上海
Kimi K3的發布標志著中國AI開源模型在全球競爭格局中邁入新階段——模型智能水平已觸及全球大規模普及的臨界點，定價能力隨之提升，但高端編程賽道的激烈競爭也令相關個股承壓。
據追風交易臺，高盛在7月18日發布的研究報告中指出，Kimi K3于7月17日正式發布，參數規模達2.8萬億，在Arena.ai編程排名及Artificial Analysis智能評分中均躋身全球前沿水平。與此同時，Kimi K3將API混合定價設定為每百萬token 2.3美元，創中國模型定價新高，顯示出中國AI模型公司正逐步從"成本效率"競爭向"定價權"躍遷。
高盛大樓 網絡圖
Kimi K3發布當日，市場對中國AI模型競爭格局的擔憂迅速反映在股價上。智譜當日股價下跌28%，MiniMax下跌16%，反映出投資者對中國AI模型公司長期競爭格局及領導地位可持續性的高度不確定性。
Kimi K3樹立中國模型定價新標桿
Kimi K3以2.8萬億參數規模發布，在編程能力及部分智能體（agentic）能力方面達到全球領先水平。報告援引Arena.ai編程排名及Artificial Analysis智能指數顯示，K3的綜合表現已接近或達到全球最先進模型（SOTA）水平。
在定價方面，K3將混合API定價設為每百萬token 2.3美元，顯著高于國內同類競品：阿里Qwen3.7 Max為1.4美元，智譜GLM5.2為0.9美元，MiniMax M3為0.22美元，DeepSeek V4 Pro為0.18美元。盡管K3定價仍低于全球SOTA模型，但其定價策略清晰體現出隨模型智能水平提升而獲取更高定價權的路徑。
高盛認為，中國AI開源/開放權重模型的智能表現已達到全球大規模普及的關鍵節點，這一判斷與其此前發布的中國大語言模型（LLM）研究報告的核心觀點一脈相承。
高端編程賽道競爭持續白熱化
Kimi K3發布后，下半年將有更多中國AI模型密集推出，包括智譜GLM、阿里Qwen、MiniMax M3 Pro等，參數規模將進一步擴大至2至5萬億區間。編程/代碼生成賽道的競爭將持續高強度，多模態與視覺理解能力的整合也將成為下一階段中國基礎模型的重要升級方向。
各家模型公司正積極布局智能體應用作為關鍵流量入口，尤其是編程領域，例如智譜的ZCode、騰訊的Workbuddy、阿里的Qoder等聚合平臺，旨在通過閉環獲取更多真實編程及智能體數據以支撐模型迭代。協作辦公及行業專家智能體產品有望成為下一優先方向。
在低端定價區間，預計面向智能體應用的API定價及毛利率將持續承壓，每百萬token約0.1至0.2美元的價格區間競爭激烈，原因在于中國AI模型公司融資后普遍持有充裕現金儲備，具備補貼定價的能力。因此將財務實力列為評估中國AI模型公司的三大核心指標之一，另外兩項為定價權與成本效率。
與文本基礎模型賽道的價格戰形成對比，高盛對視頻生成模型賽道持更為樂觀的態度。報告指出，SeeDance、快手，以及MiniMax的Hailuo及即將推出的H3模型，有望在2026年下半年延續健康增長，受益于視頻生成與大語言模型融合等功能突破，以及算力供給持續緊張、需求顯著超過產能的有利格局。
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