廣州最大獨角獸，要去IPO了

4560億元，廣州將要跑出一個電商獨角獸IPO。

靴子終于落地了。

近日，中國證監會國際合作司下發《關于SHEIN Global Holdings Limited（希音國際控股有限公司）境外發行上市備案通知書》，明確SHEIN（下文亦稱“希音”）擬發行不超過3.42億股境外上市普通股，備案有效期為十二個月。另外根據路透社、彭博社等媒體的報道，SHEIN將于8月份正式上市，融資額大約在20億到30億美元之間。

簡而言之，這頭廣州最大獨角獸，不久將登陸二級市場。

對于SHEIN來說，這次短暫的勝利并不是那么容易就得到的，2020年開始籌備赴美，一直到2025年獲得英國金融行為監管局（FCA）的批準，再到如今沖刺港交所……SHEIN的上市馬拉松一共跑了六年，在紐約、倫敦、香港這三個金融中心之間來回奔波。

而這家千億元估值獨角獸的創始人許仰天也很少公開露面，順帶著外界對于“SHEIN”的認識遠遠不如它在國際市場上所具有的影響力大。

那么，這頭神秘的超級獨角獸是怎么在廣東長出來的呢？

廣州番禺走出的超級獨角獸

許仰天的創業起點，其實和廣州沒什么關系。

1984年出生在山東淄博的許仰天，在大學期間選擇了青島科技大學國際貿易專業，并于2007年畢業之后就到了南京的一家外貿營銷公司里從事搜索引擎優化的工作。后來人們經常提到他的這段經歷，因為SHEIN早期的流量打法很大一部分就是來源于此。

2008年，24歲的許仰天與王小虎、李鵬共同創辦了南京點唯信息技術有限公司，三者分別持有45%、10%、45%的股份，開始的時候他們只賣茶壺、手機等產品，之后才轉而銷售服裝。根據《南方日報》早年的報道，在公司成立不到一年的時間里，許仰天就帶領著核心團隊離開，自己另起爐灶，做起跨境婚紗生意來，所使用的仍然是原來那個域名。當時蘇州虎丘婚紗城價格上的優勢以及海外市場空缺的地方使得這項事業一度紅火起來。

真正的轉折發生在2011年。這一年，許仰天把公司遷到廣州，2012年前后又把業務方向從婚紗切換到女裝快時尚，從廣州本地的批發市場進貨，通過Facebook、Instagram等社交平臺積累海外年輕用戶。

事后回過頭看，許仰天當時這個選擇很關鍵，因為廣州擁有全國最完整的服裝供應鏈集群，從面料、打樣到成衣，幾乎可以在幾十公里范圍內一站完成。與此同時，從番禺的服裝工廠，到白云的物流樞紐，再到遍布全省的跨境電商生態，構成了希音“小單快反”模式的核心支撐，使其能將設計稿到交付的周期壓縮至2—3周。

今年初，鮮少公開露臉的許仰天在廣東省高質量發展大會上作為企業代表發言，表示希音自2014年落戶廣州，保持高速增長，2025年平臺出口額已超千億元。并表示未來三年，將在廣東省內深度參與跨境電商加產業帶的試點，讓更多中小工廠享受到跨境電商的紅利，同時助力廣貨行天下行穩致遠。將持續投入供應鏈賦能及人才培養，進一步推動傳統制造業數字化轉型，同時向大灣區輸送更多復合型的人才。

談及企業快速成長的密碼，許仰天將其歸結于廣東完備的產業生態和“無事不擾、有求必應”的營商環境。許仰天表示：“如今，希音在廣東的合作供應商近萬家，帶動省內就業超60萬人，廣東成為我們名副其實的發展沃土。”

值得一提的是，胡潤研究院《2026全球獨角獸榜》顯示，SHEIN以4560億元估值位列全球第九，是廣州唯一進入全球前十的獨角獸，也是廣州這座城市當之無愧的頭號獨角獸。

7輪融資，數次闖關等來靴子落地

SHEIN這頭超級獨角獸的另一面，是神秘。

這家公司幾乎從不主動發聲，面對市場傳聞，官方回復永遠是“不予置評”。但是資本市場的關注并沒有停止。

圖/SHEIN融資歷程 來源/企查查

據企查查數據，SHEIN從2013年開始就完成了七次融資：第一次是在2013年12月進行的A輪融資，由集富亞洲獨資投資了500萬美元；第二次是在2016年7月由IDG資本和景林投資共同領投的3億元人民幣B輪融資，投后估值為15億；第三次是在2018年7月由紅杉中國、順為資本等參與的投資金額達到數億美元的C輪融資；第四次是在2019年12月由Tiger Global Management、紅杉中國聯合投資的5億美元規模的D輪融資；第五次是在2020年8月完成的一筆數億美元級別的E輪融資中，雖然沒有公布具體的投資方信息，但是估值已經達到了150億美元。

真正的高光出現在2022年4月，由泛大西洋資本領投，Tiger Global Management和紅杉中國跟投的F輪融資超10億美元，SHEIN估值一舉沖破1000億美元，超過H&M和Zara市值之和，成為當年僅次于字節跳動和SpaceX的全球第三大獨角獸。

然而估值的頂點也是拐點的開始。2023年5月18日，SHEIN完成新一輪F+輪融資，金額20億美元，投資方包括阿布扎比主權基金穆巴達拉投資公司、泛大西洋資本和紅杉基金。投后估值回落至660億美元，較巔峰時期縮水三分之一。

在一級市場中，希音并不缺少追隨者，但是要走到二級市場這一步，它卻比人們想象中的要曲折得多。

2020年起，公司便籌劃赴美上市，但受限于中美監管分歧，始終未能成行。2024年6月，SHEIN轉向倫敦，秘密向英國監管機構提交了上市申請材料。2025年，SHEIN正式獲得英國金融行為監管局（FCA）批準，計劃在倫敦證券交易所掛牌，目標估值約500億美元，折合人民幣約3646億元，較2023年的660億美元又縮水了近四分之一。但倫敦這條路最終還是沒能走通，除了需要拿到中國證監會的備案批準之外，SHEIN還要面對美國關稅政策調整帶來的市場波動，以及國際貿易關系日趨復雜帶來的不確定性。

2025年，市場消息稱SHEIN又轉而秘密遞表港交所，直到2026年7月，證監會備案文件正式下發，這場耗時六年，輾轉紐約、倫敦、香港三座金融中心，前后數次沖刺的上市長跑，才終于等到靴子落地。

同樣據媒體報道，SHEIN此次港股IPO的內部估值目標進一步壓縮至400億至500億美元，與2022年的巔峰時期相比幾近腰斬。不過，定價從來是情緒的投影，這個數字某種程度上也是市場給出的答案，投資人愿意為它的成長性付費，但歐洲多國的合規罰單、地緣政治的敏感神經，同樣被計入了這份定價考慮中。

廣州創投，低調有內涵

SHEIN 的故事，在某種意義上也代表了廣州創投生態的一個側面。

與北京的科技敘事、上海的金融話語權、深圳的硬科技光環相比，這幾年來廣州在公眾視野中一直比較低調。根據胡潤研究院發布的《2026年全球獨角獸榜》，粵港澳大灣區有80家獨角獸企業，其中深圳有44家，廣州有24家。從廣州的24家獨角獸企業的角度來看，它們的估值加起來是8021億，而SHEIN一家就占到了4560億，接近六分之一。

但是把剩下的23家攤開來看的話，廣州的獨角獸版圖其實很扎實：新能源汽車領域有廣汽埃安（500億），商業航天有中科宇航（420億），半導體有粵芯半導體（300億）、芯粵能（68億），游戲領域有多益網絡（220億）、庫洛科技（115億），消費電子有立景創新（210億），電商有致景科技（205億），工業互聯網有樹根互聯（150億），低空經濟有小鵬匯天（130億），新能源換電有奧動新能源（120億），另外還有Top Toy、探跡科技、簡愛、中芯種業、南方航空物流、巨灣技研、黑格科技、錢大媽、趣丸、云舟生物、極飛科技等等企業，估值大多在68億到90億之間，覆蓋了機器人、3D打印、生命科學、食品飲料、媒體娛樂等多個領域。

這種版圖背后，是一套更偏產業協同，而不是熱點追逐的資本打法。

在產業金融方面，廣州金控集團以基金集群為重要抓手，構建起“母基金+子基金+區級基金+產業直投基金”集群體系，總規模超1500億元。據最新數據，這支布局粵港澳大灣區的資本力量，已投資企業1208家，2025年新增科技項目投資額同比增長70%，重點聚焦高端制造、生物醫藥、人工智能、低空經濟等戰略性新興與未來產業，累計培育86家上市公司、106家“獨角獸”企業。

具體來看，廣州金控基金近年來投資了瀾起科技、瑞松科技、芯原股份、華通線纜、杰創智能、廣鋼氣體、永順泰等企業，上述企業均已上市。

今年6月，芯粵能新一輪融資由廣東省集成電路基金二期與國投創業基金聯合領投，深創投、廣州產投等一并跟進，這是廣州半導體領域最新一只獨角獸。加上小鵬匯天、極飛科技在低空經濟和農業科技領域的布局，廣州的獨角獸版圖正在從傳統制造業向新能源、半導體、人工智能等新興產業延伸。

SHEIN的上市，某種意義上是這套體系耐心的一次兌現，它不靠密集的媒體曝光積累勢能，而是把供應鏈的深耕、產業鏈的協同，一點點做成了別人繞不開的壁壘。

低調也未必意味著不被看見。胡潤研究院的全球獨角獸榜單，已經連續六年選擇在廣州發布，這是該機構第八次推出這份榜單。胡潤本人曾談到廣州的包容讓不少優秀人才愿意留下來，這也是他持續把發布地放在廣州的原因之一。

今年的數據里有一個直觀的對比，廣州24家獨角獸企業的總量，和日本、韓國兩國獨角獸數量之和大致相當。今年6月，阿聯酋國際投資峰會把粵港澳大灣區的首場活動放在廣州，近70家中東企業機構、超百位政商界代表齊聚天河，覆蓋能源、金融、科技、數字資產等賽道，這是近年來中東資本訪粵規模最大的一次。

今年7月初，有“醫藥界諾貝爾獎”之稱的蓋倫獎也宣布落子廣州，看中的是廣州這座城市超50家三甲醫院、近2億年診療人次的臨床資源，以及廣州國際生物島這樣集聚了近700家生物醫藥企業的產業載體，兩年一度的蓋倫全球獎盛典計劃2028年移師廣州主辦。

以上種種不一而足，而這背后比較的已經不是簡單的招商引資的賬本，而是一座城市的規則、信任和連接能力。

SHEIN從廣州番禺走向港交所的這條路，某種程度上正是這套系統性吸引力的一個具體樣本，廣州不需要依靠外來的聲音來證明自己，但從這座城市走出來的IPO和獨角獸自會為其代言。