花樣年控股境外債重組方案拿到批文，實控人曾提供600萬美元借款支持重組落地

每經(jīng)記者：陳榮浩 每經(jīng)編輯：黃博文

7月16日，深陷債務(wù)危機近五年的花樣年（HK01777，股價0.052港元，市值3.000億港元）控股迎來關(guān)鍵突破。

公司當(dāng)日公告稱，境外財務(wù)債務(wù)重組方案已通過國家發(fā)展改革委監(jiān)管批準(zhǔn)?；诖舜伪O(jiān)管批準(zhǔn)的落地，花樣年控股正式敲定2026年7月30日為境外財務(wù)債務(wù)重組生效日，待剩余配套條件全部落實或獲得豁免后方可作實。

值得關(guān)注的是，為持續(xù)推進多輪境外債務(wù)重組協(xié)商，公司實控人曾寶寶承諾提供600萬美元劣后股東貸款，專項覆蓋重組相關(guān)費用，且該筆資金償付順序劣后于全部境外債務(wù)，成為穩(wěn)定債權(quán)人預(yù)期、推動多版重組方案迭代落地的重要支撐。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然公司目前境外債務(wù)重組迎來了階段性重大突破，但公司銷售尚未好轉(zhuǎn)，虧損還在持續(xù)，債務(wù)壓力仍然巨大，何時能回歸正常經(jīng)營節(jié)奏仍有待觀察。

五年拉鋸重組路

此次審批落地，為花樣年控股長達(dá)五年的境外債重組“拉鋸戰(zhàn)”畫上階段性句號。

一切危機的起點，要追溯至2021年10月。彼時，公司一筆2.06億美元票據(jù)兌付違約，正式拉開境外債務(wù)困局的序幕。此后五年間，花樣年控股的重組之路跌宕起伏，歷經(jīng)方案迭代、股東博弈、監(jiān)管延期多重波折。

2023年初，花樣年控股拋出首版境外美元債務(wù)重組方案，搭建起境外債務(wù)整體重組框架。

方案核心包含兩大舉措，一是將13億美元境外債務(wù)實施債轉(zhuǎn)股，從根源上削減計息負(fù)債、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)；二是采用“發(fā)新?lián)Q舊”模式，新發(fā)票據(jù)到期區(qū)間覆蓋2024年12月至2029年6月，通過展期緩解短期兌付壓力。

這份初期方案在前期債權(quán)人簽約階段推進順利，但到了2023年5月，第二大股東TCL實業(yè)公開對方案提出異議，受股東層面阻力影響，重組推進節(jié)奏大幅放緩，陷入長期博弈靜默，該版方案最終未能落地。

為打破博弈僵局，2024年4月，花樣年控股推出修訂版境外債重組方案，本次條款調(diào)整成為推動重組走出停滯的關(guān)鍵，其中實控人曾寶寶承諾提供600萬美元劣后股東貸款的安排尤為亮眼。

該筆貸款專項用于覆蓋重組各項開支，償付順序劣后于全部境外債務(wù)，為方案落地提供穩(wěn)定資金保障，疊加實控人質(zhì)押對應(yīng)重組后總股本10%的自有股份，向債權(quán)人傳遞出股東持續(xù)馳援企業(yè)的明確態(tài)度。

除此之外，新版方案大幅優(yōu)化債權(quán)人權(quán)益。新票據(jù)最長兌付期限延后2年至2031年6月，進一步拉長整體償債周期；現(xiàn)金利率區(qū)間從原方案的5%到8%下調(diào)至4.5%到6.5%，有效削減企業(yè)長期利息支出。同時，核心13億美元債務(wù)債轉(zhuǎn)股條款完整保留，持續(xù)幫助公司削減計息負(fù)債、降低凈負(fù)債率、增厚賬面凈資產(chǎn)。

歷經(jīng)多輪調(diào)整的修訂方案逐步獲得市場認(rèn)可。2025年8月，花樣年對外公示了境外債重組的最終修訂條款。截至2025年9月3日，持有花樣年控股現(xiàn)有票據(jù)78.43%的持有人已加入重組支持協(xié)議。

2026年2月，重組工作迎來里程碑進展，境外債務(wù)重組計劃會議召開，持有花樣年控股現(xiàn)有票據(jù)99.67%的持有人贊成該方案。3月12日，香港法院及開曼法院正式批準(zhǔn)重組計劃，司法層面的障礙徹底清除。

就在重組臨近收尾之際，因未能按期取得全部監(jiān)管批復(fù)，花樣年控股先后兩次申請延長重組最后截止日期：從最初的2026年5月31日順延至6月30日，最終調(diào)整至2026年8月31日。

2026年7月16日，國家發(fā)展改革委審批順利落地，徹底掃清最后一道政策壁壘，這場歷經(jīng)近五年、多輪博弈與延期的重組長跑，終于迎來收官曙光。

已開啟多重自救手段

境外債重組即將落地，有望為花樣年控股卸下沉重的跨境美元債務(wù)包袱，但復(fù)盤企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營現(xiàn)狀，其基本面修復(fù)乏力，境內(nèi)債務(wù)壓力依舊嚴(yán)峻，整體脫困之路仍需穩(wěn)步推進。

據(jù)花樣年控股2025年度財報數(shù)據(jù)，公司債務(wù)規(guī)模仍處于高位。截至2025年末，負(fù)債凈額達(dá)205.89億元，流動負(fù)債凈額263.6億元。

截至2026年6月5日，據(jù)企業(yè)公告，下屬境內(nèi)子公司到期逾期債務(wù)本金合計139.9億元，其中銀行貸款逾期44.01億元、非銀行金融機構(gòu)貸款逾期95.49億元；疊加集團層面約438.25億元已違約銀行借款、優(yōu)先票據(jù)與債券，企業(yè)整體債務(wù)壓力短期內(nèi)難以實質(zhì)消解。

此外，持續(xù)虧損的經(jīng)營困境進一步加劇了企業(yè)復(fù)蘇難度。2025年財報數(shù)據(jù)顯示，花樣年控股全年實現(xiàn)營收49.25億元，同比小幅增長7.7%，但盈利端持續(xù)承壓，歸母凈利潤虧損91.86億元，同比擴大10.53%。

作為房企核心現(xiàn)金流來源的銷售業(yè)務(wù)長期低迷，2025年全年合約銷售額僅7.88億元，現(xiàn)金流規(guī)模不足以支撐企業(yè)償債與日常運營。

面對內(nèi)外困境，花樣年控股并未停滯自救，從境內(nèi)債務(wù)處置、存量盤活、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)處置多個維度發(fā)力，全力修復(fù)經(jīng)營基本面。境內(nèi)債務(wù)層面，公司5只合計余額64.27億元境內(nèi)公募公司債已通過持有人會議展期方案，統(tǒng)一延期至2026年12月31日兌付。

銷售端顯現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢，2026年前5月，公司合約銷售額達(dá)5.55億元，約占2025年全年銷售額七成，存量現(xiàn)房去化節(jié)奏穩(wěn)步加快。

業(yè)務(wù)層面，花樣年控股開啟多元化轉(zhuǎn)型，不再單一依賴傳統(tǒng)住宅銷售，同步推進城市更新、存量物業(yè)運營、裝修工程、房產(chǎn)代銷等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，拓寬營收渠道。

同時，公司手握充足可開發(fā)資源，截至2025年末，在建及待建土地儲備總建面超687萬平方米，為后續(xù)經(jīng)營復(fù)蘇提供基礎(chǔ)支撐。此外，企業(yè)主動推進資產(chǎn)優(yōu)化，計劃處置低效項目、盤活不良資產(chǎn)，通過資產(chǎn)變現(xiàn)補充現(xiàn)金流，擺脫融資渠道不暢的困境。