科技股恐怖一周！美股芯片股，正式跌入熊市！Kimi K3砸出“DeepSeek時(shí)刻”，刷屏華爾街！

7月如此炎熱，市場(chǎng)卻無差別大降溫……

這周大家伙都虧慘了，“最對(duì)不起的還是家人”，“事到如今，只有三倍做多家務(wù)”，希望這個(gè)周末，大家放下盈虧，好好復(fù)盤，調(diào)整心態(tài)。

昨夜美股AI科技同樣遭遇慘烈拋售。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收跌1.63%，較6月高點(diǎn)累計(jì)回撤超過20%，正式進(jìn)入技術(shù)性熊市。美股存儲(chǔ)芯片與硬件供應(yīng)鏈指數(shù)本周累計(jì)下跌17.61%，較歷史高點(diǎn)回撤超過31%。

Kimi K3再現(xiàn)“DeepSeek時(shí)刻”，市場(chǎng)對(duì)AI資本開支回報(bào)和芯片需求持續(xù)性的疑慮重燃。

01

美股三大指數(shù)集體收跌

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，美股三大指數(shù)全線下跌。

截至收盤，道指跌0.77%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.01%，納指跌1.40%。本周來看，道指累跌0.93%，標(biāo)普500指數(shù)累跌1.55%，納指累跌2.90%。納斯達(dá)克100指數(shù)收跌1.49%，本周累計(jì)下跌4.13%。

大型科技股普遍走低。Meta、谷歌、英偉達(dá)、特斯拉均跌超2%，微軟跌近2%，亞馬遜跌超1%。蘋果是“七巨頭”里少數(shù)上漲的公司，收漲0.14%，本周累計(jì)上漲5.84%，盤中市值一度重新回到全球第一。

中概股同樣承壓。納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)收跌1.81%，報(bào)6280.72點(diǎn)，不過本周仍累計(jì)上漲2.61%。熱門中概股中，百度跌4.8%，美團(tuán)、小鵬、騰訊、理想跌超3%，拼多多、阿里跌超2%；網(wǎng)易小幅上漲，晶科能源漲超3%。

其他資產(chǎn)方面，美債走勢(shì)分化。2年期美債收益率走高約4個(gè)基點(diǎn)，10年期美債收益率基本持平在4.55%左右。美元指數(shù)日內(nèi)基本走平，本周累計(jì)下跌0.24%。黃金先跌后漲，較日低點(diǎn)反彈約1.6%，重新站上4000美元關(guān)口。

02

半導(dǎo)體度過恐怖一周

昨晚最慘的，還是芯片股。

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收跌1.63%，報(bào)11673.889點(diǎn)。更關(guān)鍵的是，較6月22日創(chuàng)下的收盤歷史高點(diǎn)，費(fèi)半已經(jīng)回撤超過20%，正式進(jìn)入技術(shù)性熊市。

本周，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)累計(jì)下跌近10%，是2025年4月以來最差單周表現(xiàn)。

存儲(chǔ)股跌得更狠。美股存儲(chǔ)芯片與硬件供應(yīng)鏈指數(shù)本周累計(jì)下跌17.61%，較6月22日收盤歷史高點(diǎn)回撤超過31%。

個(gè)股方面，應(yīng)用材料跌5.57%，閃迪跌3.99%，拉姆研究跌2.39%，美光科技跌0.50%。西部數(shù)據(jù)漲2.23%，希捷科技漲5.66%，但這并不能改變整個(gè)板塊這一周的慘烈表現(xiàn)。

全周來看，閃迪累計(jì)跌29.29%，西部數(shù)據(jù)跌18.09%，希捷科技跌13.48%，美光跌13.31%。

過去一年，半導(dǎo)體、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)中心、先進(jìn)封裝這些方向，是AI行情里最擁擠的交易之一。現(xiàn)在市場(chǎng)開始重新問一個(gè)問題：AI資本開支還能不能一直高速增長(zhǎng)？

高盛把這輪波動(dòng)形容為一次非常典型的動(dòng)量策略拋售：不是基本面一夜變壞，而是擁擠交易突然反向，資金開始集中平倉(cāng)。

03

Kimi K3再現(xiàn)

“DeepSeek時(shí)刻”

這次壓垮美股市場(chǎng)情緒的導(dǎo)火索，是月之暗面發(fā)布的新模型Kimi K3。

月之暗面公司表示，其全新的Kimi K3模型可以與OpenAI和Anthropic的最強(qiáng)產(chǎn)品相媲美。杰富瑞分析師Matt Ma在周五的一份報(bào)告中指出，這款擁有2.8萬億參數(shù)的開放權(quán)重模型性能與Anthropic的Fable 5和OpenAI的GPT-5.6 Sol相當(dāng)，并且由于價(jià)格更低而更具優(yōu)勢(shì)——其成本較同類美國(guó)頂級(jí)模型低約40%。

Kimi K3主打低成本、開源，以及接近前沿閉源模型的能力。它讓華爾街再次想起年初DeepSeek帶來的沖擊：如果中國(guó)模型能用更低成本做出強(qiáng)能力，那么美國(guó)科技巨頭動(dòng)輒數(shù)千億美元的AI資本開支，是否存在過度建設(shè)？

過去兩年，美股AI行情的核心邏輯很簡(jiǎn)單：模型越強(qiáng)，算力越貴，云廠商資本開支越高，芯片、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)中心一起受益。

但Kimi K3帶來的新問題是：如果模型能力提升更多來自算法效率，而不是單純堆算力，那么市場(chǎng)就要重新計(jì)算AI硬件鏈的長(zhǎng)期需求。

此前有報(bào)道稱，Meta正考慮將富余AI算力對(duì)外出租；另有報(bào)道稱，Anthropic正與三星討論開發(fā)自研AI芯片。它們都指向同一個(gè)趨勢(shì)：頭部AI公司開始更重視資本效率，而不只是繼續(xù)擴(kuò)大投入。

雪球用戶@甘露寺的君君認(rèn)為，Kimi K3真正沖擊的，不只是美股芯片鏈，而是整個(gè)AI模型層的估值邏輯。

他的觀點(diǎn)是，一家兩三百人的團(tuán)隊(duì)，能夠做出2.8萬億參數(shù)的開源模型，并在多項(xiàng)評(píng)測(cè)中接近甚至超過海外前沿模型，說明基座模型的技術(shù)壁壘可能比市場(chǎng)原來想象得淺。OpenAI、Anthropic等公司依靠巨額資本開支堆出來的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，未必能長(zhǎng)期轉(zhuǎn)化為壟斷利潤(rùn)。

如果前沿模型能力持續(xù)趨同，那么單純靠賣模型API賺錢的超額利潤(rùn)，就會(huì)越來越難持續(xù)。市場(chǎng)需要重新定價(jià)的，不再是“誰的模型最強(qiáng)”，而是“誰掌握AI落地的分發(fā)網(wǎng)絡(luò)、用戶場(chǎng)景和數(shù)據(jù)入口”。

按這個(gè)邏輯，騰訊、蘋果這類擁有終端、生態(tài)和高頻用戶場(chǎng)景的平臺(tái)公司，反而可能成為AI應(yīng)用落地的受益者。它們未必需要自己訓(xùn)練出全球最強(qiáng)模型，只要能夠接入足夠強(qiáng)的基座模型，并把它們嵌入微信、手機(jī)、辦公、Agent等真實(shí)場(chǎng)景，就有機(jī)會(huì)獲得更穩(wěn)定的商業(yè)化價(jià)值。

這也是為什么Kimi K3發(fā)布后，市場(chǎng)不只是在擔(dān)心芯片需求，也在重新審視智譜、OpenAI、Anthropic這類模型公司的估值：沒有終端入口的基座模型，未來可能很難繼續(xù)享受過高的估值溢價(jià)。

04

美伊沖突推高油價(jià)

創(chuàng)戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來最大單周漲幅

科技股被砸的同時(shí)，美伊沖突繼續(xù)升級(jí)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月17日，美國(guó)對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)新一輪空襲。伊朗方面也宣布，對(duì)駐科威特美軍基地和敘利亞坦夫美軍目標(biāo)實(shí)施打擊。

與此同時(shí)，霍爾木茲海峽風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)升溫。伊朗方面稱，兩艘油輪在通過霍爾木茲海峽南部一處布雷區(qū)域時(shí)發(fā)生爆炸并引發(fā)大火，并表示在美國(guó)停止對(duì)伊軍事行動(dòng)前，霍爾木茲海峽無法進(jìn)行石油和天然氣運(yùn)輸。

國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲大漲。

WTI原油周五升至82美元上方，創(chuàng)一個(gè)月新高，并完全收復(fù)了約一個(gè)月前停火以來的跌幅。即期布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)重返84.60美元上方，觸及五周高點(diǎn)，本周累計(jì)上漲近16%，錄得戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來最大單周漲幅。

成品油市場(chǎng)同樣緊張。美國(guó)與歐洲柴油市場(chǎng)出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的供應(yīng)緊張，裂解價(jià)差飆升至歷史新高，煉油利潤(rùn)豐厚。

油價(jià)急升，讓市場(chǎng)重新?lián)哪茉闯杀竞屯泬毫Α５幸馑嫉氖牵L(zhǎng)端美債并沒有同步大跌，10年期美債收益率基本持平。這說明市場(chǎng)目前還沒有把油價(jià)沖擊完全定價(jià)成長(zhǎng)期通脹失控。

不過，短端利率仍然承壓，2年期美債收益率走高，也反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑仍然敏感。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。