長城“科技+”：挖掘AI盛宴下的細分投資機會

長城基金堅定投資未來，錨定科技產業主航道持續深耕，打造“全景視野之廣、多元策略之活、團隊協作之效”動態能力體系，聚焦新能源、新材料、半導體、生物技術、人工智能、國防軍工、醫藥醫療等細分領域，以深度基本面研究為基石，耐心捕捉“科技+”領域的長期投資價值。

最近，“要站在光里，不要光站在那里”成為流行語。光模塊行情火熱，映射的是，以AI為代表的科技浪潮正在加速演進，資金也在密集涌入算力基建核心環節，推動板塊熱度居高不下。但與此同時，一季報顯示AI板塊內部分化明顯——算力端業績兌現強勁，而部分應用層公司仍處投入期，盈利尚未釋放。

“AI盛宴”之下，市場也免不了擔憂：當前科技成長行情是否過熱？AI各細分機會后續又將如何演繹？來看看長城“科技+”領域基金經理的最新研判~

陳良棟：

持續挖掘AI細分機會

從需求端和供給端兩個角度，主要看好兩個方向：1）需求增速比較快的方向，持續挖掘因人工智能驅動而變得景氣的各個細分方向投資機會；2）隨著房地產對宏觀經濟影響逐漸減小，在國家“反內卷”政策指導下，一些供需較好的行業有望迎來景氣度拐點，或具備較好的風險收益比投資機會。

儲雯玉：

科技仍是當下主線

4月以來市場情緒快速升溫，目前隨著海外戰爭的緩和、特朗普訪華的事件催化，以及海外市場向上的共振，預計下一階段市場仍將有不錯的表現。

科技相關板塊仍有望是當下市場的主線。我們將持續在AI這一邏輯主線上尋找有邊際變化的細分方向。4月以來AI相關板塊均積累了較大的漲幅，現在需要更多關注未來確定性更高、卡位優勢更好、市值空間更大的個股，同時尋找上下游還未被充分發掘的細分方向。此外，國產芯片設計、先進封裝、商業航天等領域可能還有挖掘空間。

尤國梁：

商業航天行情有望啟動

展望5月，考慮到當前市場行情結構與去年三季度非常相似，4月海外算力光通信板塊趨勢性上漲后，5月國產算力板塊有望快速跟進，按此節奏，在泛AI板塊上漲到位后，預計商業航天板塊行情也有望啟動，如有催化甚至有可能提前啟動。

軍貿等其他軍工方向因業績期及短期催化較少等原因，短期屬被“抽血”的板塊，但整體位置較低，長期看預期仍在，需持續等待催化。

趙鳳飛：

關注AI基建、半導體

目前，在AI領域，中美兩國呈現共振加速的局面，產業鏈拉動效應顯著，AI相關硬件迎來收入利潤的兌現期。盡管短期漲幅過大，但從整個上半年的維度來看，繼續看好以AI為代表的科技板塊，尤其是國內AI還有國產替代的邏輯支撐。

在科技領域目前主要關注這幾類機會：1）AI基建方向：包括算力、電力等，個人更加關注國產算力板塊，比如芯片、服務器相關、IDC等；2）半導體方向：包括設備材料、部分設計等，既有國產化邏輯，又有漲價邏輯；3）其他新興產業：包括商業航天、機器人、智能駕駛、量子計算等，符合產業發展趨勢，但業績兌現仍需等待，確定性相對低一些，可適度關注。

余歡：

布局景氣成長方向

進入5月，外部環境現階段來看趨于緩和，預計市場仍有望保持活躍。后續我們主要關注景氣成長方向進行投資布局，重點關注上游受益于AI漲價的行業、中游供需錯配導致的景氣上行行業、下游AI應用或者享受出海紅利賺取海外超額收益的行業等。

韓林：

科技仍是彈性資產核心

對于5月的市場，我們判斷行情主線仍在科技成長，但從4月的全面高彈性Beta行情，可能轉向強主線高波動、內部分化的階段。

宏觀層面，當前環境對權益資產并非逆風，但也不是強順風，市場可能更關注確定性高、業績兌現強、產業趨勢清晰的方向，而不是單純因估值低或跌幅大而反彈的資產。產業趨勢層面，近期海外CSP廠商季報披露，整體資本開支仍維持在較高水平，更重要的是AI確實驅動業務增長，市場對于AI投資回報率的擔憂有所緩解。

在戰事烈度邊際減弱、中美兩國元首會面等因素的驅動下，市場風險偏好有所修復，我們判斷科技或仍是彈性資產核心，在高交易量支撐下投資機會或圍繞AI產業鏈進一步擴散。我們將重點關注光連接全鏈條、AI PCB、先進封裝和半導體材料設備、國產算力、AI應用等行業板塊。

楊維維：

看好國產算力、兩機產業鏈

目前重點關注的方向包括國產算力、軍工兩機、半導體擴產、AI應用等。往后展望，國產算力和兩機產業鏈的基本面剛開始顯現，依舊值得關注；隨著“兩存”陸續上市的催化，以及扎實的產業基本面支撐，晶圓廠擴產方向的細分領域行情有望震蕩向上。

劉疆：

科技成長具備強邏輯支撐

隨著戰事緩和，市場已經基本脫敏，疊加4月份業績期度過，市場最弱的時候可能已經過去，重新轉向積極。在這種環境下，科技成長大概率還是主流投資方向，無論是從業績的層面，還是從熱點的層面，都具備比較強的邏輯支撐。

當前關注的投資方向包括：1）以算力為代表的基礎設施景氣度持續高漲，如光通信、太空算力、國產算力芯片、PCB、液冷、存儲等板塊，同時加大對于新技術方案的關注。2）模型和agent驅動的新商業模式，如在具身智能場景關注人形機器人、自動駕駛和無人車、無人機等方向的變化。3）“十五五”規劃重點提及的戰略性新興產業和未來產業，以及潛在爆發的新興方向。

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