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5月的A股，多空博弈異常激烈。一邊是題材賽道行情火熱，另一邊是藍籌權重持續低迷，使得股市處在冰火兩重天的時候。
創業板4月漲逾15%，5月再接再厲又漲了9.95%，兩個月累計漲幅超過25%?？蓽?，5月漲幅連1%都不到，幾乎原地踏步。創業板高歌猛進，滬指的滯漲，表明有許多的股票沒有持續上漲。
明明市場流動性并不差，資金到底跑哪兒去了？為什么創業板能持續上漲，滬指卻在震蕩？
其原因是，場內熱錢幾乎全涌進了半導體、電子這些題材賽道，權重板塊缺少資金持續的流入。
滬指雖然還沒跌破4000點，創業板也守住了3800點，但兩大指數年內高點，滬指4258點、創業板4090點，始終壓制著向上突破的空間。流動性充裕歸充裕，可如果沖不破前高，回落的風險只會越來越大。
因為當前這種極致分化并非健康信號。創業板再強，也掩蓋不了多數個股跟漲乏力的事實，一旦熱點退潮，波動放大幾乎是板上釘釘的事。
兩個消息看透目前的行情。
一是電子板塊，單日成交額飆到10525億元，占全市場比例超過30%，相當于三分之一的資金全擠在一個賽道里。融資盤還在不斷加碼，抱團跡象越來越明顯。
二是機構這邊卻在撤退，5月25日全市場1435只股票型ETF，單日凈流出近470億元，滬深300、上證50、中證1000這些寬基ETF凈流出均超3億元，頭部產品遭遇大額贖回。
私募倉位雖然有所提升，但寬基ETF的持續流出，說明機構分歧已經拉到階段性高位，部分資金正在高位兌現利潤。
科技題材的熱度明顯透支了，AI和半導體賽道的換手率、成交占比、擁擠度都處在年內峰值。
如果后續科技板塊集體回調，又沒有新主線迅速頂上，A股大概率還是維持震蕩分化格局，全面普漲短期內別指望。
ETF百億級資金離場，確實給指數上行添了不確定性，但私募加倉的底氣多少能對沖一些拋壓，4000點這道防線暫時還守得住。
不用等待周四開盤，行情已經有變化，明天很可能將這樣走，市場很可能復制之前的震蕩修復劇本。滬指依托4050點支撐展開反彈，有望逐步向4200點區間移動。
短線重點規避高位電子題材的回調風險，同時留意權重指數的修復機會。
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