人民幣影響力范圍不斷擴(kuò)大，國(guó)際結(jié)算量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)

文/人民幣雜志 大河

圖/微攝

最近兩年做外貿(mào)、跨境投融資的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該深有感觸，過(guò)去全球跨境資金往來(lái)高度綁定美元體系，不管是貿(mào)易回款、海外發(fā)債還是儲(chǔ)備配置，繞不開(kāi)美元清算、受制于海外貨幣政策波動(dòng)，匯兌成本、跨境凍結(jié)、匯率突發(fā)性波動(dòng)這些老問(wèn)題常年困擾各國(guó)實(shí)體與主權(quán)財(cái)政。但從近兩年央行、各國(guó)財(cái)政部門(mén)落地的實(shí)操數(shù)據(jù)能直觀(guān)看見(jiàn)，越來(lái)越多國(guó)家主動(dòng)跳出單一美元框架，人民幣從過(guò)往零星結(jié)算選擇，慢慢變成全球融資、儲(chǔ)備、貿(mào)易里常態(tài)化配置幣種，離岸人民幣債券、跨境人民幣收付、數(shù)字人民幣跨境落地三項(xiàng)指標(biāo)同步抬升，國(guó)際發(fā)行與流通規(guī)模穩(wěn)步走高，也是當(dāng)下全球貨幣格局里最實(shí)在的拐點(diǎn)變化。

貿(mào)易結(jié)算端：全球經(jīng)貿(mào)為何主動(dòng)轉(zhuǎn)向人民幣？

貨物貿(mào)易結(jié)算占比穩(wěn)步抬升，數(shù)據(jù)錨定真實(shí)需求

根據(jù)央行發(fā)布《人民幣國(guó)際化報(bào)告 2025》官方統(tǒng)計(jì)，2024 年全國(guó)銀行代客跨境人民幣收付總額 64.1 萬(wàn)億元，同比上漲 22.6%，其中貨物貿(mào)易項(xiàng)下人民幣收付 12.4 萬(wàn)億元，增幅 15.9%，大幅高于同期國(guó)內(nèi)進(jìn)出口整體增速，貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算占比來(lái)到 27.2%。到 2025 全年，央行披露經(jīng)常項(xiàng)目跨境人民幣結(jié)算 17.86 萬(wàn)億元，直接投資項(xiàng)下結(jié)算 8.46 萬(wàn)億元，外資來(lái)華、中資出海兩個(gè)維度的本幣結(jié)算需求同步釋放。

SWIFT 配套數(shù)據(jù)顯示，2024 年已有 166 個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)通人民幣跨境匯款通道，較前一年新增 5 個(gè)，人民幣穩(wěn)居全球第三大支付貨幣、第二大貿(mào)易融資貨幣，SDR 籃子權(quán)重同樣位列全球第三。通俗來(lái)講，大宗商品、機(jī)電、能源這些大額貿(mào)易里，不用美元結(jié)賬已經(jīng)變成越來(lái)越多進(jìn)出口商的常規(guī)選項(xiàng)。

中歐經(jīng)貿(mào)落地具象化，歐洲市場(chǎng)打開(kāi)增量空間

6月初工銀歐洲巴黎分行落地中法跨境人民幣企業(yè)研討，也是這項(xiàng)活動(dòng)連續(xù)第四年在法國(guó)舉辦，法方企業(yè)聯(lián)盟參會(huì)規(guī)模常年穩(wěn)居歐洲首位。中方駐法使館在現(xiàn)場(chǎng)提到，依托 “十五五” 金融開(kāi)放相關(guān)規(guī)劃，政策持續(xù)放寬人民幣在跨境投融資使用限制，法國(guó)本土制造、新能源企業(yè)，在對(duì)華投資、貨品采購(gòu)環(huán)節(jié)，逐步落地人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。從實(shí)操層面，歐洲實(shí)體企業(yè)選擇人民幣，核心是規(guī)避美聯(lián)儲(chǔ)加息降息帶來(lái)的匯兌大幅損耗，這部分增量直接帶動(dòng)歐洲區(qū)域人民幣流通體量上漲。

離岸發(fā)債提速：多國(guó)主權(quán)、企業(yè)扎堆發(fā)行人民幣債，國(guó)際發(fā)行量進(jìn)入上行周期

疑問(wèn)：海外主權(quán)發(fā)人民幣債，是被動(dòng)避險(xiǎn)還是主動(dòng)布局？

從各國(guó)財(cái)政落地動(dòng)作和官方披露數(shù)據(jù)看，是長(zhǎng)期資產(chǎn)配置 + 規(guī)避制裁雙重驅(qū)動(dòng)。

第一，俄羅斯人民幣主權(quán)國(guó)債連續(xù)擴(kuò)容。俄財(cái)政部 2025 年 12 月首發(fā)兩期人民幣主權(quán)債，合計(jì) 200 億元，3 年期、7 年期分檔發(fā)行；2026 年 6 月 3 日再度新發(fā) 10 年期人民幣國(guó)債，規(guī)模 100 億元，票面利率 7.65%，投資者可選用人民幣或盧布認(rèn)購(gòu)。莫斯科交易所公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至今年 5 月末，俄羅斯市場(chǎng)掛牌交易的人民幣計(jì)價(jià)企業(yè)債達(dá)到 62 只，能源巨頭、本土銀行為主要發(fā)行主體，2025 年俄境內(nèi)人民幣債券發(fā)行總量較 2024 年增長(zhǎng)兩倍。俄方財(cái)政部門(mén)公開(kāi)表態(tài)，發(fā)行人民幣債券核心用來(lái)逐步替換到期美元外債，完善本國(guó)外幣融資基準(zhǔn)。

第二，境內(nèi)熊貓債持續(xù)放量。交易商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025 上半年熊貓債注冊(cè)規(guī)模 1535 億元，同比大增 165%，當(dāng)期實(shí)際發(fā)行 844 億元；全年全市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)發(fā)行熊貓債突破 1700 億元，多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、海外主權(quán)、跨國(guó)實(shí)業(yè)公司是發(fā)行主力，中長(zhǎng)期品種占比提升明顯。

第三，我國(guó)離岸主權(quán)債常態(tài)化擴(kuò)容夯實(shí)定價(jià)。財(cái)政部官宣 2026 年全年計(jì)劃在香港分六期發(fā)行 840 億元人民幣國(guó)債，對(duì)比 2025 年 680 億元發(fā)行額同比提升 24%；5 月末一期 60 億元綠色離岸人民幣主權(quán)債，國(guó)際認(rèn)購(gòu)總額 624 億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 10.4 倍，全球長(zhǎng)線(xiàn)資本配置意愿可見(jiàn)一斑。香港離岸國(guó)債持續(xù)擴(kuò)量，客觀(guān)上搭建起完整離岸人民幣收益率曲線(xiàn)，方便后續(xù)全球各類(lèi)主體定價(jià)發(fā)債，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步抬升人民幣海外發(fā)行量。

數(shù)字人民幣落地：新技術(shù)打通小額跨境場(chǎng)景，拓寬人民幣下沉流通邊界

數(shù)字人民幣落地，能不能成為人民幣國(guó)際化新增量？

從國(guó)內(nèi)湖南試點(diǎn)和多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目（mBridge）落地?cái)?shù)據(jù)能給出答案。

在國(guó)內(nèi)民生場(chǎng)景延伸跨境層面，湖南依托數(shù)年試點(diǎn)積累，數(shù)字人民幣已經(jīng)落地燃?xì)饫U費(fèi)、線(xiàn)下商超、加油站等海量民生場(chǎng)景，和順石油聯(lián)合中行數(shù)幣立減活動(dòng)就撬動(dòng) 50 萬(wàn)次加油、5253 萬(wàn)元消費(fèi)，當(dāng)?shù)剡€落地中南首個(gè)數(shù)幣體驗(yàn)室、全國(guó)首個(gè)燃?xì)鈹?shù)幣繳費(fèi)場(chǎng)景，依托本地試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，湖南正在全省鋪開(kāi)數(shù)幣落地，從城鎮(zhèn)延伸縣域鄉(xiāng)村，同時(shí)依托多邊央行數(shù)字貨幣橋打通跨境收付通道。

跨境基礎(chǔ)設(shè)施上，中、港、泰、阿聯(lián)酋聯(lián)合搭建的多邊央行數(shù)字貨幣橋，截至 2025 年末累計(jì)交易折合人民幣 4778 億元，其中數(shù)字人民幣交易占比接近 96%，跨境結(jié)算時(shí)效從傳統(tǒng)跨境匯款數(shù)日縮短至小時(shí)甚至分鐘級(jí)，手續(xù)費(fèi)較 SWIFT 路徑下降近五成，中東、東南亞跨境小額貿(mào)易、跨境勞務(wù)匯款開(kāi)始批量改用數(shù)字人民幣清算。這類(lèi)低成本、高效率的新型結(jié)算渠道，正在從底層拓寬人民幣海外日常流通范圍，拉動(dòng)民間層面人民幣實(shí)際使用量穩(wěn)步走高。

深層邏輯：三大維度同步增長(zhǎng)，預(yù)示國(guó)際化拐點(diǎn)確立

前面貿(mào)易結(jié)算、離岸發(fā)債、數(shù)字貨幣三個(gè)板塊數(shù)據(jù)同步向好，不是短期行情炒作，是三重底層邏輯共振：其一，全球多國(guó)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，IMF 公開(kāi)數(shù)據(jù)里人民幣全球儲(chǔ)備占比連續(xù)多年穩(wěn)步抬升，各國(guó)央行分散美元資產(chǎn)配置需求長(zhǎng)期存在；其二，國(guó)內(nèi)金融制度型開(kāi)放落地，熊貓債、離岸國(guó)債、跨境投融資政策持續(xù)放寬，給海外主體發(fā)人民幣債、存人民幣資產(chǎn)提供制度保障；其三，地緣環(huán)境變化下，部分經(jīng)濟(jì)體主動(dòng)降低美元依賴(lài)，中俄、中東、東南亞大宗商品貿(mào)易本幣化提速，直接催生人民幣融資與結(jié)算剛需。

這里要客觀(guān)看待，現(xiàn)階段人民幣距離全球主要儲(chǔ)備貨幣還有成長(zhǎng)空間，境外存量、全品類(lèi)定價(jià)體系仍在完善，但從逐年增量數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)際發(fā)行與流通的上行周期已經(jīng)明確。

往后一段時(shí)間，隨著多邊貨幣橋持續(xù)擴(kuò)容、離岸人民幣債發(fā)行常態(tài)化、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算滲透率繼續(xù)抬升，人民幣的全球使用版圖還會(huì)進(jìn)一步拓寬。對(duì)于外貿(mào)從業(yè)者、跨境投資者而言，跟蹤各國(guó)人民幣債券發(fā)行數(shù)據(jù)、跨境收付月度統(tǒng)計(jì)，也能精準(zhǔn)捕捉全球幣種切換帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)與投資機(jī)會(huì)，后續(xù)各國(guó)主權(quán)、跨國(guó)企業(yè)人民幣發(fā)債節(jié)奏，仍是觀(guān)察人民幣國(guó)際化進(jìn)度最直觀(guān)的風(fēng)向標(biāo)。