江蘇
摩根大通在貴金屬領域劣跡斑斑
我們剛剛經歷了自1980年以來白銀最大的單日暴跌，價格下跌了32%。短短兩天內，白銀市值蒸發了2.5萬億美元，外界猜測摩根大通是此次暴跌的幕后黑手。
這家銀行曾因在 2008 年至 2016 年期間操縱黃金和白銀價格而被美國司法部和商品期貨交易委員會罰款 9.2 億美元。
那起案件涉及數十萬筆虛假訂單， 這些訂單在被取消前被用來操縱價格。 摩根大通的幾名交易員因此被判有罪。這是有據可查的歷史事實， 并非臆測。
現在來看看如今白銀市場是如何運作的。
大多數白銀交易并不涉及實物白銀， 而是通過期貨合約進行。 每1盎司實物白銀對應著數百份紙質合約。
摩根大通是活躍于該市場的最大貴金屬銀行之 一， 也是COMEX交易所最大的參與者之一。 根據COMEX的數據， 摩根大通還是注冊合格實物白銀的最大持有者之一， 這使其同時對紙白銀市場和實物白銀市場都具有影響力。
這是大多數人忽略的關鍵一點： 在杠桿市場中， 當價格快速下跌時， 誰會受益？ 不是小交易者， 也不是使用杠桿的對沖基金， 而是那些能夠承受追加保證金壓力， 并在他人被迫拋售時買入的人。
那是摩根大通。
在崩盤之前，白銀價格飆升。 許多交易員借錢做多白銀。 當價格開始下跌時， 這些交易員并非主動賣出，而是被迫賣出， 因為交易所要求追加保證金。
與此同時， 交易所大幅提高了保證金要求。 這意味著交易者突然需要更多現金才能維持倉位。 大多數交易者無法做到這一點， 他們的倉位被自動平倉。
這造成了強制拋售。 而摩根大通正因此獲益。
該來的總會來的
當價格暴跌， 其他人被迫拋售時， 摩根大通可以同時做三件事：
首先， 它可以以遠低于之前賣出價格的價格買回白銀期貨。 這在賬面上鎖定了利潤。
其次， 它可以在白銀價格低迷時通過期貨市場交割實物白銀。 COMEX在此期間的交割報告顯示， 包括摩根大通在內的多家大型銀行在價格承壓時積極停止合約并進行交割。
第三， 由于摩根大通擁有龐大的資產負債表， 提高保證金并不會迫使其出售資產。 事實上， 提高保證金會淘汰實力較弱的競爭對手， 從而減少摩根大通面臨的競爭。
這就是為什么人們真接指責摩根大通造成了白銀價格暴跌。
COMEX交割數據顯示， 摩根大通在這次暴跌期間發行了633份2月份的白銀合約。
已發行合約意味著摩根大通持有這些合約的空頭頭寸。具體來說，摩根大通在接近 120 美元的高點開立空頭頭寸， 并在交割時以接近78 美元的價格平倉。
這意味著摩根大通在金融危機中獲利， 而其他公司則被迫清算，這就是為什么人們公開表示這一舉動并非偶然。
現在來看全球形勢。
美國紙白銀市場價格暴跌。 而在上海， 實物白銀交易價格遠高于美國市場價格。
這意味著真正的買家仍在為白銀買單，只是紙白銀價格暴跌了。 這說明此次崩盤并非由實物供應突然增加所致，而是由紙幣拋售造成的。
這正是摩根大通以往獲益的環境： 紙幣交易泛濫、強制清算、保證金上漲，以及實力較弱的參與者在最糟糕的時機退出市場。
無需證明摩根大通策劃了這場崩盤，就能理解問題的癥結所在。 這種結構本身就允許最大的參與者在市場波動劇烈時獲利。
當一家銀行有操縱白銀的記錄時， 人們有理由提出質疑。
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