丁彥皓：社會財富重構決定當前房價與A股走勢，房價會創歷史新高

社會財富重構決定當前的房價與A股走勢，A股指數不會大跌，只是板塊輪動，而房價會創歷史新高

在“丁彥皓聊投資”內部會員課程演講的部分摘錄

文\丁彥皓-可信財商

一、自2024年9月以來的國家隊大規模托底A股戰略收尾，也宣告A股資金格局正在進入一個全新的階段，需要時間來尋找新的均衡點

一切資產都被人為操縱，而資產價格的走勢取決于操盤者的利益取舍，中國股市與房地產的操盤者是政府，而美國是資本，這是決定中美兩國房價與股市走勢不同的關鍵

自2024年9月24日以來的指數上漲就是國家隊的全力買入，人為推高所致，2024年初，A股經歷了一輪深度調整，彼時中央匯金、國新投資等“國家隊”資金通過大規模買入寬基ETF入場托市，持倉規模快速攀升

到2025年底至2026年初的峰值階段，“國家隊”持有的ETF總市值已突破1.5萬億元，成為A股ETF市場中絕對的主導性力量

2026年5月22日，彭博行業研究報告指出，2026年迄今，由中央匯金投資公司牽頭的“國家隊”已出售約1700億美元（約合1.1萬億元人民幣）追蹤國內證券的ETF，占其最高時期總持倉的75%左右。其中，僅4月初以來的不到兩個月內便沽出約300億美元持倉

1700億美元相當于當前A股市場總規模的1.5%，接近2024年全年北向資金凈買入總額的兩倍

國家隊的大規模高位變現最終讓A股指數逆轉上行態勢，讓部分資本因恐慌形成踩踏式的出逃，導致個別交易日指數振幅擴大，指數下跌，為杜絕市場形成恐慌，國家隊又不得不逆市護盤，形成上證指數總體橫盤，小幅下跌，但是個別交易日振幅擴大的態勢

二、短期內A股指數上漲的概率極大，持續小幅陰跌將是常態，而上一輪未被炒作，目前依然低估，且基本面穩步提升的優質標的將會成為包括國家隊在內的各路資本所追逐的目標

國家隊大幅變現對A股的走勢是個里程碑式的決定，標志著自2024年9月以來的國家隊大規模托底A股戰略收尾，也宣告A股資金格局正在進入一個全新的階段，需要時間來尋找新的均衡點，且市場不再依賴于指數水位的整體抬升來獲取收益，而是更加倚重產業趨勢的精確判斷，“選對方向”的價值，將遠大于“押對指數”

另外，國家隊高位大規模變現退出是對當前A股估值的一次行動性表態，即部分板塊估值較高，且市場正在進入亢奮化，國家隊通過大規模的退出給市場降溫

國家隊并非徹底清倉離場，永久性的撤離A股，而是在完成其一階段任務后的“再出發”，將一部分資金重新配置到更符合國家戰略支持的科技創新賽道，間接支持國家的產業升級轉型與穩定股市，方向再校準，實現下一輪買入、拉升與高位變現的開端，且確保一定的高估值與杜絕資本操縱的大起大落

另外，這一輪國家隊推高指數行為最大的軟肋就是人為硬是拉高了發展飽和，且市值較大的指數權重股，導致包括中農工建在內的指數權重股嚴重高估，在國家隊大規模撤離后，前期被人為拉高的指數權重股必然會大幅回調，拖累指數與影響市場情緒

這就意味著，短期內A股指數上漲的概率極大，持續小幅陰跌將是常態，而上一輪未被炒作，目前依然低估，且基本面穩步提升的優質標的將會成為包括國家隊在內的各路資本所追逐的目標

三、無論是A股，還是房地產的走向最終都是財政現象，就是國家為了實現社會類利益最大化而實施的財富轉移

目前中國經濟急需財政擴張，有三大戰略問題必須盡快解決，最終直接決定了A股與房地產的走勢，即

1、必須盡快對前期積累的巨額債務實施出清與盤活存量資產

2、全力支持高科技發展，搶奪第四次工業革命的主導權與分得更大比例的紅利

3、實施系列宏偉戰略，推動國力質的突破，諸如軍工、扶貧、臺灣、生態以及太空

但這一切都需要錢，理論上來源有三點，即

1、 財政收入，但是這個來源是剛性的，不能索取過度，否則市場就會蕭條，竭澤而漁，殺雞取卵，斷然不可取

2、 大規模舉債，然后再以通貨膨脹的形式稀釋掉，但會造成惡性通脹

3、 實現社會財富的轉移

目前中國社會有兩大潛在財富聚集點，完全能夠支撐國家當前的財政需求，即

1、170萬億的社會居民存款

2、 高科技新貴在企業IPO后的財富暴增

基于此，國家實現社會財富的轉移就兩招，即

1、 股市，國家隊直接下場，以上萬億資金深度戰略布局，獲取投資收益

2、 房地產，通過土地出讓金、稅收與開發商凈利潤再分配社會財富

在這一背景下，中國需要一個極其強勢的財政，但是還必須高度杜絕竭澤而漁與殺雞取卵，不但要防范對實體經濟、高科技產業與小微企業造成沖擊，而且還要放水養魚，給于特殊照顧

這就意味著，無論是A股，還是房地產的走向最終都是財政現象，就是國家為了實現社會類利益最大化而實施的財富轉移，即通過A股與房地產將社會財富收歸政府，解決中國經濟與國家戰略的當務之急

四、選擇紅利豐厚賽道低估，且基本面穩步提升的優質標的，等待是應對這一輪國家隊板塊輪動的最佳選擇，未來混跡A股的貝塔（β）收益已經不復存在，更多還是要基于阿爾法（α）收益，即個股的基本面提升

未來七年，至2032年，中國經濟最大的特征就是脫實向虛，體現為人民幣匯率升值、貨幣寬松、通貨膨脹、資產泡沫，疊加人工智能與社會紅利分配的“結構化”，自然會重構社會財富與夯實階層固化

目前A股有三大支柱，決定其依然具有極大地投資價值，即

1、 國家隊全力護盤，指數很難暴跌，也斷然不會出現恐慌導致的踩踏式暴跌

2、 高科技體系化井噴導致的基本面穩步提升

3、 包括中美在內的全球貨幣寬松推動的核心資產價格上漲

但是，國家必須要掌握好“度”，在股市與房地產中要實現兩重利益所得，即

1、 推動經濟發展，斷然不能竭澤而漁與殺雞取卵

2、 國家必須通過股市與房地產實現社會財富的再分配

目前國家對股市的定性就是輔助實體經濟發展，實現這一預期主要基于兩點，即

1、 確保A股維持適度的高估值

2、 堅決杜絕人為操縱的股價大起大落

這就意味著，國家隊直接大規模下場更多是維持A股的穩定運行與確保更加公允出清，對市場是重大利好，只是需要投資策略因勢而變，即契合時代的脈搏，做符合國家大戰略的事，買入低估，且基本面穩步提升的優質標的，然后熬時間

目前中國的高科技行業正在體系化井噴，即使國家隊這一輪的倉位調整在短期內會沖擊指數，但是國家隊的存在是讓市場更公允，并非資本不負責任的收割，市場也未徹底的崩潰，最終低估，且基本面穩步提升優質標的的股價很快會回調

目前僅需對基本面提升有限，估值較高，且被資本短期暴力炒作過的標的退出，其他的標的繼續持有

目前推動中國經濟增量產出的主要是高科技，高科技板塊的基本面穩步持續大幅提升，自然板塊輪動也依然在高科技范疇內

選擇紅利豐厚賽道低估，且基本面穩步提升的優質標的，等待是應對這一輪國家隊板塊輪動的最佳選擇

但是，不可否認的是這一輪國家隊硬拉指數權重股，最終讓上證指數嚴重高估，再漲的概率極低，這就意味著未來混跡A股的貝塔（β）收益已經不復存在，更多還是要基于阿爾法（α）收益，即個股的基本面提升

五、一定要高杠桿購置住房，未來七年最賺錢的是房地產，唯一原因就是政府借此收歸社會財富，實現社會利益最大化，尤其是外地人給孩子盡快在這一地區某得一席之地

目前中國經濟已經呈現五大特征，即

1、脫實向虛

2、中美同頻貨幣無底線寬松，大量低息M2投放

3、人民幣匯率升值，外資大規模涌入

4、急需一輪資產泡沫轉移財富，尤其是將社會財富收歸政府

5、急需一輪通貨膨脹化解前期發展的積弊

基本面穩步提升地區的房產是最佳的貨幣流入載體，基于此，一定要高杠桿購置住房，未來七年最賺錢的是房地產，唯一原因就是政府借此收歸社會財富，實現社會利益最大化

目前所有人的最佳選擇是盡快上車期，搶占歷史機遇期，尤其是外地人給孩子盡快在這一地區某得一席之地，否則不僅財富沒有質的飛躍，而且與中國發展的紅利徹底無緣，人生必然打折

房地產投資的關鍵是買入價一定要極低，騰挪房價的增長空間、首付與按揭貸款的可承受，租售比較高決定用租金覆蓋按揭貸款以及最終能夠低成本的找到接盤俠

財富的增長必須基于銀行信貸與資產增值，最厲害的是通過IPO將未來的收益折現，靠貸款發家的有錢人能夠成功的秘訣是國家與時代一直在幫助其化債，降低還款額

之所以太多的人人生碌碌無為就是沒有參透這一時代紅利獲取的法則，傻乎乎的還在以“天道酬勤”、努力改變命運在自我安慰，最終日子越過越窮

長期的信貸積累最終會拖累社會消費潛力的發揮與經濟的增長，即欠的錢太多根本還不了了，理性的經濟體在信貸擴張的過程中必然要持續化債，最佳選擇就是通貨膨脹

在持續貨幣寬松的過程中，M2的巨量投放與利率下降必然形成通貨膨脹，通貨膨脹能夠推動萬物上漲，包括社會平均收入，但是導致單位貨幣的購買力下降，即錢不值錢了

但是貸款本金一旦確定自然永遠不變，隨著社會平均收入上漲與單位貨幣的購買力下降，最終通貨膨脹能夠通過銀行貸款再分配存款人的利益，即（通脹率-貸款利率）*本金

這就意味著，貨幣越寬松，通脹率越高、貸款本金越多以及利率越低，借款人通過銀行貸款從存款人出分配的利益越多，最終無形中降低了社會整體的杠桿，大幅化債

六、人的命運與所在的城市高度相關，辛辛苦苦在一座沒落的城市定居，但是依然未改變命運，小時候窮，長大后還窮，最終就絕望了

這一輪通過房地產實施社會財富再分配最大的特征會形成兩大固化，即

1、 區域發展與產業分布會徹底的固化，上海與深圳一帶就是高附加值的高科技產業聚集地

2、 階層會固化，這一輪財富重構之后，外地人就真成了外地人，再想擠入上海、深圳一帶的難度系數呈指數級上漲，兩個原因，即

（1） 上海、深圳一代的房價暴漲，再上車代價極大，甚至絕對不可能

（2）其他地區的產業附加值極低，資產價格縮水，薪酬性收入與資產性收入雙貶值

目前中國社會還有一個恐怖的現象正在孕育，尚未凸顯，即中西部省會城市虹吸當地已近末端，正在被上海與深圳的虹吸，進入下行期，蘭州、南寧這類城市早已沒了競爭力，目前的西安與長沙也出了衰退的苗頭，下一步就是鄭州與武漢

這對太多的人而言是個時代變遷導致的命運沉淪，人的命運與所在的城市高度相關，辛辛苦苦在一座沒落的城市定居，但是依然未改變命運，小時候窮，長大后還窮，最終就絕望了，我蘭州的很多同學當前就這個狀態

人的命運是與時代高度相關的，要想階層突破，必須將命運與時代紅利高度綁定，將自己置于紅利豐厚的賽道，選擇比努力重要一萬倍，在高速變遷的時代，一定要有重新洗牌，搶奪最頂端的魄力

1980年的深圳改變了太多人的命運，現在的浙北蘇南，尤其是嘉興、湖州與蘇州的吳江正在急速崛起，這是太多家族命運徹底改變的最后機遇期，再過十年，要想進來幾乎不可能

投資，一定要會看時代的浪潮，目前中國的浪潮有五，即

1、 高科技體系化井噴

2、 產業、資本與人才向大城市急速聚集

3、 人民匯率升值與包括中美在內的全球大國集體貨幣寬松

4、 國家推動的財富結構重構

5、 人工智能等新興行業的崛起

這一切都在無形中決定了我們每個人的命運，太多的人將會成為這一輪時代浪潮的犧牲者，稍不留神，其整個家族會被永久性的沉淪

目前太多的人面臨沒有工作、不愿結婚與生育，生計難以維系，人生無望，應對這一社會沖擊理性的做法就一條，即進攻是最好的防守，主動打出去，擁抱這個極速變遷的時代

房地產的2008時刻再次到來，錯過2008年，不能再錯過2026年

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作者簡介：

丁彥皓 房地產經濟學博士、應用經濟學（投資學）博士后，專注資本市場，聚焦權益投資、資本運作、大宗期貨、期權以及宏觀經濟等領域的研究與投資，關注國際關系、歷史、哲學與宗教