遼寧
一場“無差別”屠殺，誰干的？
7月17日，A股“血流成河”。滬指跌3.05%收3764點，失守年線；深成指跌5.4%；創(chuàng)業(yè)板跌7.15%；科創(chuàng)50跌7.12%；科創(chuàng)綜指暴跌8.13%。
但這組數(shù)字背后，有一個更值得追問的問題：誰砸的？
不是突發(fā)利空，不是龍頭暴雷，甚至不是北向單方面做空。周五的大跌，是一次典型的量化穿透——程序化止損、融資盤強(qiáng)平、ETF套利、期指貼水四重力量同時共振。
看時間線：早盤滬指小幅高開，跌勢尚算溫和。10：30，兆易創(chuàng)新、德明利等存儲芯片股直線跳水，觸發(fā)程序化止盈。11：00，創(chuàng)業(yè)板ETF出現(xiàn)折價，套利盤開始將拋壓傳導(dǎo)至成分股。午后，日韓股市暴跌數(shù)據(jù)傳來，融資盤觸發(fā)強(qiáng)平，賣壓驟增。14：00后，“多殺多”出現(xiàn)——原本堅守的機(jī)構(gòu)被迫減倉應(yīng)對贖回。四層拋壓疊加，釀成極端行情。
第一層：量化止損。兆易創(chuàng)新從高點累計回撤近30%，跌破季線支撐，大量量化策略觸發(fā)統(tǒng)一止損指令。這一波是機(jī)械性的——沒有判斷，只有代碼。
第二層：杠桿強(qiáng)平。春節(jié)后融資余額快速攀升，散戶和游資在科技股上加了杠桿。兆易創(chuàng)新連續(xù)跌停、德明利三連跌停——持倉賬戶陸續(xù)被券商強(qiáng)制賣出。不是“想賣”，是被系統(tǒng)“強(qiáng)制賣出”。
第三層：ETF套利傳導(dǎo)。雙創(chuàng)板塊大跌導(dǎo)致科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF出現(xiàn)顯著折價。套利者買入ETF、贖回成分股賣出，將拋壓從ETF傳導(dǎo)至個股。大量無明顯利空的個股被莫名其妙砸盤，原因就在這里。
第四層：期指貼水對沖。IC和IM合約貼水幅度創(chuàng)近期新高，持有空頭頭寸的對沖基金在現(xiàn)貨端同步減倉，幅度最大的一層拋壓。
但尾盤15：00，一個細(xì)節(jié)值得注意——科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF突然放量！華夏科創(chuàng)50ETF最后十分鐘成交額超全天平均3倍，滬深300ETF、中證500ETF同步放量。這大概率是機(jī)構(gòu)資金或政策性資金在最低點精準(zhǔn)入場。與此同時，電力板塊桂冠電力、深南電A等悉數(shù)漲停，建設(shè)銀行漲超3%。大金融逆勢走強(qiáng)——有人在絕望斬倉，有人在冷靜吃貨。
周一怎么走？經(jīng)過周五集中出清，量化止損單基本打完；ETF折價已收斂，被動拋壓下降；期指貼水較盤中收窄40-50個點。滬指有望在3700-3780企穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈。需警惕日韓周一繼續(xù)大跌，但做空動能的最強(qiáng)階段大概率已在周五釋放。
短期，A股進(jìn)入“超跌修復(fù)”窗口。中期，修復(fù)能否持續(xù)取決于日韓杠桿出清進(jìn)度和A股科技股業(yè)績驗證。中報預(yù)增率超64%的基本面支撐仍在，“砸出來的坑”對中長線資金有一定吸引力。量化穿透式急跌，歷史上往往是調(diào)整末端而非開端，但外圍杠桿風(fēng)險尚未完全出清，耐心比勇氣重要。
風(fēng)險提示：本文數(shù)據(jù)來源于東方財富妙想數(shù)據(jù)庫、證券時報、財聯(lián)社、國泰海通證券等。觀點為市場推演，不構(gòu)成投資建議。程序化交易和融資盤強(qiáng)平風(fēng)險具有不可預(yù)測性，投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。
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