對(duì)比亞迪依賴(lài)加深！永勵(lì)精密闖IPO：業(yè)績(jī)“變臉”，營(yíng)收轉(zhuǎn)入下滑

出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)

作者 | 希波

編輯 | 王亞靜

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

汽車(chē)工業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一，作為國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入汽車(chē)用精密鋼管行業(yè)的企業(yè)，浙江永勵(lì)精密制造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) “永勵(lì)精密”）正全力沖刺北交所，近日已提交注冊(cè)。

永勵(lì)精密前身是一家校辦集體企業(yè)，改制為個(gè)人獨(dú)資后，是一個(gè)典型的“家族企業(yè)”。

過(guò)去，受益于汽車(chē)市場(chǎng)景氣度較高趨勢(shì)，永勵(lì)精密業(yè)績(jī)得以增長(zhǎng)。但在2025年，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)頹勢(shì)初顯，營(yíng)收轉(zhuǎn)向下滑，北交所也對(duì)其業(yè)績(jī)可持續(xù)性提出質(zhì)疑。

在經(jīng)營(yíng)層面，公司對(duì)比亞迪較為依賴(lài)，此外，公司的供應(yīng)商集中且資質(zhì)存疑，種種問(wèn)題均對(duì)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、內(nèi)控合規(guī)水平與信息披露質(zhì)量構(gòu)成挑戰(zhàn)。

重重挑戰(zhàn)之下，永勵(lì)精密是否能夠如愿登陸資本市場(chǎng)？

1、家族控股95%，還未上市業(yè)績(jī)已“變臉”

永勵(lì)精密的創(chuàng)辦歷史可追溯到1989年，其前身為校辦集體企業(yè)。

彼時(shí)，王興海在寧?？h梅林鎮(zhèn)大路周村擔(dān)任黨支部書(shū)記；1989年3月，王興海與寧?？h梅林初級(jí)中學(xué)共同創(chuàng)辦寧?？h精密無(wú)縫管廠(chǎng)，屬于校辦集體企業(yè)，隸屬縣教育局管轄。

2001年10月，寧?？h精密無(wú)縫管廠(chǎng)改制為王興海個(gè)人獨(dú)資的私營(yíng)企業(yè)，并更名為永信有限。2021年9月，永信有限變更為股份有限公司，并于2024年10月成功登陸新三板。

截至招股書(shū)簽署之日，王興海、王曉園、王媛媛、王芳芳、孫時(shí)駿和施戈為永勵(lì)精密的控股股東和實(shí)際控制人，合計(jì)控制公司95.00%的股份表決權(quán)。

其中，王曉園、王媛媛、王芳芳為王興海之女，孫時(shí)駿為王媛媛配偶，施戈為王曉園配偶。據(jù)悉，各方簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，約定若無(wú)法達(dá)成一致意見(jiàn)時(shí)，以王曉園的意見(jiàn)為準(zhǔn)。

（圖 / 永勵(lì)精密招股書(shū)）

「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」注意到，王興海一家不僅持股集中，還把永勵(lì)精密管理權(quán)牢牢掌握在自己家族手中。

招股書(shū)披露，永勵(lì)精密的董事會(huì)由9名董事組成，其中3名為獨(dú)立董事，剩下6名董事中，王興海任董事、王曉園任董事長(zhǎng)、孫時(shí)駿任董事兼總經(jīng)理、施戈任董事兼副總經(jīng)理，占據(jù)4席董事席位。

（圖 / 永勵(lì)精密招股書(shū)）

目前，永勵(lì)精密主要從事汽車(chē)用精密鋼管及管型零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括底盤(pán)系統(tǒng)管件、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)管件、發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)管件和其他產(chǎn)品。

2023年至2025年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），永勵(lì)精密營(yíng)業(yè)收入分別為5.08億元、5.68億元和5.40億元，同比增長(zhǎng)22.15%、11.72%和-4.87%；歸母凈利潤(rùn)分別為9294.83萬(wàn)元、9480.60萬(wàn)元和1.09億元，同比增長(zhǎng)53.92%、2.00%和15.03%。

（圖 / Wind（單位：億元））

2026年一季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.18億元至1.23億元，同比下滑7.56%至11.56%；歸母凈利潤(rùn)2217.71萬(wàn)元至2440.60萬(wàn)元，同比下滑8.80%至17.13%，營(yíng)收、利潤(rùn)將雙雙下滑。

（圖 / 永勵(lì)精密招股書(shū)）

從“增利不增收”到“預(yù)計(jì)營(yíng)收利潤(rùn)雙降”，永勵(lì)精密在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，是受原材料價(jià)格下行及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，公司產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)。

盡管產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，但并未顯著提振公司銷(xiāo)量。

例如，底盤(pán)系統(tǒng)管件為永勵(lì)精密的核心產(chǎn)品，每年貢獻(xiàn)超八成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。問(wèn)詢(xún)函回復(fù)顯示，2025年，公司底盤(pán)系統(tǒng)管件的銷(xiāo)售均價(jià)同比下滑4.68%，而銷(xiāo)量?jī)H同比增長(zhǎng)0.77%，導(dǎo)致產(chǎn)品收入同比下滑3.94%。

不僅如此，2025年轉(zhuǎn)向系統(tǒng)管件均價(jià)上漲、發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)管件均價(jià)下滑，但最終結(jié)果是，這兩個(gè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)量較2024年均出現(xiàn)不同程度的下滑。

（圖 / 永勵(lì)精密問(wèn)詢(xún)函回復(fù)）

2、過(guò)度依賴(lài)比亞迪，4位大客戶(hù)銷(xiāo)售收入下滑

面對(duì)營(yíng)業(yè)收入下滑，銷(xiāo)量萎縮的現(xiàn)狀，永勵(lì)精密仍在招股書(shū)中表示，公司的在手訂單規(guī)模以及國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展前景，佐證了其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備較強(qiáng)的可持續(xù)性。

但「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」注意到，永勵(lì)精密核心客戶(hù)的需求已經(jīng)出現(xiàn)波動(dòng)。

招股書(shū)披露，公司的客戶(hù)包括天納克、比亞迪、萬(wàn)都、安斯泰莫等國(guó)內(nèi)外知名汽車(chē)零部件供應(yīng)商、整車(chē)廠(chǎng)，帶動(dòng)收入增長(zhǎng)的主要客戶(hù)、主要品牌及車(chē)型為比亞迪王朝系列、海洋系列，以及天納克理想、奔馳系列。

報(bào)告期內(nèi)，永勵(lì)精密對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額分別為3.53億元、4.40億元和4.13億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為69.56%、77.47%和76.45%。

（圖 / 永勵(lì)精密招股書(shū)）

其中，天納克一直是永勵(lì)精密第一大客戶(hù)。據(jù)悉，天納克是全球領(lǐng)先的汽車(chē)零部件供應(yīng)商，主營(yíng)汽車(chē)懸掛和行駛控制、排氣/排放控制、動(dòng)力總成零部件等，同時(shí)覆蓋原廠(chǎng)配套與全球汽車(chē)售后市場(chǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，永勵(lì)精密向天納克的銷(xiāo)售金額分別為1.49億元、1.79億元和1.67億元，2025年銷(xiāo)售額有所下降。

2025年，公司對(duì)天納克應(yīng)用于理想、奔馳品牌車(chē)型的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別同比減少了1886.02萬(wàn)元和578.25萬(wàn)元。

（圖 / 永勵(lì)精密問(wèn)詢(xún)函回復(fù)）

除天納克之外，2025年，永勵(lì)精密來(lái)自安斯泰莫、厚成、萬(wàn)都三位大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額都呈下滑趨勢(shì)，只有來(lái)自比亞迪的收入有所增長(zhǎng)。

據(jù)悉，永勵(lì)精密于2021年進(jìn)入比亞迪供應(yīng)商體系，此后，永勵(lì)精密與比亞迪合作加深，銷(xiāo)售額也逐年增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)分別為6318.31萬(wàn)元、1.30億元和1.36億元，是永勵(lì)精密的第二大客戶(hù)。

值得注意的是，在來(lái)自比亞迪銷(xiāo)售額保持增長(zhǎng)的背后，也帶來(lái)了不少隱患。2024年和2025年，公司對(duì)比亞迪的銷(xiāo)售價(jià)格變動(dòng)率分別為-8.16%和-9.29%。

（圖 / 永勵(lì)精密問(wèn)詢(xún)函回復(fù)）

對(duì)此，永勵(lì)精密在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中表示，公司對(duì)比亞迪的銷(xiāo)售價(jià)格總體呈逐年下降趨勢(shì)，主要是由于公司與比亞迪每半年度進(jìn)行協(xié)商調(diào)價(jià)，公司綜合考慮原材料鋼材價(jià)格下行、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素以及盈利能力等因素后，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行了一定的下調(diào)。

對(duì)比亞迪降價(jià)之后，雙方的合作規(guī)模得以增長(zhǎng)，同時(shí)永勵(lì)精密對(duì)比亞迪的應(yīng)收賬款也在快速增長(zhǎng)。據(jù)悉，永勵(lì)精密給予天納克等客戶(hù)的信用期通常在3-4個(gè)月，而對(duì)比亞迪的信用政策為2個(gè)月信用期+到期支付迪鏈，而收到的迪鏈期限通常為6個(gè)月。

（圖 / 永勵(lì)精密問(wèn)詢(xún)函回復(fù)）

截至報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2.06億元、2.61億元和1.70億元，其中來(lái)自比亞迪的應(yīng)收賬款就高達(dá)4811萬(wàn)元、1.19億元和4081.78萬(wàn)元。

（圖 / 永勵(lì)精密招股書(shū)）

2025年末，公司應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例較2024年有所下降，主要是因?yàn)樽?025年9月開(kāi)始，比亞迪信用政策改為1個(gè)月信用期+商業(yè)承兌匯票支付，公司收到商業(yè)承兌匯票后以應(yīng)收票據(jù)核算。

2026年1月至2月，由于比亞迪產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度下滑，也是導(dǎo)致永勵(lì)精密預(yù)計(jì)2026年一季度業(yè)績(jī)下降的原因之一?？梢?jiàn)，比亞迪對(duì)公司業(yè)績(jī)影響之深。

在如此依賴(lài)大客戶(hù)的情況下，永勵(lì)精密又如何向外界證明業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性？

3、向參保0人的供應(yīng)商高價(jià)采購(gòu)，供應(yīng)商集中度偏高

依賴(lài)下游客戶(hù)的永勵(lì)精密，上游供應(yīng)商集中度也偏高，而與部分供應(yīng)商合作的合理性，也直接引發(fā)監(jiān)管層的關(guān)注。

報(bào)告期內(nèi)，永勵(lì)精密向前五大供應(yīng)商采購(gòu)額分別為2.18億元、2.27億元和2.25億元，占采購(gòu)總額比例分別為82.31%、84.69%和83%。

（圖 / 永勵(lì)精密招股書(shū)）

其中，江蘇吉華鋼材有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江蘇吉華”）一直是永勵(lì)精密的前五大供應(yīng)商之一，報(bào)告期各期的采購(gòu)金額分別為7784萬(wàn)元、1.08億元和1.01億元。

然而天眼查顯示，截至2024年，江蘇吉華的參保人數(shù)為0。

（圖 / 天眼查）

這也引起了北交所的關(guān)注，在問(wèn)詢(xún)函中，北交所要求公司說(shuō)明主要供應(yīng)商及外協(xié)廠(chǎng)商的采購(gòu)規(guī)模與其經(jīng)營(yíng)能力是否匹配。

永勵(lì)精密解釋稱(chēng)，江蘇吉華為鋼材貿(mào)易商，并不從事生產(chǎn)性活動(dòng)，依托于進(jìn)貨資源、銷(xiāo)售渠道開(kāi)展業(yè)務(wù)，交易規(guī)模與公司經(jīng)營(yíng)能力相匹配。

而類(lèi)似的情況并不罕見(jiàn)。天眼查顯示，永勵(lì)精密的另一家供應(yīng)商上海狄寶商貿(mào)有限公司2024年的參保人數(shù)僅有2人。

（圖 / 天眼查）

另一方面，永勵(lì)精密向江蘇吉華的采購(gòu)價(jià)格高于向上海寶鋼采購(gòu)?fù)?lèi)鋼材的價(jià)格。例如2023至2025年，永勵(lì)精密向江蘇吉華采購(gòu)的酸洗板卷價(jià)格高于上海寶鋼。

以2025年為例，公司向江蘇吉華采購(gòu)15#鋼類(lèi)、20#鋼類(lèi)、高強(qiáng)度鋼類(lèi)單價(jià)分別為3676.37元/噸、4014.40元/噸和4376.06元/噸；向上海寶鋼采購(gòu)單價(jià)分別為3651.16元/噸、3878.69元/噸、4277.13元/噸。

（圖 / 永勵(lì)精密問(wèn)詢(xún)函回復(fù)）

永勵(lì)精密解釋稱(chēng)，公司通過(guò)江蘇吉華采購(gòu)由首鋼生產(chǎn)的多種特定牌號(hào)的酸洗高強(qiáng)度鋼類(lèi)，且生產(chǎn)成本較高。

如今，永勵(lì)精密已邁入IPO提交注冊(cè)的關(guān)鍵階段，但公司存在的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性能否持續(xù)，以及上下游高度集中引發(fā)的經(jīng)營(yíng)隱患等問(wèn)題，仍使其IPO進(jìn)程面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

接下來(lái)，公司能否成功邁進(jìn)資本市場(chǎng)，「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」也將持續(xù)關(guān)注。

*注：文中題圖來(lái)自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。