上海
財聯社7月22日訊（編輯 楊斌）經過難熬的一段時間沉寂后，債市今日“一鳴驚人”。
超長端利率債表現優異，今日30年國債收益率下行近3.5BP，為年內最大的單日下行幅度。買方力量上，險資仍是超長債行情的主要支撐。
為何債市突然走強？業內人士分析稱，昨日股市大幅反彈后，“固收+”產品的贖回壓力有所緩解，債市多頭入場動力也得到增強；另外據機構統計，自2026年4月起，股債之間的“蹺蹺板”效應開始被同漲同跌的現象替代。
回溯近日行情，7月以來，債市顯得異常平靜，10年國債陷入了極為狹窄的震蕩區間，自昨日為止幾乎未曾突破過1.73%-1.74%的范圍。30年國債走勢更弱，收益率由2.21%一度上行至2.26%，使得30y-10y國債利差行至高位。
不過，今日30年國債一反“疲態”。截至16：00，“26特國04”的收益率已下行約3.45BP，為今年以來30年國債活躍券單日下行最大的幅度。成交量方面，7月以來30年國債或活躍券的日成交量基本在1000筆以下，今日已飆升至2000筆。
圖：30年國債活躍券收益率日K走勢
（資料來源：Choice數據，財聯社整理）
業內債市分析師表示，險資仍然是超長債行情的主要推手。當前配置型機構仍處于欠配狀態，三季度債券供給雖然邊際抬升但壓力可控，30年國債作為稀缺的高久期資產受到追捧。
在需求端，華創證券固收首席周冠南此前研報指出，降息預期不足以及三季度地方債供給即將放量的環境下，配置盤在收益率低位參與度不高，保險對30年國債偏好下降、點位要求提高。券商在“平空”出盡后進一步買入意愿不強，驅動收益率下行的動力不足。基金則久期已較高，三季度進一步壓縮30y-10y利差的動能有限。
根據財聯社此前的報道，保險是近期超長端債券的主要買方，但相比30年期，險資對50年期國債的偏好更強。
另一方面，上述分析師表示，昨日股市大幅反彈后，“固收+”產品的贖回壓力有所緩解，債市拋壓減輕，多頭入場動力也得到增強。
值得注意的是，今年“股債蹺蹺板”效應不再靈驗。據國海證券固收首席顏子琦的觀測，自 2026年4月起，股債之間的“蹺蹺板”效應開始被同漲同跌的現象替代。
此前，市場也有不少觀點關注到近期股市調整給“固收+”產品負債端壓力。而在昨日權益市場反彈中，主要股指均漲幅驚人，科創50甚至單日漲幅超10%。
顏子琦認為，股債出現同漲同跌，往往是流動性因素在主導。從這個角度出發，若后續長鑫科技 IPO 沖擊逐步被消化，權益市場能夠企穩甚至重啟上行趨勢，可能說明流動性環境重回寬裕，則可以期待國債利率繼續向下運行的可能。
盡管今日30年國債大幅走強，但對于行情的持續性，機構仍呈不同看法。
中信證券FICC團隊認為，短期來看，換券期結束、供給高峰度過后機構情緒有望邊際緩和，期間30Y-10Y期限利差大概率圍繞50bps中樞的窄幅區間進行多空博弈。長期來看，債市僵化現狀破局、期限利差系統性壓縮仍需等待，傳統的貨幣寬松路徑難度較大。
國聯民生證券固收首席徐亮指出，如果后續確認資金能夠平穩寬松、通脹增速正常回落、供給高峰接近尾聲、經濟刺激政策落地且影響穩定，則30Y-10Y利差有可能會向30BP左右壓縮，30年國債利率在下半年有望下行至2.0%-2.05%的低位，而7-8月份需要對上述因素進行驗證。
（財聯社 楊斌）
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
