港交所最大IPO來了！市值暴漲500倍，光模塊一哥被資本瘋搶

文 | 產聯社CLS

港交所最大IPO來了！

7月22日，全球光模塊龍頭企業中際旭創，正式在港交所啟動公開招股，全球發售H股基礎發行股數為5450萬股，最高發行價定在1010港元/股，每手50股，募資總額最高可達約550億港元。

豪華的基石投資者也成為市場焦點。從新加坡主權基金淡馬錫，到全球資管巨頭貝萊德、摩根大通，再到阿里巴巴和騰訊，33家頂級機構合計認購約270億港元，占發售股份近五成，幾乎逼近港交所50%的上限。

部分基石投資者。來源：中際旭創招股書

回望過去，中際旭創這幾年的崛起速度十分驚人。截至6月18日，市值一度突破1.5萬億元，暴漲約550倍，公司老板王偉修的身家已經接近2000億元，穩穩坐上了“山東首富”的位子。那么，全球頭部資本為何不惜重金押注中際旭創？

33家資本扎堆投資，中際旭創憑什么？

中際旭創的主營業務是光模塊，是當之無愧的“光模塊一哥”。

光模塊有多重要呢？在AI數據中心里，成千上萬塊GPU需要協同運算，彼此之間每時每刻都在吞吐海量數據。如果GPU是算力的“大腦”，那光模塊就是連接這些大腦的高速數據線，通過把電信號轉成光信號，讓數據在服務器之間以光速穿梭來傳輸海量數據。

隨著大模型訓練和推理需求的爆發式增長，全球云計算巨頭紛紛砸下重金擴建算力基礎設施。這直接驅動光模塊進入高景氣周期，而中際旭創正是這條產業鏈上最大的受益者之一。

市場數據顯示，全球1.6T光模塊的需求中，英偉達一家就占了80%，而中際旭創憑借行業碾壓級別的技術和產能，拿下了英偉達這部分需求中的80%訂單。換句話說，英偉達每裝五個1.6T光模塊，至少有四個貼著中際旭創的標簽。

在全球AI軍備競賽中，亞馬遜、微軟、谷歌、Meta這些北美云巨頭，為了搶AI高地，不惜重金建設數據中心，最先鎖定的就是光模塊。因此，在同一輪資本開支中，光模塊廠商總是最早拿到訂單、最早確認收入的那一個。這種“先手”優勢，讓中際旭創在產業鏈中占據了主動的位置。

財務數據很好地說明了這一點。2023年到2025年，中際旭創的營收從107.18億元飆升至382.4億元。今年一季度更是驚人，單季營收達到194.96億元，同比增長超190%；歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%，一個季度的利潤就超過了2024年全年。

在市場份額上，中際旭創自2021年起已連續五年位居全球光互連市場收入第一。2025年整體市場份額達21.2%，在高速數通光模塊細分市場的份額進一步提升至28.1%。

據招股書披露，此次募集的約545億港元凈額將主要主要投向五大方向：約35%將投入下一代光互連產品的研發，同時布局XPO、NPO及CPO等下一代光互連技術，并對OCS、MicroLED等前沿方向進行戰略性研發投；約30.0%將分配至擴充全球產能以支持產品升級路線；約15.0%將分配至戰略收購和投資；剩余部分用于提升供應鏈韌性等。

光鮮的行業地位、爆發式增長的業績與各路資本的追捧，背后是創始人王偉修一場跨越數十年的創業長跑。

23萬元起家，75歲成山東首富

AI算力浪潮席卷全球，中際旭創憑借技術卡位和產能優勢，業績一路狂飆。王偉修家族的財富也隨之暴漲，2026年飆升至近2000億元，75歲的王偉修登頂山東首富。

別看中際旭創現在是“光模塊一哥”，它的前身原本是山東龍口的一家傳統制造企業：中際裝備。

1987年，37歲的王偉修東拼西湊了23萬元，創辦了中際裝備，生產電機繞組自動化生產線。創業第二年，他就帶領團隊研發出中國第一條洗衣機電機機械化裝配生產線，價格僅為進口產品的四分之一。

此后二十多年，公司穩步發展，并于2012年登陸深交所創業板，成為國內電機繞組裝備制造第一股。

但傳統制造業競爭日趨激烈，中際裝備的市值長期低迷，年營收長期徘徊于2億元，凈利潤平均每年只有1000萬元左右，2015年甚至跌到了600萬元。它用近三十年時間成長為細分領域的制造龍頭，卻依然困于傳統制造業的營收天花板。

2016年，王偉修做出一個瘋狂的決定，以28億元跨界收購一家叫蘇州旭創的公司。

彼時的蘇州旭創的由劉圣等留美博士2008年創立，是國內最早布局光通信模塊的企業之一。公司相繼拿下了谷歌、亞馬遜等巨頭的訂單。而遭遇境外上市受阻的蘇州旭創，也亟需借助上市公司平臺獲得發展資金。

這筆收購在被看作是“蛇吞象”，畢竟當時中際裝備的總資產只有6億多元，全年營收1.3億元。而蘇州旭創資產規模是中際裝備的四倍多，營收是它的十幾倍。

更讓外界費解的是，中際裝備做的是電機設備，蘇州旭創主攻光模塊業務，兩者沒有任何業務協同效應可言。

為了能買下蘇州旭創，現金緊張的中際裝備只能通過發行股份來募集資金。王偉修自己還掏了2.84億元認購股份，幾乎是押上了全部身家。

收購完成后，中際裝備更名為中際旭創，主營業務切換為光模塊。

收購當年，王偉修就把總經理位置交給了劉圣，自己退居幕后。2023年，73歲的他甚至把董事長也交給了劉圣，而不是自己的兒子王曉東。

兩代創業者共筑算力龍頭

在劉圣的帶領下，中際旭創光模塊業務開始加速進化。

2018年，中際旭創在行業內率先量產400G光模塊，奠定了高速率產品的先發優勢。2020年首發800G，比行業整體進度領先了近一年。

2021年，中際旭創定增募資約27億元，重點投向800G研發和產能建設，同年光模塊銷量突破1000萬只，中際旭創憑借行業領先的技術研發能力、全面交付能力等優勢，成為全球光模塊廠商中的“一哥”。

然而到了2022年，全球電信市場和數通市場雙雙進入下行周期，光模塊銷量從2021年的1041萬只滑落至2023年的745萬只。2023年初，研究機構LightCounting甚至預測當年以太網光模塊市場將萎縮10%。

轉折出現在2023年下半年。ChatGPT引爆了全球AI算力建設浪潮，大模型對GPU集群的需求呈指數級增長，而GPU集群之間海量數據傳輸離不開高速光模塊。中際旭創憑借800G的先發優勢和1.6T的前瞻布局，成為這場算力軍備競賽中最大的賣鏟人。

此后，中際旭創的業績一路狂飆。2024年，800G光模塊出貨量全面井噴，公司光模塊收入達到229億元，同比猛增128%，銷量飆升至1459萬只。

2025年，1.6T光模塊開始規模出貨，全年光模塊收入進一步攀升至375億元，凈利潤突破108億元。

中際旭創市值從收購前的不到27億元，攀升至突破1.5萬億元，九年漲了超過500倍。十年前還在溫飽線上掙扎的一家小公司，如今單季凈利潤就超過57億元，毛利率從31.6%一路升到了45.5%。

據劉圣在一次公開分享中透露，光模塊的迭代周期已經壓縮到2年左右，行業正從400G、800G迅速邁向1.6T大規模商用，并朝著3.2T演進。

但中際旭創遠不到高枕無憂的時候。劉圣認為：每一代產品迭代都會有新企業起來、老企業離場。我們能做的就是確保下一次迭代，我們還在。

從外部看，競爭對手正在瘋狂追趕。新易盛2025年歸母凈利潤增速超過235%，勢頭兇猛；天孚通信憑借垂直整合模式在毛利率上同樣表現亮眼。國內巨頭立訊精密、東山精密等也跨界殺入光模塊制造，產能擴張的速度令人咋舌。

研究機構LightCounting預測，2025年至2030年全球光模塊市場復合增長率將達到22%，其中AI算力集群和云數據中心對應的以太網光模塊增速更快。一旦行業供過于求，價格戰將不可避免。

從23萬元到1.5萬億市值，從農村修配廠到全球光模塊霸主，王偉修和劉圣共同書寫了一個關于眼光、膽識和信任的故事。但中際旭創真正要面對的，是技術迭代、客戶博弈和行業競爭的下一輪考驗。

參考資料：

《中際旭創或成港股年內第一大IPO，募資凈額分五大方向精準落地》，財聞；

《33家頂級資本瘋搶！"光模塊一哥"港股最高定價1010港元，騰訊阿里罕見聯手入局》，時報財經；

《中際旭創，28億并購換來9549億》，財經天下；

《中際旭創800位員工分17億》，投資界；

《變天，1.5萬億"算力新皇"誕生記！》，Wind萬得；

《28億賣身后估值突破1萬億，結果反轉了》，虎嗅APP；

《十年180倍！最牛A股煉成記》，東方財富網；

《山東新首富誕生》，投資界；

《75歲王偉修登頂山東首富 "易中天"正在批量制造千萬富翁》，騰訊財經；

《中際旭創H股或成近年港股最大IPO》，第一財經。