A股科技股，上演深V大反轉(zhuǎn)

文丨泰羅

7月21日早盤，覆銅板、光通信、存儲(chǔ)等科技賽道集體暴跌。然而半小時(shí)后盤面風(fēng)云突變，半導(dǎo)體設(shè)備、晶圓制造率先拉升，帶動(dòng)科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指大幅反彈，科技板塊上演深V反轉(zhuǎn)。

過(guò)去一周，中國(guó)科技股經(jīng)歷了一場(chǎng)罕見(jiàn)的快速調(diào)整。有些人開(kāi)始擔(dān)心：是不是中國(guó)科技出了什么問(wèn)題？但如果把時(shí)間線向前拉，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，最先出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的，是海外。韓國(guó)存儲(chǔ)龍頭率先大跌，美國(guó)半導(dǎo)體板塊快速回調(diào)，日本等市場(chǎng)的科技資產(chǎn)也同步走弱。隨后，外部風(fēng)險(xiǎn)情緒擴(kuò)散，A股科技板塊被卷入其中。

海外市場(chǎng)為什么突然變臉？

一方面，科技資產(chǎn)前期漲幅較大，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)處在高位；另一方面，連續(xù)三年快速攀升的AI資本開(kāi)支，也開(kāi)始考驗(yàn)全球科技巨頭的現(xiàn)金流承載能力。

韓國(guó)存儲(chǔ)企業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)邊際變化，再疊加海外利率預(yù)期、地緣局勢(shì)和貿(mào)易摩擦等因素?cái)_動(dòng)，資金開(kāi)始從高位科技資產(chǎn)撤出。而芯片、存儲(chǔ)、算力和光通信產(chǎn)業(yè)高度聯(lián)動(dòng)，海外科技板塊的快速調(diào)整，也很快波及A股相關(guān)公司。

但股價(jià)下跌，并不意味著中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的基本面發(fā)生了根本變化。真正的產(chǎn)業(yè)，還在持續(xù)向前。

AI模型仍在迭代，算力相關(guān)高頻數(shù)據(jù)仍處于擴(kuò)張階段，人工智能正在加快進(jìn)入汽車、機(jī)器人、消費(fèi)電子和工業(yè)制造等真實(shí)場(chǎng)景。

上市公司的業(yè)績(jī)，更能說(shuō)明問(wèn)題。從半導(dǎo)體設(shè)備核心零部件，到高頻高速銅箔；從智能算力產(chǎn)品，到光模塊產(chǎn)業(yè)鏈，A股大量科技公司上半年業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)。訂單不會(huì)憑空消失，工廠不會(huì)停止生產(chǎn)，已經(jīng)形成的技術(shù)、產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，不會(huì)在幾天內(nèi)就被推翻。

更重要的是，這次調(diào)整沒(méi)有像外海一樣出現(xiàn)杠桿踩踏。雖然部分融資賬戶觸及警戒線，但多數(shù)投資者通過(guò)補(bǔ)充擔(dān)保物化解風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整，融資資金已經(jīng)大規(guī)模流出，前期積累的杠桿壓力也得到明顯釋放。

承接力量也在出現(xiàn)。上周，A股ETF凈流入超過(guò)2000億元，多家私募拿出自有資金申購(gòu)旗下產(chǎn)品，大批上市公司密集發(fā)布回購(gòu)公告。

兩家央企也直接出手。中國(guó)國(guó)新已經(jīng)使用專項(xiàng)再貸款及配套資金超過(guò)500億增持央企股票；中國(guó)誠(chéng)通累計(jì)買入近百億，并明確表示后續(xù)還將繼續(xù)增持。合計(jì)超過(guò)600億，傳遞的并不只是“救市”信號(hào)。更是在告訴市場(chǎng)：在全球資產(chǎn)重新定價(jià)的時(shí)候，中國(guó)核心資產(chǎn)依然具備長(zhǎng)期價(jià)值。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)證券公司及基金機(jī)構(gòu)座談會(huì)，聽(tīng)取各方關(guān)于促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的意見(jiàn)建議。

從兩融風(fēng)險(xiǎn)可控，到ETF資金流入；從上市公司回購(gòu)，到央企增持和監(jiān)管快速響應(yīng)，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)受住了一次突如其來(lái)的壓力測(cè)試。

科技股的下跌需要正視。但杠桿沒(méi)有失控，流動(dòng)性沒(méi)有枯竭，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，政策與長(zhǎng)期資金也正在形成支撐。

真正的韌性，從來(lái)不是市場(chǎng)永遠(yuǎn)不跌。而是在外部風(fēng)浪襲來(lái)之后，風(fēng)險(xiǎn)能夠釋放，資金能夠承接，產(chǎn)業(yè)依然擁有持續(xù)向前的力量。

這一次，海外市場(chǎng)帶來(lái)了劇烈波動(dòng)。但中國(guó)科技的價(jià)值底座，沒(méi)有因此改變。

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