遼寧
0.47%中簽率創(chuàng)科創(chuàng)板紀(jì)錄，上半年凈利500億+，戰(zhàn)略配售陣容堪稱"國(guó)家隊(duì)"集結(jié)號(hào)。但308倍市盈率背后，邏輯與風(fēng)險(xiǎn)同樣醒目。
一簽賺2萬(wàn)的邏輯
7月16日，國(guó)產(chǎn)DRAM龍頭長(zhǎng)鑫科技（688825）網(wǎng)上申購(gòu)。發(fā)行價(jià)8.66元/股，募資579億元，全額行使綠鞋后達(dá)666億元。
超越中芯國(guó)際，成科創(chuàng)板史上最大IPO，位列A股歷史第五。
中一簽成本：500股×8.66元=4330元。
0.4714%的中簽率，創(chuàng)科創(chuàng)板歷史最高。網(wǎng)上有效申購(gòu)倍數(shù)243.93倍，觸發(fā)回?fù)埽?億股從網(wǎng)下轉(zhuǎn)至網(wǎng)上。
盈利預(yù)期從何而來(lái)？公司2026年上半年預(yù)計(jì)營(yíng)收1100—1200億，歸母凈利潤(rùn)500—570億——僅半年利潤(rùn)覆蓋過(guò)去數(shù)年累計(jì)虧損。
全年利潤(rùn)有望突破1000億。海外DRAM三巨頭市盈率均在20倍左右，以此對(duì)標(biāo)，長(zhǎng)鑫合理市值2萬(wàn)億—3萬(wàn)億。
上市首日股價(jià)對(duì)應(yīng)29—45元，漲幅245%—418%，一簽盈利約1.06萬(wàn)—1.81萬(wàn)元。若情緒極端火爆，不排除向3萬(wàn)元邁進(jìn)。
全球第四，劍指第三
長(zhǎng)鑫是中國(guó)第一、全球第四大DRAM廠商，市場(chǎng)份額約8%。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，其份額從2025年Q2的3.97%躍升至Q4的7.67%，2026年進(jìn)一步升至8%。
有分析認(rèn)為，2026年底有望超越美光，躋身全球第三。
合肥、北京3座12英寸晶圓廠，DDR4到DDR5、一代到四代工藝全面量產(chǎn)。2026年Q1營(yíng)收508億，同比增約7倍；
毛利率從2023年的-1.93%提升至40.99%，接近海外大廠水平。
戰(zhàn)略配售陣容堪稱"國(guó)家隊(duì)"集結(jié)號(hào)：30家機(jī)構(gòu)獲配，全國(guó)社保基金36個(gè)組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、國(guó)調(diào)基金二期、中國(guó)人保、人壽等長(zhǎng)期資金扎堆；
阿里持股近4.5%，美的、兆易創(chuàng)新深度參股；瀾起科技、拓荊科技、中微公司等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭也赫然在列。
清醒的另一面
與三巨頭的差距仍然巨大——一個(gè)SK海力士≈4.76個(gè)長(zhǎng)鑫，一個(gè)美光≈5.53個(gè)長(zhǎng)鑫。全球90%以上的DRAM市場(chǎng)仍被三巨頭牢牢掌控。
靜態(tài)市盈率308.9倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。
董事長(zhǎng)朱一明坦言，DRAM行業(yè)強(qiáng)周期性強(qiáng)，若AI需求不及預(yù)期或新產(chǎn)能集中釋放，行業(yè)仍可能重回下行周期。
2023年、2024年公司分別虧損163億、71億——"三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年"的重資產(chǎn)行業(yè)鐵律，并未消失。
上市不是終點(diǎn)，只是國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)"萬(wàn)里長(zhǎng)征"的又一個(gè)起點(diǎn)。
??風(fēng)險(xiǎn)聲明：本文業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于公司招股書(shū)及公開(kāi)報(bào)道，估值分析基于公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)，不構(gòu)成投資建議。新股上市表現(xiàn)受多重因素影響，打新并非穩(wěn)賺不賠。請(qǐng)獨(dú)立判斷，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺(tái)“網(wǎng)易號(hào)”用戶上傳并發(fā)布，本平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
