丁彥皓：這一輪股市暴跌的本質(zhì)與應(yīng)對(duì)之策

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這一輪A股暴跌的本質(zhì)與應(yīng)對(duì)之策

股市應(yīng)對(duì)黑天鵝事件的最好方式就是持有低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

文\丁彥皓-可信財(cái)商

一、在基本面做支撐的背景下，應(yīng)對(duì)黑天鵝事件的沖擊不是靠預(yù)判，而是基于基本面的持續(xù)穩(wěn)步提升

在股市混的時(shí)間長(zhǎng)了，遇到黑天鵝事件就是必然，絕無(wú)逃脫的可能，其實(shí)，黑天鵝事件也根本無(wú)法提前預(yù)判，另外，如果過度在意黑天鵝事件必然會(huì)影響投資收益，得不償失

混股市有個(gè)潛規(guī)則，即誰(shuí)站的高，看得遠(yuǎn)，布的深，誰(shuí)賺的多，股市就是個(gè)投資的場(chǎng)所，投機(jī)只是其中的一部分，但是太多的人將股市誤以為是賭場(chǎng)，憑借毫無(wú)邏輯的主觀判斷持續(xù)的短進(jìn)短出，極其在意短期的波動(dòng)與噪音

影響股價(jià)波動(dòng)的外部因素太多，且權(quán)重一直在變，很難準(zhǔn)確預(yù)判，提高了股市投資的不確定性，不可取

事實(shí)真正決定股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的還是所選標(biāo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，即基本面的提升

這就意味著，股市投資獲利的關(guān)鍵就是選擇低估，且基本面穩(wěn)步提升的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，與其共同成長(zhǎng)，長(zhǎng)期持有，而非基于本能的持續(xù)買進(jìn)賣出

在基本面做支撐的背景下，應(yīng)對(duì)黑天鵝事件的沖擊不是靠預(yù)判，而是基于基本面的持續(xù)穩(wěn)步提升，只要基本面穩(wěn)步提升，即使短期內(nèi)遇到極其惡劣的黑天鵝事件，隨著時(shí)間的推移，被沖擊的股價(jià)也會(huì)很快修復(fù)

也就是說(shuō)，應(yīng)對(duì)黑天鵝事件的最佳方式是持有低估，且基本面穩(wěn)步提升的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而非基于主觀預(yù)判的買進(jìn)賣出

二、目前A股的基本面不但未有絲毫的波及，甚至還有所提高，這是最終決定這一輪黑天鵝事件沖擊的關(guān)鍵

這一輪A股下跌的主要原因有四，即

1、 部分高科技標(biāo)的的估值過高，主力資金已經(jīng)開始高位變現(xiàn)退出，形成凈流出，沖擊了股價(jià)

2、 國(guó)家隊(duì)高位調(diào)倉(cāng)，導(dǎo)致部分標(biāo)的的股價(jià)下跌

3、 韓國(guó)股市崩盤，波及整個(gè)亞太股市

4、 美國(guó)與伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)與霍爾木茲海峽關(guān)閉讓全球資本形成恐慌性拋售

但是，目前A股的基本面不但未有絲毫的波及，甚至還有所提高，這是最終決定這一輪黑天鵝事件沖擊的關(guān)鍵

目前決定A股走勢(shì)的關(guān)鍵因素有四，即

1、 中國(guó)高科技井噴式的體系化崛起，直接推動(dòng)了高科技標(biāo)的基本面的持續(xù)穩(wěn)步大幅提升

2、 包括中國(guó)與美國(guó)在內(nèi)的全球主流經(jīng)濟(jì)體集體貨幣寬松

3、 人民幣匯率進(jìn)入升值進(jìn)程，全球資本密集型流入

4、 國(guó)家隊(duì)對(duì)指數(shù)的護(hù)盤能夠確保A股不會(huì)出現(xiàn)踩踏式的暴跌

美國(guó)與伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)總體對(duì)中國(guó)有利，事實(shí)目前中國(guó)的能源來(lái)源多元化，即使霍爾木茲海峽短期被關(guān)閉，對(duì)中國(guó)的影響也不會(huì)太大，相對(duì)有限

另外，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的最終結(jié)局是終結(jié)美國(guó)在中東的霸權(quán)，削弱美國(guó)對(duì)全球能源定價(jià)的權(quán)重以及沖擊美元與原油綁定的根基

在當(dāng)前的世界格局下，中美在諸多領(lǐng)域的博弈呈零和的態(tài)勢(shì)，一旦美國(guó)的影響力被削弱，中國(guó)自然會(huì)彌補(bǔ)這一空缺，無(wú)形中提升了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面

韓國(guó)股市的崩盤對(duì)A股更多是擾動(dòng)，絕無(wú)實(shí)質(zhì)的影響

在這一背景下，目前對(duì)A股個(gè)別板塊與個(gè)股沖擊最大的就是高估標(biāo)的的估值回歸，短期內(nèi)很難再形成新的趨勢(shì)，而對(duì)估值合理，且基本面穩(wěn)步提升優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的股價(jià)更多是個(gè)擾動(dòng)，很快會(huì)回歸，根本不用過度關(guān)注

三、中日經(jīng)過數(shù)年的相互制裁，最終中國(guó)將會(huì)搶奪日本在芯片高端原材料與高端機(jī)床領(lǐng)域的國(guó)際市場(chǎng)，具有極大的投資空間，是個(gè)極佳的投資機(jī)會(huì)

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的優(yōu)勢(shì)就是總體能夠保持穩(wěn)定發(fā)展，外界對(duì)其影響極小，甚至中國(guó)在諸多外部亂局中能夠憑借國(guó)力實(shí)現(xiàn)自身的利益最大化

尤其是隨著中國(guó)在諸多領(lǐng)域形成引領(lǐng)的態(tài)勢(shì)后，能夠憑借高科技優(yōu)勢(shì)獲取超額附加值，疊加中國(guó)龐大的內(nèi)部市場(chǎng)與完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，一旦中國(guó)形成引領(lǐng)就意味著獨(dú)占世界市場(chǎng)，其他國(guó)家更多是觀望，絕無(wú)參與的可能

這一輪中國(guó)對(duì)日本軍民兩用的全面制裁已經(jīng)引起日本在芯片高端原材料與高端機(jī)床領(lǐng)域的反制裁，但是日本在該領(lǐng)域兩頭在外，大部分原材料與市場(chǎng)又必須基于中國(guó)，自然會(huì)被中國(guó)反制裁

由此得知，中日經(jīng)過數(shù)年的相互制裁，最終中國(guó)將會(huì)搶奪日本在芯片高端原材料與高端機(jī)床領(lǐng)域的國(guó)際市場(chǎng)，具有極大的投資空間，是個(gè)極佳的投資機(jī)會(huì)

股市投資需要站得高，看得遠(yuǎn)，如果過度拘泥于短期的股價(jià)漲跌，必然會(huì)忽視長(zhǎng)期的大趨勢(shì)

事實(shí)一般道行不高的散戶更多將賬面收益列為唯一的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，根本看不到所選標(biāo)的所處行業(yè)的潛在空間、基本面提升的幅度以及當(dāng)前的估值高低，更看不懂股市下跌的本質(zhì)

一旦股價(jià)受外部因素的擾動(dòng)，導(dǎo)致大幅下跌，必然會(huì)匆忙退出，或者股價(jià)非理性上漲時(shí)，盲目追高，最終都會(huì)導(dǎo)致財(cái)富被大幅收割

四、厲害的投資人是能夠抓住大趨勢(shì)，死磕到底，不被短期的擾動(dòng)而迷失方向，中途改變既定策略與更換所選標(biāo)的

其實(shí)，最好的投資是永遠(yuǎn)不需要退出的，一輪投資需要退出就三個(gè)條件，即

1、 所在行業(yè)已經(jīng)發(fā)展飽和，可挖掘的潛在空間極其有限

2、 所選標(biāo)的的基本面走衰，主業(yè)盈利能力未有持續(xù)大規(guī)模提升的可能

3、 估值過高

除此之外，所有下跌都是擾動(dòng)，毫無(wú)意義，隨著時(shí)間的推移很快會(huì)恢復(fù)，根本不用著急

混跡股市必然會(huì)遇到黑天鵝事件，這是斷然無(wú)法回避的，厲害的投資人不是躲過每一刀，而是能夠抓住大趨勢(shì)，死磕到底，不被短期的擾動(dòng)而迷失方向，中途改變既定策略與更換所選標(biāo)的

投資的關(guān)鍵就兩條，即

1、 選擇

2、 持有

投資必須經(jīng)歷量變向質(zhì)變演變的漫長(zhǎng)過程，在這一過程中會(huì)遇到很多黑天鵝事件的擾動(dòng)，大多數(shù)時(shí)間都是大幅回撤與長(zhǎng)期橫盤，這需要認(rèn)知決定的定力，也是界定普通散戶與頂級(jí)投資人的關(guān)鍵

事實(shí)太多的人根本不具備混跡股市的能力，對(duì)股市本質(zhì)的認(rèn)識(shí)不深，認(rèn)知有限，未有研究能力，也沒有應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，更多是基于人性本能的買進(jìn)賣出，自然財(cái)富被收割

混跡股市的潛規(guī)則是超額收益一定不是高風(fēng)險(xiǎn)，更多是高波動(dòng)導(dǎo)致的煎熬與蛻變，這需要認(rèn)知決定的極強(qiáng)忍耐力，事實(shí)一般人根本扛不住

人性趨利避害的本能決定一般人會(huì)在低位恐慌性的拋售，在高位癲狂式追漲，而高認(rèn)知的資本恰恰會(huì)巧妙的利用散戶的這一心理實(shí)施財(cái)富的收割，諸如低位砸盤，讓散戶恐慌式的拋售，高位暴力拉升，讓散戶癲狂，潛意識(shí)認(rèn)為再不買入就會(huì)錯(cuò)過一個(gè)億

股市是個(gè)財(cái)富再分配的場(chǎng)所，巨大利益決定股市猶如弱肉強(qiáng)食的叢林，在這一場(chǎng)所，各派實(shí)力會(huì)窮盡手段實(shí)現(xiàn)利益最大化，最終會(huì)讓高認(rèn)知的資本對(duì)基于本能，對(duì)股市本質(zhì)認(rèn)知極低的散戶實(shí)施收割

這就意味著，一般人進(jìn)入股市注定會(huì)被收割，這是天理

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作者簡(jiǎn)介：

丁彥皓 房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)（投資學(xué)）博士后，專注資本市場(chǎng)，聚焦權(quán)益投資、資本運(yùn)作、大宗期貨、期權(quán)以及宏觀經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的研究與投資，關(guān)注國(guó)際關(guān)系、歷史、哲學(xué)與宗教