廣東
文/楊劍勇
大模型時代，推動全球半導體市場由GPU計算向GPU加速計算轉變。根據Verified Market Research數據顯示，全球GPU市場規模到2030年有望達到4725億美元，呈現強勁的增長態勢。
對標英偉達，沐曦營收從0.53億到16億，2年實現31倍躍升
當然，全球高性能GPU芯片呈現英偉達獨大的局面，全球市場份額預估在80%以上，甚至高達90%。主要各界訓練模型均高度依賴于其高性能芯片，導致各界競相搶購，使之成為全球最大芯片公司，營收規模超2000億美元，讓其賺的盆滿缽滿。
然而，我們獲取英偉達高性能芯片過去幾年一直受到制約，從而導致國產替代進程加速，本土芯片廠商隨之也迎來前所未有的發展契機。這當中，摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等燧原科技尤為突出，被稱之為GPU四小龍。
因在產品研發上積極對標英偉達，更被冠以中國版英偉達的稱號。盡管與英偉達等芯片巨頭相比，存在一定競爭劣勢，但憑借技術突破與替代紅利，推動營收呈倍數增長，預示市場對本土GPU的迫切需求，也標志著在半導體關鍵領域實現了突破。
其中，沐曦股份僅成立于2020年的GPU芯片廠商，在過去幾年一路狂飆，其發展速度猶如火箭般躥升。2025年營收16.44億元，同比增長121%，對比2023年5302萬元的營收，兩年時間的規模擴大了31倍之多。
如此驚人的速度，背后在于對AI算力芯片需求旺盛的同時，收獲替代紅利。沐曦股份是國內少數幾家系統掌握了高性能GPU芯片的廠商，在通用性、單卡性能、集群性能及穩定性、生態兼容與遷移效率等具備較強的核心競爭力，其GPU產品累計銷量超過5.5萬顆。
市值從3580億到2500億，高增長也擋不住沐曦估值降溫
整體而言，在國內市場，因英偉達的缺失，沐曦股份等GPU芯片廠商進入黃金時期，并創造了巨大的市場機遇。IDC數據顯示，到2029年，中國加速計算服務器市場規模將超過千億美元。由此，國產GPU廠商迎來關鍵發展機遇。
在此背景下，GPU芯片企業深受市場青睞，沐曦股份在市場更是受到資本追捧，上市首日最高漲幅達到755%，市值達3580億元。
盡管當前市值僅有2516億，但相較于104.66元的發行價，沐曦股份的漲幅仍然高達500%，市值規模實現5倍的躍升。
得益于我國芯片產業正在加速替代，市場對本土AI芯片技術路徑的強烈期待，旨在打破高端芯片受制于人的局面。不過，沐曦股份仍需面對技術迭代、軟硬生態、盈利及國際競爭等多重挑戰。
尤其英偉達成為全球GPU芯片的領導者，不僅源于其芯片強大的性能，關鍵在于CUDA生態，形成了一套完整的開發工具鏈，并不斷推出新的GPU產品和技術，以滿足市場對高性能AI芯片的需求，競爭者難以撼動其市場地位。
在生態方面，沐曦股份所構建的MXMACA軟件棧不僅擁有統一、完整且高效的全棧式工具鏈，同時高度兼容GPU行業國際主流CUDA的軟件生態，具有較高的易用性和遷移效率，在通用性和靈活性上具備獨特的競爭力，大幅降低客戶應用遷移成本、提升遷移效率。目前MXMACA軟件棧匯聚超過30萬開發者。
最后，隨著大模型技術持續發展，以及AI應用的不斷突破，全球半導體市場正迎來前所未有增長機遇，將成為一個萬億美元的市場，對AI產業鏈的公司業績帶來積極影響。
特別是GPU芯片賽道，在國產替代的趨勢下，有望助力我國構建自己的人工智能生態，進一步降低過去依賴英偉達等高端芯片的局面，從而使得本土AI芯片軟硬生態形成，與國際芯片廠商競爭之時有掰手腕的實力。
只是，繁榮背后的隱憂也在悄然積聚，沐曦的市值相較于高位已驟減千億，顯示出AI產業正在經歷一場劇烈的價值重估，重新審視技術落地與盈利預期。
與此同時，雖然AI芯片作為超級賽道，深度受益AI大模型浪潮再疊加替代的雙重因素影響下，但從沐曦的2026年第一季度營收增速來看，過去成倍速度的增長態勢已結束，將進入一個相對穩健的發展階段，且盈利仍然在短期內難以實現。
從一定程度上來說，制約了對其未來的想象空間，理性看待長期發展潛力顯得尤為重要。
楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能家電等前沿科技。
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