制造和部分出口鏈條仍有結構性韌性。

海外方面，AI資本開支繼續支撐全球科技資產，但美聯儲政策仍受通脹和油價擾動約束，成長股估值端不宜給予過高彈性假設。地緣沖突和大宗商品價格仍是6月的重要擾動項，如果油價持續高位，可能會壓制全球降息預期并增加科技成長股波動。

我們會繼續關注訂單和盈利兌現能力強的AI硬件龍頭，同時關注國產算力、數據中心電力設備、液冷、高端制造和低相關成長方向的機會。

楊維維：

關注國產算力、半導體擴產機會

目前重點關注的方向包括國產算力、軍工兩機、半導體擴產等。

往后展望，國產算力的基本面剛開始兌現，后續可能有上行空間；隨著“兩存”陸續上市的催化，以及扎實的產業基本面支撐，晶圓廠擴產方向的細分領域行情有望震蕩向上；兩機方向，仍然需要等待基本面變化。

劉疆：

市場或繼續保持積極

當前市場呈現幾個特征：1）情緒積極，成交量持續處于高位；2）分化劇烈，科技成長強勢，順周期和主題方向疲弱；3）交易持續向強勢資產集中。市場的整體狀態符合我們持續看好科技成長方向的判斷，但過于極致的分化也并不完全合理。

我們傾向于認為市場將保持積極，整體水位有望繼續抬升，科技成長方向仍有望是主線，同時那些低位方向里面的優質資產也有機會被市場陸續挖掘。

投資方向上，可關注：1）以算力為代表的基礎設施景氣度或持續高漲，如光通信、太空算力、國產算力芯片、PCB、液冷、存儲等板塊，同時持續關注各種新的技術驅動的投資機會。2）模型和agent驅動的應用端新商業模式，如在具身智能場景關注人形機器人、自動駕駛和無人車、無人機等方向的變化。3）“十五五”規劃重點提及的戰略性新興產業和未來產業，以及潛在爆發的新興方向。