估值748億！4克戒指叩響美股IPO

一枚輕4克的智能戒指，即將叩響美股資本市場(chǎng)大門。

2026年5月21日，芬蘭健康科技公司Oura Health（下稱“Oura”）向美國(guó)SEC秘密遞交S-1文件，正式啟動(dòng)美股 IPO 進(jìn)程。

圖片來源：Oura

這家起步于芬蘭奧盧的企業(yè)，是全球智能戒指賽道的代表性企業(yè)。按照最新一輪融資估值計(jì)算，Oura估值已達(dá)到110億美元，約合人民幣748億元。若順利上市，其有望成為近年來消費(fèi)級(jí)可穿戴設(shè)備領(lǐng)域最受關(guān)注的IPO之一，也讓“AI+無感健康監(jiān)測(cè)”的商業(yè)化路徑再次成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在經(jīng)歷階段性降溫后，美股 IPO 市場(chǎng)重回活躍區(qū)間，AI、硬科技、消費(fèi)科技等賽道的融資窗口重新打開，部分高成長(zhǎng)企業(yè)陸續(xù)重啟上市計(jì)劃。對(duì)于Oura而言，此時(shí)沖刺IPO，既是順勢(shì)而為，也是一次關(guān)鍵的資本補(bǔ)血。

01.

從睡眠戒指到健康數(shù)據(jù)入口

從英國(guó)王室成員到世界冠軍，Oura Ring已經(jīng)成為不少高凈值人群和運(yùn)動(dòng)人群手上的智能健康設(shè)備。

▲圖片來源：搜狐

Oura創(chuàng)立于2013年，核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)源自諾基亞、Polar 等科技與運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)企業(yè)，在傳感器、生物監(jiān)測(cè)和健康數(shù)據(jù)分析方面具備較深積累。與多數(shù)可穿戴品牌主打運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景不同，Oura從一開始就選擇了睡眠健康這一細(xì)分賽道。相比智能手表，智能戒指更輕、更小，也更適合長(zhǎng)時(shí)間佩戴，尤其適合夜間睡眠監(jiān)測(cè)。這一產(chǎn)品形態(tài)幫助Oura走出了一條差異化路線。

▲圖片來源：新浪財(cái)經(jīng)

過去幾年，Oura持續(xù)通過并購(gòu)補(bǔ)強(qiáng)技術(shù)能力。自2023年起，公司先后收購(gòu)Proxy、Veri、 Sparta Science、 Doublepoint 、Galen AI等企業(yè)，布局生物識(shí)別、健康監(jiān)測(cè)、數(shù)據(jù)解析與智能交互賽道，試圖從單一硬件公司，升級(jí)為健康數(shù)據(jù)平臺(tái)。

2024年推出的Oura Ring 4，也進(jìn)一步鞏固了其在智能戒指賽道的頭部位置。

從商業(yè)數(shù)據(jù)看，Oura的增長(zhǎng)速度十分亮眼。2019年，Oura營(yíng)收僅為3000萬美元，到 2025年已突破10億美元，7年增長(zhǎng)超33 倍。其中2024-2025年是關(guān)鍵躍升期，營(yíng)收從5億美元翻倍至10億美元，完成了從初創(chuàng)品牌到10億級(jí)消費(fèi)硬件公司的跨越。

除了睡眠監(jiān)測(cè)，Oura也在不斷挖掘更細(xì)分的健康場(chǎng)景。例如，依托高精度傳感器和長(zhǎng)期佩戴數(shù)據(jù)，公司正在強(qiáng)化女性健康、壓力管理、恢復(fù)狀態(tài)、長(zhǎng)期健康趨勢(shì)等功能。這類場(chǎng)景讓Oura不再只是一個(gè)“記錄工具”，而逐漸成為用戶理解身體狀態(tài)的健康入口。

▲圖片來源：Oura；圖片內(nèi)容為用戶各類健康數(shù)據(jù)

Oura CEO Tom Hale表示，，Oura不只是一個(gè)追蹤工具，而是在提供可操作的健康洞察，幫助用戶更好地理解身體，并為長(zhǎng)期健康做出更明智的決策。

這也是Oura維系高用戶粘性和品牌溢價(jià)的重要原因。

02.

增長(zhǎng)很快，但盈利壓力更大

不過，亮眼增長(zhǎng)背后，Oura的盈利問題依然突出。

目前，Oura主要依靠“硬件銷售+付費(fèi)訂閱”雙輪驅(qū)動(dòng)。其中，硬件銷售仍是核心收入來源，占總營(yíng)收約80%；付費(fèi)訂閱服務(wù)占比約20%，年度經(jīng)常性收入達(dá)到1.44億美元。

從商業(yè)模式看，Oura已經(jīng)初步搭建出“賣硬件+收會(huì)員費(fèi)”的復(fù)合收入結(jié)構(gòu)。相比一次性硬件銷售，訂閱業(yè)務(wù)能夠帶來更穩(wěn)定的現(xiàn)金流和更高的用戶生命周期價(jià)值，這也是資本市場(chǎng)看重Oura的重要原因。

▲圖片來源：Oura

但問題在于，訂閱業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)能已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象。

數(shù)據(jù)顯示，Oura平臺(tái)12個(gè)月用戶續(xù)費(fèi)率約為78%，略低于其對(duì)外披露的80%標(biāo)準(zhǔn)，月用戶流失率升至2.4%。2025年下半年，新增訂閱用戶同比增速僅為12%，較2024年45%的增速明顯放緩。

更大的壓力來自盈利端。

Oura成立至今已有十余年，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。2025年，公司凈虧損達(dá)到2.87億美元，虧損率約28.7%，較2024年進(jìn)一步擴(kuò)大。受供應(yīng)鏈成本上漲、代工費(fèi)用增加、市場(chǎng)促銷力度加大等因素影響，其硬件業(yè)務(wù)毛利率從2024年的41%下降至2025年的28%，一年內(nèi)下滑13個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于一家消費(fèi)硬件企業(yè)而言，硬件毛利率下滑是一個(gè)需要警惕的信號(hào)。這意味著公司在保持增長(zhǎng)的同時(shí)，可能正在付出更高的獲客成本、更大的供應(yīng)鏈成本和更激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)代價(jià)。

▲圖片來源：Oura

此外，專利糾紛也在消耗Oura的現(xiàn)金流和管理精力。2025年，Oura與多家競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)陷入專利爭(zhēng)議，僅在美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)及各級(jí)法院產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用就高達(dá)4200萬美元。

截至2025年底，公司現(xiàn)金及等價(jià)物余額約為3.2億美元。按照2025年月均2400萬美元的資金消耗速度計(jì)算，現(xiàn)有現(xiàn)金儲(chǔ)備約可支撐13個(gè)月。

這意味著，IPO對(duì)Oura而言并不只是品牌發(fā)展的里程碑，更是其緩解資金壓力、維持研發(fā)投入、擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵融資動(dòng)作。

03.

下一站，中國(guó)市場(chǎng)

對(duì)Oura而言，中國(guó)市場(chǎng)將是一個(gè)重要變量。

2025年，全球智能戒指出貨量約400萬枚，賽道增速突破100%。在預(yù)防式健康、睡眠管理、運(yùn)動(dòng)恢復(fù)、女性健康等需求推動(dòng)下，智能戒指正在從小眾產(chǎn)品走向大眾消費(fèi)市場(chǎng)。目前，Oura在全球智能戒指市場(chǎng)擁有較高市場(chǎng)份額，但此前并未真正進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。2026年，Oura首次開通中國(guó)官網(wǎng)，并通過中文官網(wǎng)直郵與香港渠道覆蓋中國(guó)用戶。這意味著Oura開始嘗試向中國(guó)這個(gè)龐大的市場(chǎng)延伸。

▲圖片來源：晰知

中國(guó)市場(chǎng)既是機(jī)會(huì)，也是挑戰(zhàn)。

機(jī)會(huì)在于，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)健康管理、睡眠監(jiān)測(cè)、運(yùn)動(dòng)恢復(fù)和高端可穿戴設(shè)備的接受度正在提升。對(duì)于一部分高凈值人群、運(yùn)動(dòng)愛好者和科技消費(fèi)人群而言，Oura具備較強(qiáng)的品牌吸引力。

挑戰(zhàn)則來自供應(yīng)鏈、價(jià)格、本土化和競(jìng)爭(zhēng)格局。

供應(yīng)鏈方面，Oura 采用全球化產(chǎn)能布局，在芬蘭、美國(guó)均設(shè)有生產(chǎn)基地，主要承擔(dān)旗艦產(chǎn)品組裝與品質(zhì)管控工作。同時(shí)，中國(guó)珠三角也是其重要制造腹地，藍(lán)思科技、宜安科技等企業(yè)為其供應(yīng)精密結(jié)構(gòu)件與充電模組，當(dāng)?shù)囟嗉掖S參與零部件生產(chǎn)及整機(jī)代工。

更直接的壓力來自本土品牌。RingConn、追覓等中國(guó)品牌正在快速崛起，不僅逐步縮小技術(shù)差距，在功能、傳感、算法和用戶體驗(yàn)上持續(xù)縮小差距。相比Oura，中國(guó)品牌通常具備更低產(chǎn)品價(jià)格。

百億美金獨(dú)角獸，終于走向公開市場(chǎng)。

成立十余年間，Oura長(zhǎng)期依靠私募股權(quán)融資支撐發(fā)展，累計(jì)融資金額超過15億美元。

2025年10月，公司完成由富達(dá)投資領(lǐng)投的8.75億美元E輪融資，企業(yè)估值從2024年底的56億美元（約合人民幣380億）翻倍至110億美元，正式躋身百億美金獨(dú)角獸行列。

▲圖片來源：胡潤(rùn)百富

Oura也連續(xù)多年登上胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜。2022年至2025年，公司連續(xù)四年上榜《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》，2025年位列第162名，較上一年躍升246位。

截至目前，Oura產(chǎn)品全球累計(jì)銷量已突破550萬枚，業(yè)務(wù)遍及150個(gè)國(guó)家，合作品牌超過1000家。從一個(gè)睡眠監(jiān)測(cè)戒指品牌，發(fā)展為全球健康科技獨(dú)角獸，Oura完成了一次典型的消費(fèi)科技公司成長(zhǎng)路徑。

▲圖片來源：虎嗅

但對(duì)于資本市場(chǎng)而言，Oura的故事并不只取決于增長(zhǎng)速度。

投資人真正關(guān)心的問題是：智能戒指是否能成為下一代主流可穿戴設(shè)備？Oura能否從硬件公司進(jìn)化為健康數(shù)據(jù)平臺(tái)？訂閱業(yè)務(wù)能否真正撐起長(zhǎng)期估值？在蘋果、三星等科技巨頭進(jìn)入之后，Oura還能否保持領(lǐng)先？

04.

結(jié)尾

Oura的IPO，是智能戒指行業(yè)從小眾賽道走向主流資本市場(chǎng)的一個(gè)標(biāo)志性事件。

它證明了無感健康監(jiān)測(cè)、AI健康洞察和訂閱制健康服務(wù)的商業(yè)想象力，也暴露了消費(fèi)硬件企業(yè)在規(guī)模化之后必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題：增長(zhǎng)、盈利、供應(yīng)鏈、專利、訂閱留存和巨頭競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于Oura來說，上市不是終點(diǎn)，而是下一輪競(jìng)爭(zhēng)的開始。

在智能健康戒指賽道快速升溫的當(dāng)下，Oura已經(jīng)拿到了先發(fā)優(yōu)勢(shì)和品牌認(rèn)知。但如何把增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，把硬件用戶轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期訂閱用戶，把全球市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)延伸到中國(guó)市場(chǎng)，才是這家百億美金獨(dú)角獸沖刺IPO之后真正需要回答的問題。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

聯(lián)系方式

官網(wǎng)：http://www.hurun.net

微信：hurun-1999

郵箱：service@hurun.net

? END ?