上海
韓國股市周三大幅反彈，此前數周壓制市場的杠桿頭寸出清壓力正接近尾聲，為持續低迷的市場帶來轉機。
基準綜合股價指數（Kospi）周三最高漲幅達6.2%，兩日累計漲幅接近10%。摩根大通策略師在本周報告中指出，杠桿ETF頭寸的去杠桿化進程已完成約75%。韓國交易所當日短暫觸發程序化交易買入熔斷機制——這一機制已成為這個市值4萬億美元市場的標志性特征，其波動性甚至超過比特幣。
本輪反彈發生在市值大幅蒸發之后。自6月峰值以來，持續數周的拋售已令韓國股市累計蒸發約1.2萬億美元市值，Kospi較峰值最大跌幅接近30%。市場參與者表示，此輪下跌主要由杠桿ETF平倉、散戶融資余額收縮，以及市場對存儲芯片景氣周期可持續性的擔憂共同驅動。
杠桿出清接近尾聲，去杠桿壓力顯著緩解
據韓國金融投資協會數據，截至7月16日，韓國投資者的杠桿股票持倉已降至三個月低點，融資余額降至33.4萬億韓元（約合226億美元），較6月底峰值下降13%。
摩根大通策略師Mixo Das等人在本周報告中寫道，杠桿ETF頭寸的去杠桿化進程已完成約75%。NH Investment & Securities股票銷售副總裁Peter Park在研報中表示："隨著有毒杠桿大幅削減，風險回報比已明顯改善。"
對眾多投資者而言，上述數據是市場企穩的積極信號。去杠桿壓力的實質性緩解，意味著此前主導市場走勢的機械性拋售力量正在減弱。
SK海力士領漲，外資時隔約一個月重返市場
本輪反彈由SK海力士領銜，該股周三漲幅超過9%。此前一日，其美國存托憑證（ADR）因人工智能情緒改善大漲14%。SK海力士的關聯標的SK Square同步上漲，芯片巨頭三星電子漲幅亦超過6%。
外資也加入了這輪反彈。截至周三上午11時10分，外資通過Kospi市場凈買入超過10億美元的股票。此前，外資曾創紀錄地大規模拋售韓國本地股，本周則是約一個月以來首度重返凈買入。
外資的回歸為市場提供了額外支撐，也在一定程度上印證了市場參與者對去杠桿壓力趨于緩和的判斷。
波動性依然突出，市場仍需觀察后續信號
盡管本輪反彈勢頭強勁，但韓國股市近期的劇烈波動仍令市場保持警惕。Kospi在短短數周內從峰值下跌近30%，隨后又在兩個交易日內反彈近10%，這種幅度的震蕩在全球主要市場中較為罕見。
韓國交易所當日短暫觸發程序化交易買入熔斷，再度凸顯該市場的高波動特性。市場參與者表示，存儲芯片景氣周期的可持續性仍是懸而未決的核心變量，這一基本面不確定性并未隨去杠桿壓力的緩解而消散。
對投資者而言，杠桿出清進程完成約75%意味著技術層面的拋售壓力已大幅減輕，但市場能否實現持續修復，仍有賴于芯片需求前景及外資持續流入等基本面因素的配合。
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