第一批賺到科技股錢(qián)的人，開(kāi)始跑路了

科技股籌碼結(jié)構(gòu)開(kāi)始松動(dòng)

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

編輯 | 丁萍

頭圖 | AI生成

科技股的信仰，正迎來(lái)一次真正的考驗(yàn)。

不久前，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指連創(chuàng)歷史新高、科技股輪番登基“股王”；瞬息間，風(fēng)云突變，科技龍頭股寬幅震蕩，甚至跌停漲停排排坐，一周內(nèi)2次出現(xiàn)全市場(chǎng)上漲不到千家的情況。

微妙的是，這種調(diào)整并不是在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好退潮時(shí)發(fā)生的。恰恰相反，美股、韓股等外圍市場(chǎng)科技股仍在上漲，A股科技卻率先進(jìn)入寬幅震蕩。

這意味著，不考慮基本面，更可能是A股科技股內(nèi)部的籌碼結(jié)構(gòu)開(kāi)始松動(dòng)。有主動(dòng)資金離場(chǎng)科創(chuàng)，低位埋伏與高位接力資金間的換手不再順暢。

在這種時(shí)候，真正值得觀察的，是不同位置的投資者，開(kāi)始用什么邏輯調(diào)倉(cāng)。散戶(hù)的倉(cāng)位變化、止盈節(jié)奏、補(bǔ)票沖動(dòng)和觀望猶豫，看似無(wú)關(guān)緊要，實(shí)際上恰恰構(gòu)成了理解這輪市場(chǎng)深層變化最直接的微觀窗口。

基于此，這篇文章想回答三個(gè)更實(shí)際的問(wèn)題：

1、科技股里不同參與程度的投資者，分別在做什么？

2、高位震蕩之后，科技股的選擇標(biāo)準(zhǔn)會(huì)如何變化？

3、當(dāng)分歧加大時(shí)，到底該先求穩(wěn)，還是“別人恐懼我貪婪”？

妙投找到了4種投資者代表：科技股老手、剛?cè)雸?chǎng)的新人、退回周期股的防守派，以及一路踏空、仍在尋找上車(chē)點(diǎn)的人。樣本未必全面，但足夠管中窺豹，他們的動(dòng)作拼起來(lái)，就是當(dāng)下A股最真實(shí)的一張決策切面。

以下是4個(gè)投資者自述。

（圖片來(lái)源：AI生圖）

薪多多：“風(fēng)險(xiǎn)太大，我先跑路，但 i will be back”

我是2015年，踩著上輪牛市尾巴入市的，那時(shí)比現(xiàn)在瘋狂，瞎買(mǎi)一周都能賺40%。后來(lái)指數(shù)開(kāi)始跌，我發(fā)現(xiàn)一只逆勢(shì)上漲的股，也不知道為什么漲，反正看技術(shù)面MACD金叉，股價(jià)十幾塊錢(qián)也不貴就買(mǎi)了，后來(lái)漲到四十多塊。這只股當(dāng)時(shí)叫七星電子，之后改名北方華創(chuàng)，對(duì)，就是大名鼎鼎的半導(dǎo)體設(shè)備龍頭股。

嘗到甜頭，我慢慢開(kāi)始研究科技股。國(guó)內(nèi)對(duì)科技股的炒作分兩種，一種是炒概念，0到1的那種。比如當(dāng)年的低空經(jīng)濟(jì)，管你有沒(méi)有業(yè)績(jī)，先炒再說(shuō)，泡沫過(guò)幾年再消化。

另一種是有產(chǎn)業(yè)邏輯的，慢慢有訂單、有收入、有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。光伏當(dāng)年的漲價(jià)潮，還有現(xiàn)在的半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代，都屬于這一類(lèi)。

這些年，我蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈買(mǎi)過(guò)，5G建設(shè)周期也參與了。這次的AI行情其實(shí)和之前本質(zhì)上沒(méi)有太大差別，就是影響力大小和周期長(zhǎng)短的區(qū)別。5G是改變了通信速率，但消費(fèi)者的體感沒(méi)那么大；AI的想象力很大，它可能改變世界，所以炒作周期可能有兩三年，但總歸會(huì)炒完。

這一波科技股漲幅確實(shí)驚人，光芯片、CPU、半導(dǎo)體設(shè)備，漲得都很兇。以前半導(dǎo)體設(shè)備彈性沒(méi)這么大，北方華創(chuàng)短期漲個(gè)二三十就不錯(cuò)了，現(xiàn)在漲五六十個(gè)點(diǎn)很普遍。

當(dāng)下是不是科技股頂點(diǎn)不好判斷。我一般看兩個(gè)層面：指數(shù)層面和情緒層面。情緒高了，或者出現(xiàn)頂背離之類(lèi)的技術(shù)指標(biāo)，就會(huì)考慮減倉(cāng)。跌下來(lái)之后，地量地價(jià)了，再考慮建倉(cāng)。

前段時(shí)間情緒的瘋狂感受到了。有個(gè)前同事，我們一起健身。過(guò)年前他跟我說(shuō)買(mǎi)了科創(chuàng)50，結(jié)果那是高點(diǎn)；最近他又開(kāi)始跟我聊科創(chuàng)50了，我懷疑這又是一個(gè)高點(diǎn)。4月份那會(huì)加上兩融賬戶(hù)，我的倉(cāng)位保持在150%左右，最近已經(jīng)降到半倉(cāng)以下。

風(fēng)險(xiǎn)太大的話(huà)，我會(huì)先跑路。以前我覺(jué)得減倉(cāng)留個(gè)三分之一，跌了就跌了；甚至回調(diào)是機(jī)會(huì)，偶爾還會(huì)有種幻覺(jué)，自己持有的強(qiáng)勢(shì)股會(huì)走出獨(dú)立行情。但有次我重倉(cāng)一只回調(diào)到20日線(xiàn)的股，結(jié)果股價(jià)直接被打穿，虧了很多，清明假期在家躺了三天，想通了，今后干脆不扛，等大家都跌透再說(shuō)。

當(dāng)然會(huì)有賣(mài)飛，但賣(mài)飛已經(jīng)習(xí)慣，當(dāng)下階段我更擔(dān)心被套。

雖然這波科技牛我光模塊買(mǎi)得少，主要靠半導(dǎo)體賺點(diǎn)錢(qián)，跟那些買(mǎi)了主線(xiàn)漲好幾倍的比不了，但連續(xù)兩三年賺錢(qián)之后，也會(huì)有點(diǎn)膨脹，就提醒自己別瞎搞，好不容易熬到今天，賺的錢(qián)別回去了。如果卡準(zhǔn)高點(diǎn)清倉(cāng)，之后大家都跌，你沒(méi)跌，這比選對(duì)股還開(kāi)心。

這兩天市場(chǎng)大漲大跌我還比較平靜，因?yàn)槟壳俺謧}(cāng)里ETF多一點(diǎn)，收益曲線(xiàn)比較平穩(wěn)。但我也不會(huì)去買(mǎi)老登股，上次市場(chǎng)調(diào)整就配了老登股，沒(méi)得到正反饋。反思的結(jié)果是，所謂的高切低只看低位是不夠的，還要看它有沒(méi)有向上的邏輯，無(wú)論是困境反轉(zhuǎn)還是邊際改善。

關(guān)鍵是，在我看來(lái)，科技股的牛市永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束。科技的本質(zhì)是創(chuàng)新，技術(shù)一直在迭代，需求就一直在。即便AI的預(yù)期炒完了，資金會(huì)切到別的科技賽道。半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)替代邏輯還沒(méi)走完，AI應(yīng)用端、大模型、機(jī)器人等，都還沒(méi)有真正開(kāi)始。

華強(qiáng)巴菲特：“學(xué)巴菲特價(jià)投，用閑錢(qián)定投”

我是4月15號(hào)才開(kāi)始交易股票，買(mǎi)的第一只就是PCB股票。

我以前在半導(dǎo)體行業(yè)，現(xiàn)在換到了PCB行業(yè)，都跟AI賽道有關(guān)系。作為行業(yè)里的人，我了解技術(shù)、了解訂單需求，大概知道行業(yè)發(fā)展到什么程度了。去年勝宏科技接入大訂單，股價(jià)開(kāi)始上漲，大家就開(kāi)始討論；隨著科技股行情火熱，身邊很多人也都買(mǎi)科技股。

我早就計(jì)劃拿閑錢(qián)來(lái)理財(cái)，從中獲得一些收益，但去年那會(huì)沒(méi)有閑錢(qián)，直到上個(gè)月才開(kāi)始真正操作。因?yàn)闀r(shí)間太短，科創(chuàng)板票我買(mǎi)不了，眼饞是肯定的。我標(biāo)的都選好了，分明別列放在自選里，現(xiàn)在只能先買(mǎi)ETF曲線(xiàn)救國(guó)。

好在入場(chǎng)時(shí)機(jī)比較好，我能買(mǎi)的票底倉(cāng)已經(jīng)全部建好了，持有成本比較低，有了一定利潤(rùn)墊，后面漲跌會(huì)比較從容。

可能大家現(xiàn)在會(huì)害怕科技股崩盤(pán)，我覺(jué)得沒(méi)關(guān)系。股票技術(shù)面不太懂，但我信奉長(zhǎng)期持有、價(jià)值投資。拿閑錢(qián)投資，就不怕漲跌，影響不是特別大。

在我看來(lái)，投資市場(chǎng)上可能有兩種人，一種是短線(xiàn)考驗(yàn)人性的，另一種是巴菲特那樣的價(jià)值投資者。我偏向后者，看公司的長(zhǎng)期發(fā)展，長(zhǎng)期持有。

可能我的工作也提供了便利，在半導(dǎo)體行業(yè)有很多朋友，平時(shí)閑聊就能知道技術(shù)發(fā)展到哪一步。我只買(mǎi)認(rèn)知以?xún)?nèi)的股票，比較了解的公司，目前持倉(cāng)比較多的是半導(dǎo)體和PCB行業(yè)股票。

在我看來(lái)，各大公司實(shí)打?qū)嵉赝度階I賽道，有實(shí)際的訂單支撐；而且這些科技領(lǐng)域的核心技術(shù)肯定要靠國(guó)內(nèi)掌握，國(guó)產(chǎn)替代是半導(dǎo)體最大的邏輯。

所以這波牛市肯定還有一部分空間，肯定有一些好標(biāo)的是能吃一波的。

當(dāng)然，對(duì)我來(lái)說(shuō)，炒股是副業(yè)，主要精力還是放在主業(yè)上。

我算是在制造業(yè)做技術(shù)，沒(méi)有什么中年危機(jī)，越老越吃香，就業(yè)沒(méi)問(wèn)題。這兩年還漲了工資，雖然在風(fēng)口上，壓力大一點(diǎn)，但整體是向上的。

所以炒股就是做資產(chǎn)配置，而不是把所有的錢(qián)都放進(jìn)股市，那樣風(fēng)險(xiǎn)太高。身邊就有炒股走火入魔的例子，被大漲大跌搞壞心態(tài)，反而誤了正事。

畢竟，我們需要的是穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而不是股市里那些不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

熬周期的老張：“如果科技股真的要跌，別再濺我一身血”

我無(wú)數(shù)次想回到今年1月5號(hào)，選擇一鍵清倉(cāng)，今年再也不碰股市。

其實(shí)去年我的收益還不錯(cuò)，“一手礦一手科技”就能贏。雖然我沒(méi)怎么買(mǎi)科技，但有色漲得不錯(cuò)，游戲板塊也漲得很好，整體呈現(xiàn)出幾個(gè)板塊齊頭并進(jìn)的樣子。

但今年就很不一樣了。開(kāi)頭幾個(gè)月我做的也很波折，好在鋰礦4月份漲得很好，但5月1號(hào)之后畫(huà)風(fēng)突變，股價(jià)一路陰跌不帶反彈。當(dāng)我賬戶(hù)開(kāi)始虧損，確認(rèn)鋰礦真的沒(méi)有行情后，才被迫清倉(cāng)。

我覺(jué)得這應(yīng)該是科技板塊持續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致的。今年是科技一枝獨(dú)秀，但對(duì)大部分股票來(lái)說(shuō)是另一番景象。這真的讓我破防了。

其實(shí)我對(duì)科技股并不排斥，相反，未來(lái)幾年科技賽道還有很多的機(jī)會(huì)，機(jī)器人、商業(yè)航天、未來(lái)能源、核聚變，AI現(xiàn)在也只是產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)，未來(lái)可能會(huì)誕生出一些偉大的企業(yè)。

去年我就在想，等AI和半導(dǎo)體回調(diào)時(shí)一定要買(mǎi)入；今年3月份科技股也有很大回調(diào)，但每次我都沒(méi)買(mǎi)。

我明明看好，卻不買(mǎi)入，仔細(xì)想了一下可能有幾個(gè)原因。第一，沒(méi)深入研究。AI和半導(dǎo)體分支太多，技術(shù)詞匯很難理解，對(duì)我來(lái)說(shuō)很有挑戰(zhàn)。第二，標(biāo)的也太多了。光通信就好多家，PCB延伸出來(lái)又有銅箔、電子布。第三，估值太高。科技股PE大部分都幾百倍，低一點(diǎn)的也有七八十倍，一下子就把我嚇到了。

科技離我很遠(yuǎn)，所以我對(duì)科技股小作文沒(méi)有任何辨別能力，萬(wàn)一被證偽，就是雪山式的崩塌。而且科技股彈性大，在量化加持下，一下就把所有預(yù)期全部打滿(mǎn)，這種節(jié)奏對(duì)散戶(hù)很不友好。

這導(dǎo)致我一看科技股就頭昏腦脹。

現(xiàn)在我肯定不會(huì)去科技。當(dāng)下科技股的上漲主要是資金面和情緒面的推動(dòng)，這剛好是我不擅長(zhǎng)的地方。

而且我更害怕站山頂。2021年我買(mǎi)過(guò)基金，剛好在創(chuàng)新藥和中概的頂點(diǎn)，當(dāng)時(shí)小倉(cāng)位買(mǎi)了多種風(fēng)格，到25年只有一半回本了，農(nóng)業(yè)基金至今還在深套。

如果我今天去追科技股，最大的風(fēng)險(xiǎn)不是買(mǎi)入就跌，而是買(mǎi)入后還會(huì)漲，漲了20%再回調(diào)，那是短暫的回調(diào)，還是長(zhǎng)期下跌的開(kāi)始？我沒(méi)法預(yù)判。

風(fēng)險(xiǎn)就是在一次次追高中累積的。我可以不賺錢(qián)，但不想再虧本。

May：“朋友讓我下次滿(mǎn)倉(cāng)時(shí)告訴他”

我是去年十一前被牛市氛圍吸引入市的，科技小白+股市小白雙重debuff疊加下，這半年多真的是連滾帶爬。

先是去年十一回來(lái)被關(guān)稅戰(zhàn)突襲，持倉(cāng)的果鏈龍頭暴跌，被科技股迎頭來(lái)了一棒；年底跟風(fēng)存儲(chǔ)板塊，沒(méi)敢追高動(dòng)不動(dòng)十幾厘米大漲的彈性標(biāo)等，買(mǎi)了中軍股，可股價(jià)天天上引線(xiàn)，終于在上躥下跳中保本賣(mài)出，然后股價(jià)翻倍，流下沒(méi)有格局的淚水；今年3月在GPU龍頭股調(diào)整段買(mǎi)入，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤的時(shí)間遇上對(duì)的票也不行，底部割肉，等暴漲期又唯唯諾諾不敢上車(chē)。

所以我還沒(méi)體驗(yàn)到科技牛市帶來(lái)的快樂(lè)，反而曾經(jīng)一個(gè)月虧掉一年工資，先知道睜著眼睛到天明是什么滋味。好在4月反彈時(shí)，我的賬戶(hù)收復(fù)了失地還略微賺點(diǎn)，但在5月底市場(chǎng)大跌時(shí)保本清倉(cāng)，安慰自己這半年沒(méi)賺到但好在沒(méi)虧，重在體驗(yàn)。

反思自己操作有很大問(wèn)題，比如沒(méi)有科技信仰，拿不住好票；要學(xué)得太多但投入時(shí)間精力不夠，跟風(fēng)就很容易掉坑；沒(méi)有足夠的投資能力，其實(shí)應(yīng)該買(mǎi)ETF，但又貪圖個(gè)股的高彈性，在貪婪和恐懼間反復(fù)橫跳，屬于倉(cāng)位、心態(tài)都沒(méi)把控好，更沒(méi)有交易體系，一通猛沖的，不挨打才怪。

我還成了股市反指，去年十一前滿(mǎn)倉(cāng)沖，今年1月也是滿(mǎn)倉(cāng)，后面都跟著巨幅調(diào)整，所以朋友讓我下次再滿(mǎn)倉(cāng)一定要告訴他。

不過(guò)當(dāng)前我肯定不敢再貿(mào)然沖，感覺(jué)行情太極端了，自己把握不住。比如5月21日指數(shù)一路向下，一恐慌我就按了全賣(mài)；想著大跌看三天，結(jié)果第二天科技股爆拉，半導(dǎo)體ETF日內(nèi)振幅都超10個(gè)點(diǎn)，再怎么喊“我還沒(méi)上車(chē)”也無(wú)濟(jì)于事，反正不敢追高。

這種一天ICU一天KTV的走勢(shì)，極大刺激了大腦的多巴胺，但根本來(lái)不及思考，這半年的教訓(xùn)讓我選擇出來(lái)觀望。

從敘事邏輯上，我相信科技未來(lái)仍有行情。就在這兩天，我還買(mǎi)了200股中芯國(guó)際試試水。

不過(guò)科技這塊，知識(shí)壁壘太高，變化又日新月異，不是一天兩天能懂的。作為后知后覺(jué)者，在如今的市場(chǎng)波動(dòng)里，我必須更小心翼翼。

總結(jié)

四個(gè)人、四種倉(cāng)位，已經(jīng)把科技股的真相說(shuō)透：信仰沒(méi)塌，倉(cāng)位先慫。

老手降倉(cāng)等跌透，新人只拿認(rèn)知內(nèi)的錢(qián)，防守派直接回避，小白小倉(cāng)試水。分歧看起來(lái)是多空互道拜拜，實(shí)則由位置和能力決定，有認(rèn)知、有成本的人，才有資格貪婪；沒(méi)優(yōu)勢(shì)的人，求穩(wěn)就是紀(jì)律。

這也意味著，科技股下一段行情，靠的是業(yè)績(jī)能不能接住估值、場(chǎng)外的錢(qián)愿不愿意回來(lái)。科技股走勢(shì)短期看量化，中期看業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期看信仰能不能落地。

說(shuō)到底，科技股真正的考驗(yàn)就三樣：扛住波動(dòng)、管住倉(cāng)位、活到下個(gè)周期。

（以上采訪者均為化名）

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End

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