半年凈利近乎翻倍，供需格局全面反轉：中船特氣憑什么坐穩電子特氣國產龍頭？

2026年半導體行業迎來AI算力驅動的全新景氣周期，作為芯片制造不可或缺的“工業血液”，電子特種氣體賽道供需格局發生根本性重構。7月中旬，中船特氣（688146）率先披露科創板首份半年報，交出營收19.04億元、同比大增83.13%，歸母凈利潤3.48億元、同比暴漲95.63%，扣非凈利潤同比增幅高達117.08%的亮眼答卷，二季度單季凈利潤環比大漲144.5%，量價齊升的增長態勢徹底印證行業紅利與企業核心競爭力的雙重共振。依托央企軍工技術沉淀、全球領先的產能布局與稀缺的高端產品壁壘，中船特氣已然成為電子特氣國產替代進程中無可替代的核心龍頭。

一、央企技術底色，構筑難以復刻的行業護城河

中船特氣脫胎于中船集團七一八研究所，自帶軍工研發基因，也是國內為數不多實現全產業鏈自主可控的電子特氣企業，這也是其區別于同行最核心的底層優勢。公司搭建起“上游原料自給、中端多品類量產、下游全球客戶綁定”的三層一體化架構，研發投入常年維持在營收7%以上，遠高于行業平均水平，自建7N級超高純氣體全套檢測平臺，無需依賴第三方機構完成雜質標定，從源頭把控產品品質。

目前公司可量產98種電子特種氣體，核心兩大單品產能穩居全球第一：三氟化氮年產能18500噸，六氟化鎢產能2000噸，2027年六氟化鎢還將新增1000噸產能，屆時總產能將達到3000噸，全球市占率有望突破五成。其中7N級超高純六氟化鎢為全球稀缺量產品類，雜質控制精度低至0.1ppb，可直接適配3nm先進制程，并已進入2nm制程驗證階段，是先進存儲、HBM高帶寬芯片鎢薄膜沉積的唯一材料，不存在可替代產品。除此之外，公司光刻混合氣順利通過ASML旗下Cymer與日本GIGAPHOTON兩大全球光刻巨頭供應商認證，打破海外企業長期壟斷，補齊了高端光刻環節特氣國產替代的最后一塊短板 。

嚴苛的晶圓廠認證周期進一步拉高行業準入門檻。芯片廠商對特氣供應商認證周期普遍長達5至12年，一旦通過認證便會簽訂長期鎖定協議，客戶替換成本極高。目前公司客戶覆蓋臺積電、美光、SK海力士、英飛凌、中芯國際、長江存儲、京東方等海內外頭部晶圓與面板企業，境外收入占比穩步提升，海外產品毛利率顯著高于國內市場，全球化供貨格局基本成型。

二、供需雙向收緊，核心產品迎來量價齊升黃金周期

本輪業績爆發，核心源于全球供需格局的長期失衡。供給端出現不可逆收縮：日本關東電化1400噸六氟化鎢產能永久關停，疊加三井化學三氟化氮產能退出，全球高端電子特氣直接出現數千噸產能缺口；同時，六氟化鎢核心原料高純鎢粉80%以上資源集中于我國，受兩用物項出口管制影響，海外廠商原材料供給持續受限，短期新建產能完全無法填補缺口。供需缺口直接帶動產品價格大幅上漲，三氟化氮市場價格年內漲幅超100%，六氟化鎢營收在上半年同比暴漲近3倍，成為拉動利潤增長的最強引擎。

需求端，AI大模型、算力服務器爆發式增長，帶動先進邏輯芯片、3D NAND存儲、HBM芯片持續大規模擴產，先進制程芯片單顆產品特氣消耗量數倍于傳統成熟制程，市場剛需持續擴容。為對沖原材料價格波動風險，公司將原有年度客戶議價模式調整為季度、月度靈活調價，成本向下游傳導效率大幅提升，上半年毛利率同比提升1.43個百分點至31.78%，規模效應與產品結構優化持續兌現。

除電子特氣基本盤外，三氟甲磺酸系列產品構成公司第二增長曲線。該品類全球市場占有率高達70%，其中雙三氟甲磺酰亞胺鋰是鋰電、固態電池核心電解質添加劑，產品毛利率長期維持47%以上，訂單排期長達2至3個月，充分受益于新能源電池產業長期發展，為公司打開中長期成長天花板。

三、成長前景清晰，但周期與競爭風險不容忽視

從機構一致預測來看，2026至2028年公司歸母凈利潤有望分別達到5.42億元、6.75億元、8.14億元，盈利增長確定性較強。依托國家半導體材料國產替代戰略、大基金持續加持，疊加全球特氣供給格局重塑，中船特氣有望持續搶占海外廠商退出留下的市場空白，鞏固全球行業地位 。

但投資者同樣需要理性看待潛在風險。其一，企業整體營收規模偏小，2025年全年營收僅22.6億元，抵御行業周期波動能力有限；其二，上游鎢粉、氟氣等原材料價格受地緣、礦產供需影響波動較大，若成本持續上漲將持續擠壓利潤空間；其三，昊華科技等國內同行加速高端特氣產能建設與客戶認證，2027年后新增產能集中落地，行業供需緊平衡格局存在被打破的可能，產品價格存在下行壓力 。

結語

短期業績爆發是供需周期共振的結果，長期價值則取決于技術迭代與品類拓展能力。在半導體自主可控成為國家長期戰略的大背景下，電子特氣賽道成長空間明確。中船特氣憑借央企技術壁壘、全球領先產能、全球化優質客戶，站上行業發展的風口，但高景氣之下更需持續推進新品研發、完善產能布局，方能穿越行業周期，真正成長為具備全球競爭力的特種氣體龍頭企業。對于市場參與者而言，既要看見賽道紅利與企業成長潛力，也需客觀評估周期波動與行業競爭帶來的不確定性，理性判斷長期投資價值。