定存1字頭時代，人們靠什么細(xì)水長流？

如果說2026年的國內(nèi)金融市場，有什么最不能忽視的變量，那么天量定存到期（不同機(jī)構(gòu)預(yù)估規(guī)模在30萬億-70萬億區(qū)間內(nèi)）就是財富管理領(lǐng)域繞不開的話題。

5年前，五年期大額存單利率還能接近4%甚至更高 ，如今難覓2%；3年前，三年期定存利率還在3%左右，如今普遍已經(jīng)不足1.5%。

相較于歐美依靠消費信貸、高金融化投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)運行模式，本輪廣義無風(fēng)險利率大幅下行，對中國家庭而言，更容易滋生財富保值的焦慮。國內(nèi)居民偏高的儲蓄偏好，既是理性的財務(wù)配置決策，也是傳統(tǒng)文化觀念和長期風(fēng)險考量下形成的生活與理財選擇。

對普通中國家庭來說，存款利率是兜底養(yǎng)老、育兒、大病醫(yī)療等開支，抵御未來各類不確定風(fēng)險的重要依托。當(dāng)存款利率回落至1%以下，表面看只是利息收入減少，更深層的影響，是普通人對未來生活與收支節(jié)奏的確定性掌控感被削弱。

很多人正在重新定義“穩(wěn)健”——他們不得不走出銀行柜臺的掛牌利率之外，去理解什么是絕對收益，什么是風(fēng)險收益比，什么是資產(chǎn)配置。

當(dāng)一個有著深厚儲蓄傳統(tǒng)的群體，要在極短的時間內(nèi)完成從“存款者”到“投資者”的轉(zhuǎn)變時，那些能夠提供“較平穩(wěn)的體驗”但又具備更高收益彈性的專業(yè)機(jī)構(gòu)，正成為緩解現(xiàn)實殘酷的關(guān)鍵紐帶。

而對于公募基金來說，“固收+”就是必須要做好的產(chǎn)品線。

其實，老百姓的錢也是聰明錢。

以二級債基為首的公募“固收+”產(chǎn)品在2025年四季度單季增長超2500億元，總規(guī)模突破1.5萬億元之后，2026年一季度，再度成為公募各產(chǎn)品線增長最為顯著的業(yè)務(wù)。

其中，權(quán)益大廠景順長城頗有代表性。在過去兩年、三年、五年維度的固收類基金絕對收益排名（海通基金評價）里，均位列公募行業(yè)的第一。其固收+產(chǎn)品規(guī)模也獲得較大增長。

不論是在產(chǎn)品規(guī)模還是在長期業(yè)績上，景順長城又一次抓住了“固收+”的大時代，它究竟做對了哪些事呢？

“+”是一種能力

在資管行業(yè)版圖里，公募“固收+”是沒有退路的。

不同于銀行理財可以倚仗非標(biāo)與信貸的傳統(tǒng)強項，也不同于保險資管受限于監(jiān)管和商業(yè)模式的極度審慎，又或是券商資管可以集中開發(fā)定增、量化等特定工具，公募固收“+”始終在最殘酷、最透明的波動里尋找收益。

這種“赤手空拳”的底色，反而在不眠的牛熊轉(zhuǎn)換中，逼出了公募基金應(yīng)對復(fù)雜市場的十八般武藝。

尤其是在愈發(fā)復(fù)雜的全球金融體系里，簡單的股債配比往往無法真正扛住波動的考驗，多資產(chǎn)、跨市場的綜合能力，才是做對大類資產(chǎn)配置、提供絕對收益的前提。

平心而論，在當(dāng)下的環(huán)境中，做好固收+并不是一件容易的事情。一方面固收+產(chǎn)品涵蓋了多資產(chǎn)類別——股、債、轉(zhuǎn)債，甚至黃金、商品、期貨等，本身就考驗一個基金公司全方位的投資能力。

另一方面，如果穿透到每個資產(chǎn)背后的底層邏輯和驅(qū)動因素，它又不可避免地觸及到了宏觀經(jīng)濟(jì)乃至全球市場的復(fù)雜動向。

尤其是過去幾年，全球宏觀環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，動蕩不安的地緣格局和激動人心的科技變革此起彼伏，放大了各類資產(chǎn)的波動率。在高波動、高不確定性的新常態(tài)下，要達(dá)成固收+的目標(biāo)，如今要比以往任何時候都更依賴于全球化的研究視野。

作為具備深厚國際背景的頭部機(jī)構(gòu)，景順長城將全球宏觀視野植入了產(chǎn)品的底層構(gòu)建。

基于這種內(nèi)外兼修的宏觀俯瞰，景順長城在管理“固收+”時，傾向于前瞻地預(yù)判大類資產(chǎn)性價比與風(fēng)險。這不僅是在“加資產(chǎn)”，更是在“加視野”，將絕對收益的坐標(biāo)系置于全球的動態(tài)變化里。

景順長城的固收加團(tuán)隊會從全球利率周期、資金流向以及大宗商品波動中尋找關(guān)于市場的深刻洞察。

年初，他們曾對2026年的市場進(jìn)行了全局展望，提出海外市場波動風(fēng)險加劇，國內(nèi)資產(chǎn)會相對平穩(wěn)并對此保持樂觀。

而一季度海外市場的波動遠(yuǎn)超所有人此前的預(yù)期。美以伊沖突帶來的全球能源價格暴漲、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定、流動性收緊，在極短的時間內(nèi)反復(fù)扭轉(zhuǎn)市場的預(yù)期。

但是景順長城保持了客觀與冷靜，剝離紛亂的噪音之后，他們看到的是戰(zhàn)爭的擾動并沒有徹底改寫全球資產(chǎn)的主線——“海外不確定性持續(xù)存在，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面會保持穩(wěn)健。國內(nèi)的政策儲備充足，有較大的對沖空間。”

實際上，要在“固收+”的賽道上贏得長跑勝利，“固收+”不僅要做對大類資產(chǎn)比例的配置題，也要做對細(xì)分資產(chǎn)各自的選擇題，這需要整個團(tuán)隊里的成員各有所長，在各個大類資產(chǎn)上都沉淀豐富的管理經(jīng)驗。

不同于傳統(tǒng)的債券基金經(jīng)理，景順長城的混合資產(chǎn)團(tuán)隊成員大多擁有橫跨股債的復(fù)合背景。

以團(tuán)隊領(lǐng)軍人物毛從容為例，她本身就是“股債雙修”的典型，能夠帶領(lǐng)團(tuán)隊以更加全局的視角去審視不同資產(chǎn)的風(fēng)險收益比。

混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理李怡文則是典型的“全球視野派”。她畢業(yè)于芝加哥大學(xué)，曾任職于國家外匯管理局負(fù)責(zé)組合分析。這種專業(yè)背景和研究全球匯率/利率變動的履歷，幫助整個景順長城固收+團(tuán)隊在做大類資產(chǎn)配置時，保持著對全球宏觀波動高度敏銳。

與此同時，在具體的風(fēng)格和行業(yè)上，景順長城作為權(quán)益大廠本身就有深厚的基本功，投資風(fēng)格百花齊放、兼容并蓄，多點開花地為“固收+”提供增益。

從混合資產(chǎn)團(tuán)隊，到股票團(tuán)隊，以及固收團(tuán)隊、資配團(tuán)隊，公司的大投研平臺為“+”的能力提供了豐富的“兵器庫”——特別是含權(quán)基金經(jīng)理也非常多元——周期、成長、均衡、價值等各類風(fēng)格之下，都能找到具備實力和能力圈的基金經(jīng)理。

不論是針對科技爆發(fā)期的TMT成長投資，還是針對通脹與全球供應(yīng)鏈重塑的大宗商品機(jī)會，亦或是低利率時代紅利與股息的配置價值，專業(yè)的投研人才都為“固收+”產(chǎn)品線提供了豐富的超額收益來源。

在具體的“+”的投資策略上，無論是通過行業(yè)輪動在變化中捕捉趨勢，還是依靠個股精選挖掘優(yōu)質(zhì)公司的長期阿爾法，抑或是通過量化加基本面投資獲取的超額收益，豐富的方法論讓景順長城的團(tuán)隊在應(yīng)對不同市場環(huán)境時，有更靈活的調(diào)整空間。

如果說全球宏觀研究與資產(chǎn)配置的能力是給景順長城的“固收+”加視野，那么深厚的權(quán)益能力積累和多元的固收策略是給“固收+”加兵器，最終通過風(fēng)險收益評估，把“權(quán)益資產(chǎn)和多元策略的超額”科學(xué)地配置到大類資產(chǎn)組合里，真正成為投資者的“解決方案”，這也是對一個基金公司投研能力的全方位考驗。

而在直觀的資產(chǎn)與能力圈的“加法”之外，景順長城多年以來穩(wěn)定的團(tuán)隊文化也很稀缺。

“+”是一種文化

在數(shù)萬億定存資金“活化”的浪潮下，如果一家公募基金只是為了湊齊生產(chǎn)線而盲目加人頭、加資產(chǎn)，缺乏一致的投研文化作為底色，那么“固收+”就極易滑向“固收-”的尷尬。

在這一點上，景順長城展現(xiàn)出了一種與眾不同的平臺文化。

作為公認(rèn)的權(quán)益大廠，景順長城將“固收+”視為一個開放式的業(yè)務(wù)板塊，主動權(quán)益團(tuán)隊與固收團(tuán)隊在公司層面實現(xiàn)投研共享。

好的協(xié)同，首先體現(xiàn)為一種專業(yè)的互補。

混合資產(chǎn)團(tuán)隊的債券底蘊可以“穩(wěn)基本盤”，通過自上而下的配置決定大方向；而股票投資部則可以利用深厚的產(chǎn)業(yè)鏈研究功底“找彈性”，提供自下而上的個股篩選能力。這種宏觀格局與產(chǎn)業(yè)細(xì)節(jié)的有機(jī)結(jié)合，是景順長城“固收+”產(chǎn)品受到歡迎的關(guān)鍵之一。

這種協(xié)同在具體產(chǎn)品中有著清晰的投射。

比如混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理李怡文與股票投資部總監(jiān)董晗也有共同管理產(chǎn)品。共同協(xié)作之下，前者具有全球宏觀思維，后者則將股票投資中比較具備風(fēng)險收益比的“杠鈴策略”植入到“固收+”中，兩者形成黃金搭檔，實現(xiàn)1+1>2的效果。

另一類代表性產(chǎn)品則是由權(quán)益類老將來橫跨主動權(quán)益和二級債基兩個產(chǎn)品線，比如擅長周期和大宗領(lǐng)域的權(quán)益老將鄒立虎，將自己在主動權(quán)益上的能力進(jìn)行了“復(fù)制”。這兩年，他在權(quán)益市場挖掘出的上游資源品機(jī)遇，不僅為景順長城做出了出色的周期主題權(quán)益產(chǎn)品，也賦能了“固收+”產(chǎn)品。

值得一提的是，景順長城內(nèi)部這種股債協(xié)同并非依賴機(jī)緣巧合，而是建立在制度化的“大投研平臺”之上，強調(diào)投研一體和團(tuán)隊分享，且有行之有效的跨部門定期交流機(jī)制。

從更根本的角度看，景順長城正因為有風(fēng)格各異的基金經(jīng)理和其不同的策略，實現(xiàn)了豐富的產(chǎn)品供給，才構(gòu)建出了全面開花的“固收+”業(yè)務(wù)線。

而這一切的底層邏輯，是景順長城對“風(fēng)格穩(wěn)定”的尊重。

早在監(jiān)管引導(dǎo)基準(zhǔn)考核引發(fā)公募行業(yè)反思之前，景順長城就長期堅持執(zhí)行專業(yè)的風(fēng)格回顧機(jī)制，針對每個基金經(jīng)理的投資特點，定期形成詳細(xì)的分析報告，并由投研高管和風(fēng)控人員定期當(dāng)面評估基金經(jīng)理當(dāng)期的投資行為是否保持了風(fēng)格穩(wěn)定、言行合一。

這種機(jī)制尊重了每個人的風(fēng)格選擇，也力求避免短視的風(fēng)格漂移，保護(hù)了專業(yè)性，也降低了隨意性。這讓景順長城不僅沉淀出長期穩(wěn)定的投研文化，也擁有了更精細(xì)的產(chǎn)品評價體系。

在景順長城的產(chǎn)品線下，既有高、中、低波不同風(fēng)險收益特點的產(chǎn)品，也有按照策略風(fēng)格來區(qū)分的差異化產(chǎn)品。這是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的一種專業(yè)體現(xiàn)，更是一種責(zé)任使然。

投資者根據(jù)自身的風(fēng)險偏好進(jìn)行選擇，低中高波不同風(fēng)險偏好的產(chǎn)品定位，清晰的投資策略，長期穩(wěn)健的投資業(yè)績，才能真正與投資者之間建立長期信任。

景順長城有句很有詩意的slogan，“寧取細(xì)水長流，不要驚濤裂岸”。

景順長城如今在“固收+”業(yè)務(wù)上的投研共享、股債并舉、跨部門協(xié)同，說到底，是一個平臺首先要堅持自己的底層文化不動搖，才能實現(xiàn)人才的雙向篩選。

尾聲

2025年至今，財富管理市場一個不可忽視的變化是低波策略產(chǎn)品在私募市場受到追捧，讓人們看到了低利率時代下的需求風(fēng)向。然而，這畢竟是屬于高凈值人群的歡喜。

中國家庭的儲蓄活化并非全是千萬級別的資產(chǎn)，更多普通家庭幾萬、十幾萬的教育金或養(yǎng)老金的財富管理需求，一點一滴匯聚成了今天被反復(fù)討論的“天量定存到期”背后那個龐大的數(shù)字。

公募基金的使命是做好普惠理財，因為正是數(shù)以億計的普通人撐起了公募基金的發(fā)展。

不論是2018年之前的貨幣基金浪潮，還是2019年資管新規(guī)之后掀起的主動權(quán)益浪潮，亦或是2022年后指數(shù)基金的風(fēng)起云涌，中國公募基金起起伏伏的草蛇灰線其實終究是：人民群眾的需求在哪里，發(fā)展的機(jī)遇就在哪里。

“固收+”規(guī)模的悄然驟增，只是這個低利率時代的最新注腳。

在這條賽道上，景順長城并不是一個“隨風(fēng)起舞”的追逐者。早在2013年，當(dāng)市場還沉浸在非標(biāo)和剛兌的幻夢中時，他們就已經(jīng)開始了在“固收+”領(lǐng)域的耕耘與積淀。這種先行者的直覺，通過頗為穩(wěn)定的投研文化和克制的長期主義實踐，最終沉淀為成了長達(dá)十余年的平臺能力。

在這個充滿變數(shù)的行業(yè)里，案例可以被拆解，產(chǎn)品可以被對標(biāo)，唯有時間本身是沒有捷徑的護(hù)城河，它是對投資者需求的洞察，也是一種價值觀的映射。

因此，我們在今天看到景順長城固收加業(yè)務(wù)看似突然的崛起，其實來自于日積月累，來自于站在十年的維度回頭看，原來已經(jīng)走過了這么遠(yuǎn)的路，做好了那么多事情。

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