巴基斯坦稀土禮盒與美股暴跌

9月25日，白宮收到一份奇特的禮物，一個(gè)裝著18種稀土樣本的禮盒。

那天，特朗普與巴基斯坦總理謝里夫會(huì)談了80分鐘，雙方宣布啟動(dòng)礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)合作。

再往前一點(diǎn)，9月8日，巴基斯坦政府與美國(guó)戰(zhàn)略金屬公司簽署了一份價(jià)值5億美元的備忘錄，內(nèi)容涵蓋礦產(chǎn)勘探、精煉廠(chǎng)建設(shè)和出口。

10月初，首批2噸稀土濃縮物從巴基斯坦帕斯尼港啟程，運(yùn)往美國(guó)。巴基斯坦稀土開(kāi)采中，中國(guó)援助了開(kāi)采設(shè)備，培訓(xùn)了加工技術(shù)和萃取工藝。

一連串動(dòng)作，看似平靜。

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10月9日，中國(guó)商務(wù)部發(fā)布兩項(xiàng)公告：對(duì)稀土開(kāi)采、冶煉分離等62項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)實(shí)施出口管制，禁止向境外提供工藝參數(shù)及設(shè)計(jì)圖紙。規(guī)定含中國(guó)技術(shù)或物項(xiàng)的境外稀土產(chǎn)品再出口需經(jīng)中方審批，軍用用途原則上不批準(zhǔn)。

緊接著，連鎖反應(yīng)來(lái)了。

上周五，特朗普表示，他將于11月1日對(duì)中國(guó)商品加征額外100%的關(guān)稅，表示此舉是回應(yīng)周四中國(guó)收緊稀土出口規(guī)定的舉措。

受此影響，美股三大指數(shù)全線(xiàn)跳水，截至收盤(pán)，納指暴跌超3%，創(chuàng)4月以來(lái)最大單日跌幅；美股大型科技股集體重挫，盤(pán)后還繼續(xù)下跌。

截至收盤(pán)，臺(tái)積電ADR暴跌超6%，博通、特斯拉暴跌超5%，英偉達(dá)、亞馬遜大跌超4%，蘋(píng)果、Meta大跌超3%，微軟跌超2%，谷歌、甲骨文跌超1%。

歐洲多國(guó)股市尾盤(pán)亦全線(xiàn)跳水。與此同時(shí)，原油及加密貨幣亦遭受重創(chuàng)，WTI原油暴跌超4.24%，迫近年內(nèi)低點(diǎn)；布倫特原油暴跌4.62%。比特幣日內(nèi)一度暴跌超13%，一度失守11萬(wàn)美元關(guān)口，最低報(bào)104920美元，以太幣一度暴跌逾17%，瑞波幣和狗狗幣均一度暴跌逾30%，這是自至少今年4月初以來(lái)規(guī)模最大的一次拋售潮。

有媒體報(bào)道，這輪暴跌中全球近160萬(wàn)賬戶(hù)被強(qiáng)制平倉(cāng)，杠桿爆倉(cāng)的連鎖效應(yīng)讓人想起雷曼時(shí)刻。

盡管美國(guó)政府與中國(guó)的貿(mào)易談判進(jìn)展緩慢，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，兩國(guó)最終會(huì)達(dá)成一些協(xié)議，且整體關(guān)系正在改善。如果特朗普的威脅真的實(shí)施，投資者擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能難以承受沉重的負(fù)擔(dān)，所以美股反應(yīng)才會(huì)如此強(qiáng)烈。

2

有媒體梳理了近期中美兩國(guó)的博弈情況。

但仔細(xì)看，這次和以往又很不一樣。以前是特朗普出招，中方被動(dòng)應(yīng)對(duì)。這次是中方主動(dòng)出擊。

這次中國(guó)果斷出手，是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)稀土武器很有用，之前使用力度太弱，沒(méi)有換得足夠收益。過(guò)去打了一些稀土牌，僅換來(lái)了航空供應(yīng)鏈恢復(fù)、芯片設(shè)計(jì)軟件和留學(xué)生恢復(fù)這幾樣。

中國(guó)現(xiàn)在控制了全球約70%的稀土開(kāi)采、90%的分離與加工以及93%的磁體制造。雖然中國(guó)稀土儲(chǔ)量?jī)H占全球37%，但精煉產(chǎn)能占比達(dá)85%，美國(guó)、澳大利亞等資源國(guó)的稀土礦70%以上需出口至中國(guó)加工。以美國(guó)為例，其唯一運(yùn)營(yíng)的芒廷帕斯礦2024年生產(chǎn)的稀土精礦中，92%通過(guò)長(zhǎng)協(xié)訂單供應(yīng)中國(guó)企業(yè)。這種"資源在外、加工在內(nèi)"的格局，使中國(guó)掌握全球稀土價(jià)值鏈的定價(jià)權(quán)。

澳大利亞萊納斯雖在馬來(lái)西亞建成重稀土分離廠(chǎng)，但其年產(chǎn)能僅1500噸（中國(guó)年產(chǎn)能超3萬(wàn)噸），且成本比中國(guó)高18%，需依賴(lài)美國(guó)國(guó)防部30%的補(bǔ)貼維持運(yùn)營(yíng)。

美國(guó)萊斯大學(xué)研發(fā)的"閃速焦耳加熱-氯化技術(shù)"可從廢磁體中提取純度90%的稀土，但尚未實(shí)現(xiàn)工業(yè)化量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2026年才能建成首條產(chǎn)線(xiàn)。

太平洋西北國(guó)家實(shí)驗(yàn)室的海藻提稀土技術(shù)仍處試點(diǎn)階段，提取成本達(dá)50-80美元/公斤，是中國(guó)陸地開(kāi)采成本的2倍以上。

稀土武器雖然有用，但美國(guó)也不會(huì)任由中國(guó)拿捏，一定會(huì)想辦法應(yīng)對(duì)，這次和巴基斯坦的眉來(lái)眼去就是其中一個(gè)手段。當(dāng)然，這場(chǎng)合作的副作用也開(kāi)始顯現(xiàn)，巴基斯坦與阿富汗邊境局勢(shì)迅速升溫。這些突發(fā)摩擦，是巧合還是連鎖反應(yīng)？沒(méi)人能說(shuō)得清。

稀土武器的戰(zhàn)略效應(yīng)大約還能維持三兩年。再過(guò)幾年，歐美產(chǎn)業(yè)鏈的替代體系會(huì)逐漸成型，屆時(shí)稀土的籌碼效力將大幅下降。所以中國(guó)這一次出手，至少要以稀土為籌碼，換取關(guān)鍵性的關(guān)稅減讓。

3

不過(guò)，周末兩天，中美雙方都降低了調(diào)門(mén)。

中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人說(shuō) ，中國(guó)的出口管制不是禁止出口，只要是用于民用用途的、合規(guī)的出口申請(qǐng)，都可以獲得批準(zhǔn)，相關(guān)企業(yè)無(wú)須擔(dān)心。

那邊，特朗普也在社交媒體上說(shuō)，別擔(dān)心中國(guó)，一切都會(huì)好的。

看上去，上周末兩國(guó)鬧別扭似乎只是一個(gè)小插曲，很快，兩國(guó)股市應(yīng)該都有所反映。

兩國(guó)關(guān)系的真實(shí)寫(xiě)照，都想掐死對(duì)方，但都力不從心。

美國(guó)想用芯片來(lái)卡中國(guó)的脖子，中國(guó)則想靠稀土來(lái)捏美國(guó)的命門(mén)。雙方都知道自己的弱點(diǎn)，都在拼命補(bǔ)強(qiáng)。中國(guó)肯定能制造出最先進(jìn)的芯片，只是需要點(diǎn)時(shí)間。最近，黃仁勛就說(shuō)，中國(guó)在芯片開(kāi)發(fā)方面僅比美國(guó)落后幾納秒。

美國(guó)會(huì)提煉出最高等級(jí)的稀土嗎？肯定能，也是需要時(shí)間。

中美互卡脖子只不過(guò)能阻擋對(duì)方達(dá)到目標(biāo)的一段時(shí)間而已。而最終，兩國(guó)都能自我解決問(wèn)題。

4

回到這次博弈。

老美一貫的談判技巧是，談判之前先邁過(guò)紅線(xiàn)一步，通過(guò)談判退回半步，但最后自己還贏半步，對(duì)方也覺(jué)得贏了。幾乎每次都是一樣的套路。這回，東大終于學(xué)會(huì)了，卡在月底重要會(huì)議之前，主動(dòng)邁過(guò)去一步。

通過(guò)這么些年和特朗普打交道，中方已經(jīng)非常了解他。特朗普最在意的是他的選民，他需要營(yíng)造一個(gè)“一直贏”的人設(shè)。

他的"強(qiáng)人"人設(shè)必須不斷向選民證明，沒(méi)有他解決不了的問(wèn)題。

東大此番談判前主動(dòng)出擊，又是關(guān)鍵材料限制、反壟斷調(diào)查，又是稀土管制，一通組合拳打出去，最后在月底重要會(huì)議前再適度釋放緩和信號(hào)，談判桌上退半步甚至退一步，回到原點(diǎn)或接近原點(diǎn)，然后特朗普就可以一通輸出：:"CHINA BACKED DOWN! HUGE WIN!"

還要注意幾個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)——中國(guó)發(fā)布的稀土新規(guī)，部分于11月8日生效；特朗普加征100%關(guān)稅，定在11月1日。雙方這么玩，是為月底會(huì)談中謀取優(yōu)勢(shì)的一種手段。

最后以一句話(huà)總結(jié)，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，“斗而不破”仍會(huì)是中美關(guān)系的主基調(diào)。中美關(guān)系依然是“夫妻論”，吵吵鬧鬧是常態(tài)，也有時(shí)常想掐死對(duì)方的心，但離是離不了的，日子還得繼續(xù)這么過(guò)幾十年。

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