債市早參7月24日|部分銀行調降存款利率，對債市有何影響？監管通報5起券商債券業務違法違規典型案例

債市要聞

【藍佛安：推動財政政策與貨幣政策同向發力、協同配合，積極推出有利于穩增長、穩預期的政策】

財政部部長藍佛安在人民日報發文指出，政策實施進展符合預期，支持重點投資和消費領域信貸投放逆勢增長，帶動更多社會資源流向擴內需重點領域。下一步，要貫徹落實黨中央、國務院決策部署，實施好財政金融協同促內需一攬子政策，推動打通制約投資消費的堵點卡點，拓展內需增長新空間。強化多方聯動，保障政策落地見效，要加強部門信息共享，深化央地聯動，簡化流程、壓縮時限，用好技術手段，加強資金管理和宣傳引導。

【財政部擬于7月24日發行1300億元附息國債，期限為5年】

財政部擬于7月24日發行2026年記賬式附息（十五期）國債，本期國債為5年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額1300億元，進行甲類成員追加投標，招標時間為2026年7月24日上午10:35至11:35。

【上海：深化債券市場“科技板”建設】

據上海金融官微，中共上海市委金融委員會辦公室、上海市發展和改革委員會等部門印發《上海市充分發揮直接融資功能 進一步加強科技金融服務的若干措施》，提出深化債券市場“科技板”建設。推動科技創新與民營企業債券風險分擔工具等政策工具在上海落地，鼓勵金融機構創設信用風險緩釋工具，形成央地協同增信體系支持科技創新債券發行。用好上海市貼息政策，支持符合條件企業發行科技創新債券，深化科技創新債券產品創新，支持科技企業發行科創可轉債等股債關聯產品。

其中還提到拓展金融資本來源，探索經相關決策程序后，對優秀基金管理人設定差異化國資出資比例、門檻收益率等條件，積極吸引社保基金、保險資金等在滬出資設立股權投資基金，引導保險、養老金等長期資本擴大以“優先股+可轉債”方式參與早期科技企業融資規模，借鑒巨災債券風險分層設計探索發行結構化科技金融產品，鼓勵上海國資基金與AIC合作設立股權投資基金。

【中國人民銀行河南省分行：上半年表外融資增加較多，信托貸款、委托貸款和未貼現的銀行承兌匯票合計增加745億元】

中國人民銀行河南省分行舉行2026年上半年新聞發布會，調查統計處副處長葉松答記者問。社會融資規模指一定時期內實體經濟從金融體系獲資金總額，涵蓋金融機構向實體經濟發放的銀行貸款，表外融資如委托貸款等，以及直接融資如企業債券等。從結構變化看，實體經濟融資渠道更多元，新增人民幣貸款3555.8億元，信貸支持力度穩固；企業直接融資占比明顯上升，非金融企業債券、股票融資合計占比同比提升7.5個百分點；金融體系配合財政政策，政府債券融資保持較高水平，凈融資1442.4億元，同比多87.2億元；表外融資增加較多，信托貸款等合計增加745億元，同比多增331.2億元。

【一則傳聞刺激債市陡然走強，這一省份銀行存款利率要“全面調降”？真相并非如此】

7月22日，一則某省存款利率自律機制相關傳聞在債市傳開。受消息刺激，當日10年期國債收益率一度下行至1.73%，30年期國債收益率至2.23%。其中，超長端利率30年國債收益率下行近3.5BP，創下今年年內最大的單日走強幅度。

財聯社記者今日多方采訪了解到，相關省份系浙江，但相關自律要求覆蓋范圍僅為部分中小機構。自7月22日起，浙江轄內多家農商行集中公告了最新的存款利率表，較此前下調約5-10BP不等。

多位受訪業內人士向財聯社記者表示，相關自律要求的覆蓋范圍僅涉及非上市城商行、農商行及其他地方法人機構，浙江轄內的全國性銀行、上市城農商行不在其列。這也意味著，本輪自律約定并非市場傳聞的“全面調降”，而是有針對性的。

【銀行調降存款利率以及貸款基準利率調整，對債市有何影響？】

財通固收團隊最新研報顯示，本次的小型銀行調降存款利率并不意味著降息，沒有政策利率信號。更需要關注的是貸款基準利率調整，從呵護息差、完善利率傳導層面考慮，調整貸款基準是調整存款基準的前置條件。以上兩者，從比價角度對債市是利好。

此外，從去年底至今，市場每過一段時間就要等利空，但預期中的利空越來越少，債市利率本應下行。去年底以來，從“通脹、基金銷售新規、供給、央行不寬松、股債蹺蹺板”，到現在只有“供給、央行不寬松”，而且7月至今供給遲遲不來，債市作為票息資產，機構“天生多頭”，利率天然具有下行動力。

最后從比價角度，無論是債市與股市比價，還是與信用比價，都不應該悲觀。近期股市波動明顯加大，信用方面又有“評級調整、融資調整”等諸多微觀擾動，資金面沒有重回4月，邏輯上就要找流動性好的凸點，也就是長端和超長端。

【公募總規模再創新高，債基、混合基貢獻8349億增量，貨基反降6400億】

6月底，我國公募基金又實現規模突破。

中基協數據顯示，截至2026年6月底，國內公募基金資產凈值達39.67萬億元，環比增長1899.79億元，連續三個月創下歷史新高，距離40萬億關口僅一步之遙。

分類型來看，債基是規模增長的主力。6月末債券基金規模達12.11萬億元，環比大增4394.03億元。業內人士分析指出，6月股票市場上漲，更多資金從貨幣基金轉向固收+產品，推動債券基金規模增長。

【債基基金經理大秀“真功夫” 找準周期位置才是制勝關鍵】

據中證報，近年權益與黃金賽道火熱，疊加利率下行空間被壓縮，資金紛紛撤離債基另尋他處。然而表象之下，債市韌性猶存：截至7月22日，長短端純債基金指數雙雙創出歷史新高，全市場僅14只純債產品2026年以來收益為負，部分績優產品凈值增長率甚至突破6%。在“資產欠配”與低利率交織的背景下，固收陣營的定力遠超預期。

財通資管表示，預計今年下半年債市以區間震蕩為主。中信保誠債基基金經理吳秋君判斷，四季度利率存在進一步下行的空間，10年期國債收益率向下突破1.70%的可能性上升。

【滬市產業園區REITs深耕科創沃土 持續釋放配置勢能】

目前，上交所已上市產業園區REITs達15只，募資規模逾280億元，底層資產廣泛分布于國家級新區、經開區、高新區和自貿試驗區等重點區域。據悉，當前產業園區REITs年化現金流分派率大多處于5%至7%區間，在產權類REITs中處于較高水平，部分項目按估值計算的每平方米單價也已低于周邊同類物業的大宗交易價格。

【監管通報5起券商債券業務違法違規典型案例】

監管部門近日發布券商債券業務違法違規典型案例通報，集中披露5起典型違規案件，覆蓋債券承銷內控、存續期受托管理兩大核心業務環節。

本次通報的3起承銷類案例均指向內控防線失守：部分機構質控內核未形成有效監督閉環，對貿易業務真實性等盡調事項把關不嚴；內核環節重提問輕落實，未對項目組回復做實質復核；業務全鏈條多環節內控“跑冒滴漏”，盡調、發行等流程均存在合規漏洞。2起受托管理案例中，機構未穿透核查募集資金流轉全流程，對境外上市發行人未及時督導境內外信息同步披露。監管已對相關機構分別采取出具警示函、監管關注函等措施，明確要求券商壓實內控三道防線，強化盡調穿透性，嚴格履行受托管理職責。

【50家信托上半年凈利180億增12%，五礦信托營收暴漲12倍，3家扭虧】

隨著52家信托公司陸續披露2026年上半年財務數據，行業經營成績單浮出水面，財聯社對此進行了全面梳理。

整體來看，行業業績穩步回升，52家信托公司合計實現營業收入327.08億元，剔除上年未披露數據的公司后，50家可比信托公司合計實現營業收入321.77億元，同比增長6.11%；合計實現凈利潤181.19億元，50家可比公司的凈利潤180.42億元，同比增長12.12%，其中3家公司扭虧為盈。

然而，在整體回暖的表象之下，行業分化進一步加劇，頭部機構與尾部機構的差距持續拉大，轉型能力正成為決定座次的關鍵變量。

【45億元大額轉債到期，未轉股率高達99.99%，銀行轉債供給難】

23日紫銀轉債正式摘牌，數據顯示該券未轉股比例高達 99.9876%，45 億元發行規模需全額兌付，金額接近該行三年凈利潤總和。

一位業內轉債分析師表示，銀行股股價持續低于轉股價，投資者轉股無利可圖，疊加轉債僅轉股后才可補充核心一級資本，銀行發行轉債的必要性大幅下降。

與此同時，華創證券、天風證券固收首席在最新研報中共同提及，今年已有 35 只轉債上市、總規模超 380 億元，下半年供給預計修復至 700 億元，但大額銀行轉債集中退出，存量僅余 5 只合計 840 億元，轉債稀缺邏輯短期難以逆轉。

【科創債發行持續火熱，年內發行總規模超1萬億元】

今年以來，科創債發行持續火熱，服務科技創新質效顯著提升。Wind數據顯示，以上市日期計，截至7月23日，年內新增科創債數量1070只，發行總額為10573.13億元。專家表示，科創債發行火熱是政策引導、企業融資需求釋放與市場配置偏好共振的結果。截至7月23日，累計已有24只科創債ETF發行上市，合計規模2751.75億元。

【超長期特別國債發行規模過半 持續釋放擴投資、促消費、惠民生效能】

2026年1.3萬億元超長期特別國債發行進度已過半，7月多批次發行后累計落地7620億元，后續仍有序待發。本次國債資金重點投向重大領域建設、設備更新、消費品以舊換新等領域，資金下達節奏提速、落地高效。該專項國債持續發揮擴投資、促消費、惠民生作用，帶動社會資本、產業升級與消費增長，有效對沖經濟壓力，為國內經濟平穩健康發展提供有力支撐。

【解開高息美元存款“賺息虧本”之謎】

近日，中國證券報記者實地走訪多家銀行網點了解到，不少銀行推出美元定期存款利率上浮活動，部分銀行短期限產品年化利率可達4%。業內人士提醒，高息美元存款并不適合作為普通投資者的“無風險套利”工具，其本質是一種嵌入匯率風險的外幣配置行為，匯率波動可能侵蝕存款收益，甚至導致人民幣本金虧損，建議投資者結合自身用匯需求和風險承受能力審慎決策。

【建業地產擬30億元出售兩大文旅項目 預計回籠資金7億】

在推進債務化解和調整資產結構背景下，建業地產（00832.HK）正加速剝離非核心業務。

7月23日，建業地產發布公告稱，公司擬出售旗下文化旅游資產，交易總對價約30億元。此次交易涉及“只有河南·戲劇幻城”及“建業電影小鎮”兩大項目，其中前者交易金額為25億元，后者為5億元，買方均為信宸資本實體旗下附屬公司。

交易完成后，建業地產將不再持有目標資產權益，相關財務業績也將不再并入集團財務報表。據了解，此次股權變動僅涉及所有權調整，不影響項目現有運營體系，日常運營管理仍由原經營團隊負責。

該公司表示，本次交易是公司優化業務組合、降杠桿、化債務的重大舉措。目標資產處置后可改善公司流動性，使公司能將財務及管理資源集中于核心房地產開發業務。

【“油金蹺蹺板”不靈了？黃金收復4100美元大關，ETF資金流出速放緩】

美伊沖突升級，油價再度飆升，但“油金翹翹板”最近似乎不靈了。黃金價格近日低位強勢突破，國際金價收復4100美元/盎司大關，今年較為罕見的“油金同漲”格局出現。機構分析認為，在持續凈流出后，交易資金終于回補黃金，主導了金價近期的修復行情。

【福州市：杜絕新增隱性債務，用好用足化債政策工具，推動融資平臺轉型退出】

福州市人民政府發布2025年度市本級預算執行和其他財政收支的審計工作報告。報告提出要進一步加強政府債務監管，積極穩妥化解債務風險。需加強債券項目謀劃儲備，加大重點領域、重點項目債券申報力度，提高項目成熟度和落地率；加快新增債券支出進度，推動形成實物工作量，發揮債券資金穩增長促投資作用；健全債券項目運營管理制度，跟蹤項目運營和收益狀況，避免償債風險；加快構建與高質量發展相適應的政府債務管理長效機制，杜絕新增隱性債務，用好用足化債政策工具，推動融資平臺轉型退出以防范化解風險。

【加息概率升至逾三成，美聯儲決議倒計時一周，市場徹底懵了？】

美聯儲下周議息會議將至，交易員們最新預計，美聯儲將基準利率上調25個基點的概率約為31%，維持利率不變的概率為69%。在美聯儲利率決議臨近之際，出現如此明顯市場定價分歧的情況，在近年來可以說極為罕見——過去幾年在前任美聯儲主席鮑威爾的執掌下，市場交易員們在會前往往對美聯儲將作何行動，有著近乎百分百的充足信心。然而，不少業內人士預計，在沃什的領導下，這種議息會議前的“迷霧”現象可能會變得更為常見。

【金融危機以來從未出現過的場景！一文讀懂：美債的麻煩大了？】

最新的警報信號是，剔除通脹因素后的30年期美債實際收益率已飆升至2008年金融危機以來的最高水平。

與此同時，今年以來，美國30年期國債收益率處于5%以上的交易日數量創金融危機初期以來最多，這反映了投資者對美國政府債務規模不斷擴大和通脹頑固不化的深層擔憂。

據業內匯編的數據，截至本周三，30年期美債收益率在今年已有27個交易日維持在5%關口以上——其中包括最近的連續12個交易日——這一比例約占全年交易日總數的19%。這是自2007年(當時在5%關口水平上方交易了50天)以來的最多天數和最長連續紀錄。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月23日以固定利率、數量招標方式開展了2040億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量2040億元，中標量2040億元。數據顯示，當日6260億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠4220億元。

信用債事件

■泛海控股：逾期有息債務本金余額合計368.87億元；

■泰達股份：對外擔保余額占最近一期經審計凈資產總額的171.64%；

■寧夏晟晏實業：再陷債務危局，核心子公司2.3億股權遭凍結；

■贛粵高速：擬發行3億元中票(浮息債券)，募資用于償還“25贛粵SCP006”本金；

■南寧交投集團：接受要約收購1.34億美元NNCOMM 7.3 04/30/27；

■安徽投資集團控股：擬發行年內首期科技創新公司債，金額不超5億元；

■寧波水務環境：累計新增借款14.7億元，占上年末凈資產比例為27.82%；

■南京江北建投：要約收購約1.9億元面額“23江北建投MTN001”已被注銷；

■川投能源：擬發行不超15億元科創債（成渝雙城經濟圈），募資用于置換向雅礱江公司的股權增資等；

■興業銀行：擬發行年內首期小微企業貸款專項金融債，規模200億元；

■安徽交控資本：完成發行全國首單未來產業和AI硬科技科創債，規模為3.4億元；

■福建證監局：對福建福晟集團及董事長金定勝分別采取責令改正、出具警示函措施；

■深交所：終止審核四筆私募債項目，擬發行金額合計22.45億元；

■東方金誠：將齊河城投主體信用評級AA列入評級觀察名單，維持“21齊河城投MTN001”債券信用評級為AAA。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.63BP報1.3618%，7天期下行0.53BP報1.3923%，14天期下行1.84BP報1.393%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行0.8BP報1.365%；7天期下行0.8BP報1.393%；14天期下行1.2BP報1.403%；1個月期持平報1.42%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001漲1.0個基點報1.39%；FR007跌0.5個基點報1.42%；FR014持平報1.45%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌1.0個基點報1.36%；FDR007跌0.35個基點報1.39%；FDR014跌1.0個基點報1.39%。

【利率債|凈回籠4220億，超長端仍強勢，30年國債收益率觸及2.20%】

周四，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約漲0.20%報114.720元，10年期主力合約跌0.08%報109.215元，5年期主力合約跌0.08%報106.435元，2年期主力合約跌0.03%報102.614元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券260010收益率上行0.4bp報1.723%，30年期國債活躍券2600004收益率下行0.5bp報2.206%，10年期國開活躍券260205收益率上行0.65bp報1.788%。

業內人士指出，當前債市情緒宣泄后需警惕高位回調風險，利率進一步下行空間有限；7月末重要會議穩增長政策預期仍存調整可能，若政策端出現邊際變化，將對股債市場產生同步影響，需持續跟蹤政策動向對債市的擾動；可關注30年國債新老券利差的套利機會，避免在高位接盤。

【信用債|收益率多數下行，信用利差普遍收窄，期限利差普遍走闊，全天總成交金額1137億元】

周四，信用債收益率多數下行，信用利差普遍收窄，期限利差普遍走闊，全天總成交金額1137億元；“23華陽新材MTN012”、“23科工YK01”、“23中建四局MTN002(科創票據)”收益率居前，分別為8.62%、6.82%、6.81%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.79個基點報1.5151%；3年期收益率上行0.06個基點報1.6553%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.07個基點報1.5165%；3年期收益率下行0.27個基點報1.6645%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“24津投09”、“25梁溪經發PPN002”、“24皖交控MTN001”漲幅居前，分別漲4.43%、2.84%、2.45%，分別成交20.89萬元、4375.11萬元、8483.06萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，其中22曲文投MTN001”、“21桃源城投債02”、“19南平武夷債”跌幅居前，分別跌2.03%、1.67%、1.43%，分別成交1964.1萬元、5115.99萬元、402.19萬元。

高收益債：共106只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23華陽新材MTN012”、“23科工YK01”、“23中建四局MTN002(科創票據)”收益率居前，分別為8.62%、6.82%、6.81%，分別成交4019.49萬元、1711.24萬元、4033.03萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲6.8個基點報5.101%】

周四，歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲6.8個基點報5.101%，法國10年期國債收益率漲4.7個基點報4.015%，德國10年期國債收益率漲3.1個基點報3.201%，意大利10年期國債收益率漲5.1個基點報4.041%，西班牙10年期國債收益率漲4.2個基點報3.672%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.49個基點報4.338%】

周四，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.49個基點報4.338%，3年期美債收益率漲5.12個基點報4.385%，5年期美債收益率漲5.21個基點報4.450%，10年期美債收益率漲3.86個基點報4.691%，30年期美債收益率漲1.47個基點報5.160%。

（財聯社FICC）