廣東
股市已經(jīng)出現(xiàn)大拐點(diǎn)，科技股（AI+半導(dǎo)體）的技術(shù)熊市來(lái)了。
科創(chuàng)50指數(shù)從高點(diǎn)回撤了24%，中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)從高點(diǎn)回撤了30%。上證指數(shù)跌到了3760點(diǎn)附近，回吐了去年9月以來(lái)全部漲幅。
下面談?wù)勎覍?duì)下半年的看法。
一、政策面。
二季度GDP增速只有4.3%，宏觀政策在下半年“踩油門(mén)”幾乎是必然的。7月末研究經(jīng)濟(jì)工作的政治局會(huì)議，會(huì)給出新的定調(diào)，降準(zhǔn)、降息都可能，擴(kuò)大內(nèi)需的政策會(huì)發(fā)力，政策面不支持股市全面轉(zhuǎn)熊。
二、科技股史詩(shī)級(jí)行情結(jié)束了，每次反彈都會(huì)有減倉(cāng)壓力。
人工智能是偉大的產(chǎn)業(yè)革命，仍將波瀾壯闊地推進(jìn)，它將帶來(lái)至少兩三波牛市。第一波是硬件牛市，已經(jīng)走了2到3年，到尾聲了。
第一波牛市的買(mǎi)單人是科技大廠、大模型公司和國(guó)資，他們投資巨大，但已經(jīng)開(kāi)始打算力價(jià)格戰(zhàn)了，2到3年內(nèi)難以真正盈利。
或許1到2年后會(huì)有第二波牛市，但重點(diǎn)大概率不是硬件（上游），是下游或中游，也就是AI應(yīng)用端業(yè)績(jī)改善明顯的，以及中游賣先進(jìn)算力的。
有人憧憬4季度科技股的第二春，我的看法是，只有少數(shù)擁有核心技術(shù)、頂尖產(chǎn)品的頭部企業(yè)，還可以來(lái)一波。但最終無(wú)法逃脫M頂走勢(shì)。其他大部分企業(yè)是逐浪走低的，未來(lái)會(huì)有一堆回撤90%甚至95%的硬件企業(yè)。
三、科技主線退潮后，市場(chǎng)難以找到新的、唯一主線，只能是“多條主線、板塊輪動(dòng)”。上證指數(shù)年內(nèi)大概率在3650點(diǎn)到4000點(diǎn)之間震蕩。
有估值修復(fù)機(jī)會(huì)的板塊是：
1、創(chuàng)新藥。估值處于歷史極低位，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)也在底部。政策端出現(xiàn)拐點(diǎn)，集采溫和化、全球 BD 授權(quán)持續(xù)放量，ADC、GLP-1、雙抗三大高景氣領(lǐng)域臨床兌現(xiàn)，具備業(yè)績(jī)+估值雙擊邏輯。但很難成唯一主線。
2、高股息紅利板塊。當(dāng)市場(chǎng)面臨牛熊考驗(yàn)的時(shí)候，中特估、紅利股就會(huì)表現(xiàn)，他們處于極低位，有合理空間。包括水電、煤炭、油氣、國(guó)有大行、高速、電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)等。
3、內(nèi)需消費(fèi)板塊。包括白酒、食品、乳制品，以及家電、家居、美妝等。
4、高端制造出海鏈。新能源車零部件、工業(yè)機(jī)床、工程機(jī)械等，也有修復(fù)空間。
量子計(jì)算、可控核聚變、人形機(jī)器人、商業(yè)航天，未來(lái)半年到1年只有短線脈沖，無(wú)法承接持續(xù)性增量資金。
券商估值不高，但不確定性很大。他們持股的科技股（IPO強(qiáng)制跟投，尚未流通），價(jià)格高漲時(shí)記入了浮盈，下半年可能大幅要吐。券商即將面臨“科技股公允價(jià)值變動(dòng)浮虧+自營(yíng)盈利降低+經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑”的多重殺。
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