霸王茶姬顯然被低估了

過去一年，受行業規模增長速度整體放緩、外賣大戰等影響，新茶飲行業承受了前所未有的壓力。

據《2026新茶飲行業白皮書》調查數據顯示，2025年國內新茶飲市場零售顯著放緩，首次回落至個位數區間，為最近五年最低水平。

與此同時，外賣訂單占比一度攀升至六成以上，但平臺抽成、配送成本及補貼分攤導致單均利潤大幅縮減，不少茶飲品牌都深陷“增收不增利”的困境。

在此背景下，同樣作為茶飲行業頭部品牌、此前一直并不盲目跟風的霸王茶姬最新發布2026年第一季度的財報，也便格外引起業內外關注。

財報數據顯示，報告期內，霸王茶姬實現營收為35.46億元，同比增長4.5%，總GMV達79.18億元，環比提升8.1%，經調整凈利潤5.07億元，其中海外市場GMV表現依舊亮眼，達4.26億元，同比大漲139%。

財報發布后，霸王茶姬股價應聲一度狂飆大漲超過25%。

從過去一段時間霸王茶姬從產品到經營的動作來看，其打法確實一套有自己的邏輯和節奏。

01

國內存量市場，不拼量更重質

過去一年，國內茶飲市場的變化，本質上其實是宣告“流量驅動規模”時代結束。

《2026新茶飲行業白皮書》指出，行業已經從“規模擴張”階段切換至“存量深耕”階段，競爭焦點轉向單店效率、用戶黏性與品牌壁壘。

尤其去年外賣價格戰，直接讓有些品牌的茶飲到手價跌到9.9元甚至更低，不少品牌都通過大額補貼維持訂單量，但卻因此導致經營利潤持續失血。

種種跡象表明，同質化競爭和過度依賴外賣平臺，正在把行業拖入一個低利潤、高內耗的通道。

但霸王茶姬2026年Q1財報，卻給市場打了一針強心劑。

霸王茶姬財報數據顯示，2026年第一季度，公司實現總收入35.46億元人民幣，環比增長19.2%；總GMV達79.18億元，環比提升8.1%；經調整后凈利潤為5.07億元；經營性現金流也依然殷實強勁。

這一系列核心指標的環比正增長，恰好驗證了2025年Q4財報電話會高管發言：“上半年企穩，下半年修復”的判斷。

過去一年，霸王茶姬的定價與上新速度曾一度深陷輿論風波，但這份財報卻用扎實的利潤和現金流數據作出了回應。

在這背后，離不開霸王茶姬的經營戰略調整，保持自己的經營步調。

在多數品牌被動卷入9.9元促銷和外賣滿減時，霸王茶姬選擇保留合理利潤空間，主力產品客單價穩定在18到25元區間，避免了品牌資產被低價促銷過快稀釋。

與此同時，公司并未在核心城市進行過度加密，而是依托已有的超過7000家全國門店網絡深入進行存量運營優化。

（圖源：霸王茶姬上海武康路門店）

具體來看，運營優化的重點是提升用戶粘性和復購效率。國內業績的修復，本質上是一次主動選擇商業價值、放棄短期流量泡沫的結果，而非偶然性反彈。

02

精細化布局海外業務，第二曲線實質性成型

過去幾年，多家頭部新茶飲品牌嘗試出海，但普遍面臨本地化適配困難、供應鏈成本高昂、品牌認知度低等瓶頸。

多數品牌的海外門店仍處于早期投入期，尚未實現整體盈利，門店數量也多維持在數十家至百余家的試探規模。

霸王茶姬則展示出了截然不同的海外擴張軌跡，甚至可以說，海外業務已從“探索”階段實質性轉向“第二增長曲線”。

財報數據顯示，2026年第一季度，霸王茶姬海外GMV達到4.26億元人民幣，同比漲幅達139%，自2025年第二季度以來連續四個季度同比增長超過75%。

（圖源：霸王茶姬“醒時春山”回歸）

截至2026年第一季度末，海外門店總數達374家，全球門店總數達7531家，形成了可觀的規模支撐。

就在近期，霸王茶姬還在韓國市場爆紅，在首爾江南等核心商圈的門店門庭若市。

事實上，霸王茶姬在韓國市場的成功并非孤例，其在東南亞、北美等區域的同店表現同樣強勁。

海外高增的背后，是霸王茶姬對出海邏輯的精細化構建，而非簡單復制國內模型。

在運營端，公司堅持中高端定位，避免卷入當地低價現制飲品競爭，從而在不同市場維持了統一的品牌調性。

03

跳出“茶飲”邊界，用創新經營拓寬價值空間

毋庸置疑，《2026新茶飲行業白皮書》其實也揭示了一個現實：單純依靠杯數增長來驅動單店營收的路徑或許需要做一做改變。

品牌需要跳出“現制茶飲”的窄定義，通過拓寬品類和消費場景來提升客單價與用戶生命周期價值，而霸王茶姬的發展戰略恰恰與這一判斷高度吻合。

最近幾年，霸王茶姬明確推行“單品牌、多品類”布局，進入2026年后進一步持續深化。

推出了一系列茶特調、茶拿鐵等創新產品，甚至還跨界推出了現制geelato冰淇淋等新品類，以“茶風味冰淇淋”為切入點，覆蓋下午茶和輕社交場景，吸引了對新茶飲有品質要求但追求多樣化的年輕人群。

（圖源：霸王茶姬geelato冰淇淋）

這些新品類的推出，不是對菜單的簡單增補，而是基于茶核心元素向衍生品類的價值增長，強化了“現代東方茶”的品牌認知。

此外，供應鏈與品牌勢能的結合也在進一步加深。

2026年初，霸王茶姬與浙江省農業技術推廣中心合作，發布“霸王茶姬×龍井茶”聯合標識，在核心產區鎖定優質龍井茶原料，打造季節限定產品。

這種深度綁定地理標志農產品的做法，既加固了產品力護城河，又提升了品牌在中式高端茶飲中的話語權，使競爭對手難以在短期內復制。

更值得一提的是，品牌結構性的支撐還來自場景拓展。

霸王茶姬通過“早系列”和“晚系列”的產品與門店運營設計，主動拓寬消費時段。

這種時段延伸直接拉動了用戶復購頻次，提升了同一門店的日均營收。

最新的財報和市場表現，為這種長期主義給出了具體注腳：它體現在利潤結構的改善上，體現在增長質量的提升上，也體現在用戶黏性的持續累積上。

在新茶飲行業，最終勝出的從來不是跑得最快的玩家，而是跑得更穩、更久的品牌。