爆了幾個雷。。

今日聚焦

周末信息量還挺大的，下面按點給大伙梳理一下。

1、A股財報季進入最后的密集披露窗口，各路牛鬼蛇神也開始陸續登場了，周末就有好幾家公司攜手暴雷，給幾十萬股東直接炸懵了。具體包括：

黑芝麻：涉嫌信披違法，董事長遭立案；

神馬股份：涉嫌信披違法，公司被立案；

喜臨門：2025年財報內控被審計出具否定意見，ST伺候；

百利科技：2025年財報被審計出具持續經營重大不確定性的報告，ST伺候；

柳化股份/中國高科/東珠生態：觸發財務退市情形，即年度虧損，同時扣非收入低于3億元，*ST伺候……

這塊真是要注意的，國九條以來，村里對財務的監管愈發嚴格，中介機構現在也不敢怠慢，審計報告也沒那么容易過了。因此現在每個財報季，暴雷的絕對數量都在增加。

而且一旦被貼上問題公司的標簽，出清的速度也會顯著快于過去，除了公募機構無法買入外，涉及量化負面因子的標的，也會被程序化交易一股腦的砸盤。

此外，交易所新規也將主板的風險警示公司漲跌幅從5%調整為10%(7月6日實施)，旨在抑制炒作，加速價格回歸。

現在選股要格外注意，照著財務退市標準做標尺，回避那些業績差的，以及歷史上遭遇過問詢函的公司。如果財務能力實在有限，也可以借助一些工具甄別，像小組的財報助手就挺適合的。

2、市場關注度很高的幾家龍頭公司也出業績了。

a.貴州茅臺：Q1營收539億，同比+6.54%，歸母凈利潤272億，同比+1.47%。在25年交出了一份史上首次"雙降"的慘淡成績后，大家對茅臺一季報的關注可以說達到了史無前例的程度。

從結果看，頂著去年的高基數恢復了雙增，即便增速不高，但至少呈現了企穩的態勢，也一定程度彰顯了改革的成效，算是暫且穩住了軍心，上周五的大漲補缺，實際上也是一種提前的投票行為。

有幾個數據需要看到，一季度的直銷比例已經過半，其中i茅臺占比營收40%，成為最大單一渠道。與此相對，經銷商減少255家，經銷收入同比-10%。

公司向C端直銷轉型的決心和效果一覽無遺，但相應也付出了一些代價，比如利潤增長不及營收，因為直銷渠道賣了不少平價飛天，以及低價的系列酒(收入增速12%，超過茅臺酒)。同時毛利率小幅下滑1.5個點(不過89%的毛利在A股依然是無解的存在..)

值得一提的是，公司對飛天出廠價的提價是在3月末開始執行的，具體的業績要等到Q2才會體現，或將為公司此后的利潤提供一定的支撐。

賣方對茅臺一季報的評價整體還是偏正面的，近90天的目標均價為1772元，內含估值大概在20-25倍左右，合不合理見仁見智吧。

我對茅臺的觀點不變，增速中樞一定是下降的，但考慮到分紅力度的潛在加大，每年10%的回報率還是不難實現的，因此作為價投或者打新底倉我認為還是合格的。但是如果是追求短平快的回報，錨定景氣投資的選手，那還是回避吧。

b.中信證券：Q1營收231億，同比+41%，凈利潤102億，同比+54%；券商一哥單季度利潤破百億，創造了行業紀錄。

此外，東方財富Q1營收50億，同比+44%，凈利潤37億，同比+38%。互聯網券商龍頭的成績也很不錯。

在市場日均交易額維持高位，兩融余額增長，以及IPO常態化的影響下，券商的業績普遍不錯。而且從長期看，注冊制的不斷深化，行業間整合并購的趨勢，以及C端財富管理的轉型，都將為券商板塊提供持續的業績支撐。

目前的券商我認為是相對被低估的，市場還是在用看天吃飯的老眼光審視，并沒有考慮行業已然發生了深遠的變化。目前資本市場不僅是創造財產性收入的基石，更是響應科技創新的橋頭堡，戰略意義今非昔比。

如果把國內資本市場比作一家餐廳，以期是蒼蠅小館，而現在正朝著米其林餐廳努力，那作為廚子的券商，多少也會漲點工資(估值)吧？

還有幾個龍頭業績，限于篇幅放到下面的新聞部分進行解讀了。

3、霍爾木茲海峽封鎖帶來的價格影響還在擴散，據悉位于馬來西亞的全球最大避孕套生產商表示，由于原材料漲幅過大，不得不將產品價格上調高達30%，其是杜蕾斯的主要供貨商，影響力還是比較大的。

正經的解讀是通脹的影響開始體現到各行各業了，這個算是一個灰犀牛吧，因為即使到了現在也還沒解決通航的事情，而且原油產能的恢復也需要時間。

通脹對投資的影響還是不小的，利空現金和長債，對股市的影響因具體板塊而異。對上游資源類，以及必選消費是利好，因為需求剛性，漲價也可以向下傳導，抗通脹屬性比較強。對紅利方向也構成支撐，因為通脹會侵蝕實際利率，進一步凸顯了資產荒背景下高股息的稀缺性。

對成長方向不是很有利，因為成長方向炒的是遠期利潤的折現，對分母端很敏感，如果通脹引發加息，則會顯著降低估值。

不正經的解讀就是杜蕾斯漲價利好生育，進而帶動人口周期修復，并促進房地產和大消費的企穩。。我去，貌似找到了促內需的一個奇技淫巧啊。。

4、再來跟蹤下地緣的變化，周末美伊雙方繼續在談判前博弈。伊朗外長前往巴基斯坦展開磋商，將結束戰事的條件轉交給巴方。條件包括在霍爾木茲海峽實施新的法律制度、獲得賠償、確保不再發動軍事侵略、解除海上封鎖等，談判條件與核問題無關。

美國這邊暫時放棄了去巴基斯坦的安排，不過瘋王聲稱，如果伊朗想談判，可以給美方打電話，"希望伊朗聰明一點"。

折騰下來，談判的趨勢沒有太大的變化，但雙方都在刷籌碼，就比如周末伊朗稱已形成管理霍爾木茲海峽的綜合方案，計劃將海峽管控權掌握在自身手中，并計劃實施通行收費。但很顯然，這個結果美以是不會受接受的。

最終比的可能就是誰更能承受痛苦，對伊朗來說痛苦是美國的經濟封鎖，對美國來說可能是油價持續上行帶來的通脹壓力。。挺不住的一方可能會率先做出讓步，最終達成協議，但過程可能會比預期的要長。。

周末還有個大事，瘋王差點被"偷家"了。白宮宴會上發生槍擊，瘋王被護送離場，這是他競選以來遭遇的第二次險情。。瘋王直呼早知道這么危險，就不選了。。這事估計和朗子沒啥關系，可以蹲個后續。。

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重點新聞

1、有關部門印發意見，強化新就業群體服務與規范管理。文件明確督促互聯網平臺、快遞等企業，結合工作任務、勞動強度合理核定薪酬，確保勞動報酬及時足額發放。重點聚焦吸納就業量大的行業，壓實穩就業的舉措，助力經濟穩步復蘇。

2、深交所將創業板及存托憑證大宗交易成交確認時間，由 15:00–15:30 調整為 9:30–11:30、13:00–15:30。相當于新增盤中成交確認，與科創板對齊。

調整前僅盤后集中確認，前期協商的價格與折價率，收盤后易出現大幅變動。部分以收盤價為基準的固定折價交易，易誘發資金尾盤刻意操縱收盤價，進而引發交易違約、撤單頻發。

調整后，盤中實時確認機制將有效解決上述痛點。這不僅大幅降低了違約率，還避免了資金隔夜占用，顯著提升了資金使用效率并降低了對沖成本。交易定價更公允透明，將增強社保、險資及指數基金等長期資金的參與意愿。

3、中國神華Q1凈利潤106.67億元，同比-10.7%；陜西煤業Q1凈利潤42.10億元，同比-12.38%。業績下降的主因煤炭價格同比下跌，不過頭部煤炭企業在電力、煤化工等方向發力，一定程度彌補了煤價下降影響。

此外，煤炭板塊很多時候以紅利屬性著稱，這兩家煤炭企業年報繼續延續較高的分紅，股息率均在4%左右，延續穩健的股東回報水平。

4、摩爾線程Q1凈利潤0.29億元，同比增加1.42億元，實現首次盈利，略超預期。隨著國內AI算力需求激增，國產GPU的商業化進程不斷提速，摩爾智算卡已在多家智算中心及云服務平臺實現部署。

隨著產品的提升，很多大模型都在積極適配國產GPU，行業潛在的增量需求是比較可觀的。

全球市場

周五美股科技板塊迎來爆發，英特爾大漲超20%，股價刷新歷史新高，英偉達上漲4.3%，時隔6個月重回5萬億美元。受龍頭企業帶動，帶動費城半導體指數大漲4.3%，刷新歷史新高，納指、標普500分別上漲1.63%、0.8%，同樣刷新歷史新高。

核心刺激源于英特爾的一季報，其營收、利潤均超出市場預期，且公司給出的第二季度業績指引也超出分析師一致預期。。同時其CEO強調在模型推理階段CPU的使用數量將會翻倍增加，也提振了市場情緒。

不過有意思的是，"大空頭"Michael Burry宣布做空美股半導體板塊，并直言當前漲勢缺乏基本面支撐。

高盛數據也顯示，目前費城半導體指數已達到超買極值，半導體股相對200日均線的偏離程度為2000年6月以來最高，這是最極端的指數背離之一。

半導體漲到這會，不同的聲音開始變多了，后續不排除板塊進入高波動的階段，這塊大伙還是要多留意。

數據來源：choice

公司觀察

【新股申購】

數據來源：iFinD

【重要公告】

數據來源：iFinD

【公司調研】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

數據來源：iFinD

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