一枚110億美元的戒指，和「采信」這堵墻

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本文來自微信公眾號： 互聯網醫療圈 ，作者：丁觀，原文標題：《一枚110億美元的戒指，和「采信」這堵墻》

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凌晨三點，你手指上的鈦圈還在工作。不亮屏、不震動，整夜貼著皮膚記下心率血氧；天亮時App說「恢復得不錯」。

2026年5月，做這枚戒指的公司把招股書遞進了美國證監會，估值110億美元。

一枚無屏小戒指，正從飾品往醫療器械的門口走。

01

戒指贏在哪：無感，且連續

根據Omdia數據，2025年全球智能戒指出貨約400萬枚，較2024年180萬翻倍以上，2023年還停在85萬；而同期的智能手表增速已掉到6%。

一個手指上的無屏玩意，已經將手腕上的大屏快速甩開。

把這400萬拆細看，市場并沒有出現多強爭霸的格局。2025年上半年Oura一家吃下74%份額，Ultrahuman與三星各9%、RingConn 5%，一家品牌便定義了一個品類。

戒指憑什么跑贏手表？關鍵在佩戴。43%的腕式用戶沒有佩戴手環，其中過半明確表示不打算買，原因集中在續航和夜間異物感。戒指3到6克、無屏幕亮光、續航5到10天，戴上幾乎無感。

Oura在其早期融資的材料中指出：「不到5%的人會定期鍛煉，但超過95%的人每晚都需要睡眠。」

睡眠，是戒指唯一真正說圓的故事。

一項發表于《Scientific Reports》的研究給了硬數據：在臨床睡眠實驗室里，Oura與SleepOn戒指的睡眠分期整體準確率分別為53.18%和50.48%。兩個數字都不算高，但手指血管密度和信號穩定性天然優于手腕，這是物理決定的——腕部皮膚厚、光損耗大，戒指貼得緊、位移小，運動偽影遠低于腕表。

另一個被低估的優勢是女性健康。Natural Cycles是唯一獲FDA批準的數字避孕應用，靠體溫數據推算受孕窗口；Oura的連續體溫監測正好適配這個場景，監管等于給戒指發了有背書的健康工具身份。從消費電子跨進有監管認可的健康工具，戒指走通了第一步。

連續監測補上的，是點測的盲區：

但連續不等于有效，戒指能采到數據，和這些數據能不能進病歷、被醫生拿去下判斷，中間還隔著一堵墻。這也是生意背后的另一面。

02

三道還沒垮過的坎

戒指解決了「愿意戴」，卻解決不了「戴了到底有什么用」里的全部問題。

最直觀的一道，是它不會提醒你。戒指沒有屏幕、震動極弱，只能「記錄」、難做「提醒」。需要實時預警的低心率、高心率、房顫，戒指天然弱勢。

多數戒指靠PPG光學信號，只能標出脈搏不規則，給不出心電圖級結論；Circular Ring 2是個例外，它用指端ECG拿到了FDA對房顫檢測算法的clearance，但這類產品仍是少數。檢測與預警之間，還是隔了一個屏幕的距離。

第二道坎藏在運動里。劇烈運動時手指血流變化會拖累PPG信號，心率誤差可從日常的±2bpm擴大到±15bpm（廠商與第三方測試）。有用戶實測，RingConn游泳時最高心率讀到120，同場景蘋果手表顯示138。

這也是為什么運動手表仍把運動數據攥在自己手里，戒指管睡眠，手表管運動，各司其職。

最繞不過的，是監管。FDA對智能戒指的定位一直曖昧，多數被劃進「低風險健康設備」，夠不到「醫療器械」那一檔。Oura CEO Tom Hale在《華爾街日報》撰文，直言這類產品「常常落在低風險健康產品與高風險醫療器械之間的監管灰色地帶」。

更現實的是，FDA至今未授權任何智能手表或戒指做無創血糖監測。血糖是下一個大故事，閘門還沒開。

03

三種「無屏」邏輯

誘惑擺在那里，生意各有各的打法。把Oura、Whoop和一類生態補位者放在一起，能看清「無屏」到底在爭什么。

Oura估值110億美元（2025年10月E輪，富達領投），2025年營收約10億美元，累計售出550萬枚戒指、其中超一半在2025年一年賣出。2026年5月，它向美國SEC秘密提交上市申請。核心資產是數據：數十項生物指標，經AI算法轉成「恢復力分數」「晝夜節律建議」等深度洞察。硬件為主、訂閱為輔，會員年留存約80%。

Whoop估值約101億美元（2026年3月G輪），走的是無屏腕帶路線，比戒指還少一圈硬件。Whoop的MG版本還拿了FDA對ECG的510(k)clearance，往臨床靠得更近。

這兩家證明了同一件事：用戶掏錢買的是「數據+解讀」，屏幕只是外殼。

第三類是生態補位者，三星Galaxy Ring是代表之一。它不靠戒指單賣訂閱，而是把戒指塞進Galaxy手表與運動生態，專補「睡覺時手表戴不住」的缺口。手表管運動、戒指管睡眠，各司其職，不搶功能。

還有一個繞不開的名字，蘋果——卻還沒有真正進場。截至目前，蘋果既沒發布、也沒官宣任何戒指產品；Bloomberg報道稱，它擔心戒指以更低價格復刻Apple Watch的健康功能、反過來蠶食手表，項目一度擱置。

蘋果其實是消費級醫療化走得最遠的一個，Apple Watch的ECG、不規則心律與睡眠呼吸暫停通知先后拿到FDA clearance，2019年與斯坦福合作的Apple Heart Study納入約42萬人，把被動監測的陽性預測值做到84%。它靠監管clearance與臨床證據，先過了「采信墻」，才立住醫療敘事。

戒指這邊，蘋果一旦下場，這個剛火起來的品類或許要再寫一頁。

04

國內玩家的兩條路

Oura、Whoop等跑通的是「訂閱賣數據」，硬件只是入口，持續收費靠解讀。但國內玩家幾乎沒有照抄這條路，面前擺著兩個選擇：

把戒指做成醫療級傳感器；或者把戒指當成入口，接進已有的健康、慢病與支付閉環。

先說搶傳感器的這一路。

華為玄璣感知系統接協和無創高尿酸篩查，一致性80.1%；追覓Glow在AWE 2026首發指尖ECG戒指，算法與清華聯合研發；靈析生物拉來無創連續血壓監測奠基人張元亭院士任首席科學家，做連續血壓戒指；RingConn Gen 3把長期血壓趨勢和睡眠分期準確率推過80%，與三甲醫院聯合研發。

它們的共同點是把戒指往「準」和「能進臨床」上推。難點也一致，醫療級傳感器真正的門檻在于要測得穩、誤差寫得清、結果可追溯。

另一路不造戒指，做的是把戒指、手表、血糖儀的數據匯進閉環。

京東健康HomeCare接雅培iCGM做血糖管理閉環；平安健康用AI加真人醫生做社區隨訪；阿里健康從賣貨轉向健康管理方案；華為運動健康聯合301醫院拿二類證，把設備數據接進平臺。這些玩家押的是后面的服務與支付，硬件只是入口或說配套。

總體來看，兩條路押的東西不同，傳感器路押硬件與算法，閉環路押服務與支付，但都是把戒指的數據往「能用在醫療里」推。

05

從嘗鮮到剛需，還差一道墻

分野的盡頭，是同一道題：戒指的數據，憑什么被醫生采信？

Oura的壁壘看起來很深，100多項專利、74%份額、約80%留存。但巨頭已經進來。2025年10月，Oura向美國ITC提起訴訟，指控三星Galaxy Ring侵犯多項專利；三星早前也曾反訴，請求被駁回。

專利戰信號很清楚：先打專利，再打價格。三星Galaxy Ring定價399美元且不收月費，Oura Ring 4起價349美元但核心分析要每月5.99美元解鎖。硬件打平、訂閱撞上免費，三星在用自己的方式撬Oura的墻。

值得關注的信號是，IDC預測智能戒指的高增速將在2028年前后趨平。一個剛火起來的品類，三年后就看不到高增長，這是典型的嘗鮮型曲線。

智能戒指戳中的是真實痛點，睡眠、HRV、體溫連續監測，都是硬需求。但從嘗鮮到剛需，中間還隔著產品迭代、價格下探，和華強北。

等一百塊的白牌抹平硬件差價，能立住的只剩那道采信墻。

跟前文討論的醫療AI一樣，可穿戴要進院、進支付，都得先過「可審計性」這道關：數據準不準、算法穩不穩、能不能追溯、誤差寫在哪？這些湊不齊，戒指就只是會發健康報告的飾品。

無屏可穿戴的故事，第二頁剛寫完。

參考資料：

1.《2025年全球智能戒指出貨量及廠商份額統計》（Omdia，2025）

2.《全球可穿戴設備出貨量及智能手表增速預測》（IDC，2025）

3.《Sleep staging accuracy of smart rings in a clinical sleep laboratory》（Scientific Reports，發表時間未注明）

4.《FDA批準Natural Cycles作為數字避孕應用》（美國食品藥品監督管理局FDA，公開報道）

5.《Circular Ring 2指端ECG獲FDA對房顫檢測算法clearance》（廠商/CES 2025，2025）

6.《The gray zone of consumer health wearables》（Tom Hale，《華爾街日報》）

7.《Oura估值110億美元、2025營收約10億及秘密提交IPO》（CNBC/Bloomberg/廠商披露，2025–2026）

8.《Whoop完成G輪融資、估值約101億美元》（Bloomberg/Sacra，2026-03）等

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