碧桂園，凈資產(chǎn)513億

3月30日，碧桂園發(fā)布了備受矚目的年報(bào)：

總資產(chǎn)1.04萬(wàn)億，凈資產(chǎn)513億。和年初發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告基本一致。

關(guān)鍵是，在行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的背景下，這份財(cái)報(bào)試圖給行業(yè)傳遞碧桂園止血的信號(hào)。

碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有被擊穿。沒(méi)有資不抵債，沒(méi)有資不抵債，沒(méi)有資不抵債。

碧桂園的信號(hào)非常明確，暗指自身翻盤(pán)的可能性。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年收入2528億，下滑37%，但是虧損額，從2023年的1784億，減虧至負(fù)351億。

降幅達(dá)82.5%，財(cái)報(bào)初顯碧桂園經(jīng)營(yíng)"筑底"勢(shì)頭。

但是，碧桂園流動(dòng)性危機(jī)沒(méi)有解除。盡管現(xiàn)金余額尚有299億，但受限制現(xiàn)金高達(dá)78.7%，約235億。也就是碧桂園實(shí)際可自由支配的流動(dòng)現(xiàn)金僅有63.6億。

目前來(lái)看，碧桂園的短期償債能力仍然很差。

現(xiàn)在的地產(chǎn)，大部分進(jìn)入負(fù)毛利銷(xiāo)售階段。碧桂園2024年銷(xiāo)售額574.6億，排名16。如此銷(xiāo)售額，要想短期修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，顯然不太可能。

我多次強(qiáng)調(diào)，只要國(guó)內(nèi)資產(chǎn)無(wú)法進(jìn)一步推高，國(guó)內(nèi)任何一家地產(chǎn)公司都無(wú)法自我修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。

過(guò)去的頭部房企是，未來(lái)的地方城投也是。

碧桂園的報(bào)表修復(fù)，更多是如今房企的極限現(xiàn)金流管理。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，一邊賣(mài)項(xiàng)目增補(bǔ)現(xiàn)金流，一邊瘋狂裁員削減現(xiàn)金壓力。

當(dāng)然，只要沒(méi)有資不抵債，都有上岸機(jī)會(huì)。

這五年來(lái)全國(guó)資產(chǎn)價(jià)值下滑， 主打三四線城市的碧桂園更是首當(dāng)其沖。即便尚有9000多萬(wàn)方的可售面積，能賣(mài)多少，什么時(shí)候賣(mài)完，都是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

碧桂園，可是超過(guò)60%的土儲(chǔ)在三四線。

碧桂園能不能活，并不是它一家努力的能決定的。我們所有的暴雷房企要想重新上岸，都要等資產(chǎn)價(jià)值重估。

也就是等房?jī)r(jià)起來(lái)。

因此，保交樓也好，減虧也好，完成了債務(wù)重組也好。本質(zhì)上都是短期修復(fù)流動(dòng)性，減緩失血速度，想要根本解決。

都是要房?jī)r(jià)修復(fù)，進(jìn)入正毛利銷(xiāo)售。

碧桂園的故事，是中國(guó)每一個(gè)暴雷房企的縮影。513億凈資產(chǎn)、116億美元削債、38萬(wàn)套交付量，這些數(shù)字只能代表一家房企在冰河時(shí)期的求生信念。

而這份試卷的答案，始終都是時(shí)間：

用交付換信用，用重組換時(shí)間，用時(shí)間換空間。

我希望碧桂園能活。因?yàn)檫@家重倉(cāng)在三四線的萬(wàn)億巨頭，牽扯著百萬(wàn)戶家庭的心頭。

對(duì)碧桂園來(lái)說(shuō)，學(xué)會(huì)在低杠杠時(shí)代回歸經(jīng)營(yíng)軌道。不僅是百萬(wàn)戶家庭的負(fù)責(zé)，更是重振市場(chǎng)的信心的關(guān)鍵。

更何況，如今的市場(chǎng)主力軍，已換成的城投系和央國(guó)企。

我們都知道，人口紅利呈現(xiàn)壓力，地產(chǎn)這塊蛋糕，能吃上幾口的不多了。

誰(shuí)能吃，誰(shuí)不能吃，做蛋糕的人說(shuō)的算。

但是有人多吃一口，就有人肯定吃不上了。

學(xué)習(xí)強(qiáng)國(guó)，走進(jìn)新時(shí)代

關(guān)注一下老二，防止失聯(lián)

加入星球，每篇都可以看到不一樣的