可治療癌癥？神話破滅的片仔癀，陷入爭議 | 司見

一顆760元的片仔癀，真成“神藥”了？。

該企業在門店宣傳冊標注可治療"原發性肝癌""新冠肺炎"等數十種病癥。然而這些適應癥均未獲國家藥監局核準。

此期，片仔癀一直依靠提價、囤貨、炒作的成長模式變身“藥茅”。如今價格不再堅挺，業績持續下滑。

數據顯示，公司股價自2021年創出481.16元高點后，開始持續下跌，目前已跌超72%。

宣傳冊遭質疑

據指尖新聞報道，在片仔癀統一印制下發的門店宣傳冊中，將產品功效標注為可治療"原發性肝癌""晚期結腸癌""新冠肺炎"等數十種病癥。這與國家藥品監督管理局核發的片仔癀標準說明書（國藥準字Z35020243）存在顯著出入。

店內宣傳單 指尖新聞記者叢治國 攝

根據藥監局核準，片仔癀的法定功能主治僅為："清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。"宣傳冊中的肝癌、腸癌、新冠肺炎等治療用途，均未在藥監核準范圍內。

此外，國家衛健委官方發布的《原發性肝癌診療指南（2024年版）》現代中藥制劑推薦目錄中，全文并未提及片仔癀。

多位一線臨床醫師在接受指尖新聞采訪的時候也表示質疑，認為臨床實踐中不存在能治療數十種重癥的"神藥"，盲目依賴單一藥物可能延誤規范治療。

此事引發知名調查媒體人韓某某（現實題材電影《不止不休》男主角原型）發文質疑，認為片仔癀此舉涉嫌夸大宣傳、"謀財害命"。隨后，漳州片仔癀藥業股份有限公司將其訴至法院，索賠3萬元并要求公開道歉30天，稱文章中"騙仔癀""害命"等詞匯損害品牌商譽。

“炒作”不下去了

從過往看，片仔癀此前一直依賴“提價—囤貨—炒作”的循環模式。

數據顯示，自2003年上市至2023年，公司核心錠劑累計調價20次，單粒價格從325元漲至760元。自1999年至今，產品累計漲幅高達561%。

2020年后，官方定價590元的錠劑，一度在二手市場炒至1600元每粒。產品脫離藥品屬性，變身高端禮品與投資硬通貨，帶動凈利潤連續五年保持兩成以上增速。這種"提價預期本身就是銷售催化劑"的模式，在相當長時期內運轉順暢。

值得注意的是，公司每一次提價都曾帶動業績沖高。在"買漲不買跌"的預期下，渠道商追漲囤貨，投機資金進場炒作，終端價格層層推高。

2016年，公司肝病用藥毛利率攀升至88%的歷史高位，股價走出獨立牛市行情，被市場賦予“藥茅”的稱號。

由于市場火熱，坊間開始流傳"片仔癀熬夜吃護肝，喝酒吃解酒不醉"等效果，使得產品價值飆升至虛假高位。但與茅臺不同的是，片仔癀作為保健品一般只有五年保質期，并不具備長期收藏價值。

夸大的宣傳終有回落之時，片仔癀最終也迅速退潮。

在2023年5月迎來史上最大單次調價后，片仔癀的價格并沒有按照之前的劇本走。電商平臺、連鎖藥店終端售價普遍跌破760元官方指導價，多地零售價回落至590元至680元區間，終端價格形成倒掛。而在二手回收市場，2024年產錠劑回收價已跌至460元，相較于炒作高峰期接近腰斬。

業績持續調整

根據片仔癀披露的業績報告顯示，企業正處于深度調整期。

公司2025年實現營業收入90.01億元，同比下降16.56%，歸母凈利潤21.59億元，同比下降27.49%，扣非歸母凈利潤同比下降34.25%。這是公司2003年上市后首次業績雙降，此前十幾年，公司營收和凈利潤均保持增長態勢。

其中，公司肝病用藥銷量同比增長26%，營收卻逆勢下滑20%至42.68億元，這一“量增價跌”的現象引發監管關注。公司對此解釋稱，是因產品結構發生顯著變化。2025年肝病用藥板塊中，單價較高的核心產品銷量下降21%，而單價較低的產品銷量增長41%，導致肝病用藥收入縮水。

另外，公司的存貨規模持續走高。截至2025年末，公司存貨賬面價值高達66.79億元，較上年末大增17億元，占凈資產比重達46%。其中原材料48.08億元，同比激增50%。庫存商品14.48億元，同比增長20%。

公司將其歸因于核心原料戰略儲備與產銷階段性錯配。肝病用藥原材料占公司總存貨的72%，牛黃、麝香等貴細藥材作為核心原料，供給稀缺、價格波動劇烈。為保障中長期產能穩定、規避原料斷供風險，公司主動加大核心原料鎖庫儲備力度。與此同時，2025年下半年終端消費需求走弱，產品市場去化節奏放緩，導致產成品庫存同步走高。

值得注意的是，2025年業績雙降后，片仔癀2026年一季度業績下滑趨勢仍未扭轉，實現營業收入27.41億元，同比下降12.74%；歸母凈利潤為7.43億元，同比下降25.64%。

2026年一季度，片仔癀實現歸母凈利潤7.43億元，同比下滑25.64%，跌幅相較于2025年全年已有所收窄。

業績下滑的核心原因，一方面在于主動清庫存與控量。此前片仔癀由于被市場炒作至高位，渠道大量囤貨，為避免積壓并推動供需回歸良性，公司主動控制供應節奏，導致階段性業績受挫。

另一方面，成本存在時間錯配問題。2025年產品的生產消耗了2024年及之前在原材料（如天然牛黃）價格歷史高位時采購的庫存，導致核心肝病用藥毛利率為61.29%，同比減少6.62個百分點。