搶灘17萬億市場！主動ETF要來了，首批18家公募已申報，基金經(jīng)理能主動調(diào)倉

本文來源：時代周報 作者：謝怡雯

7月17日，證監(jiān)會官網(wǎng)最新披露顯示，首批18家主動ETF審批狀態(tài)已顯示為接收材料，首批產(chǎn)品名稱也隨之披露。

首批18家基金公司包括易方達(dá)、華夏、永贏、摩根、華泰柏瑞、招商、匯添富、華安、平安、南方、富國、大成、鵬華、工銀瑞信、華寶、國泰、天弘、建信基金。

多家參與首批主動ETF申報的基金公司告訴時代周報記者，目前只是向證監(jiān)會正式遞交產(chǎn)品注冊申請材料，正式產(chǎn)品出爐時間還不確定，要視監(jiān)管批復(fù)節(jié)奏而定。

多位業(yè)內(nèi)人士向時代周報記者指出，主動ETF兼具傳統(tǒng)被動ETF與主動管理型公募基金的優(yōu)勢。由基金經(jīng)理主動選股和調(diào)倉有望獲取超額收益，還可享受場內(nèi)交易便利，增加資金利用效率，有望降低投資成本。

永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平對時代周報記者表示，站在資本市場維度，過往場內(nèi)以被動指數(shù)ETF為主，主動管理ETF落地后形成工具互補格局。產(chǎn)品每日披露申購贖回清單，信息透明度更高，有助于提升市場價格發(fā)現(xiàn)效率；同時適配保險、養(yǎng)老金等長線機(jī)構(gòu)配置需求，持續(xù)引導(dǎo)中長期資金入市，進(jìn)一步優(yōu)化A股資金結(jié)構(gòu)，健全多層次資本市場投資載體。

“站在投資配置視角，主動管理ETF填補了原有場內(nèi)工具的空白，融合了主動管理挖掘超額收益的能力與ETF場內(nèi)交易優(yōu)勢：支持盤中實時交易、資金流動性更強(qiáng)，綜合費率相較傳統(tǒng)場外主動基金更具優(yōu)勢，也彌補了場外主動基金持倉披露滯后的短板。”蔡路平表示。

來源：圖蟲創(chuàng)意

主動ETF可有效降低投資者成本

今年6月17日，證監(jiān)會主席吳清在2026陸家嘴論壇上提出支持在滬深交易所推出主動ETF，首批產(chǎn)品將先行試點。同日，滬深交易所主動ETF業(yè)務(wù)指引落地，明確了主動ETF產(chǎn)品開發(fā)與投資運作等相關(guān)要求。

僅時隔一個月，主動ETF迎來首批試點。

7月17日，證監(jiān)會官網(wǎng)公布的首批產(chǎn)品名稱包括易方達(dá)品質(zhì)未來主動管理ETF、華夏質(zhì)量價值甄選主動管理ETF、招商價值智選主動管理ETF、永贏景氣精選主動管理ETF、工銀瑞信紅利主動管理ETF、摩根核心成長主動管理ETF等等。

從名稱來看，涉及價值、均衡風(fēng)格的產(chǎn)品較多，也有部分產(chǎn)品涉及紅利、成長風(fēng)格。

對投資者而言，主動ETF的持有成本或?qū)⒋蠓档汀?jù)東吳證券測算，隨著公募基金行業(yè)費率改革持續(xù)推進(jìn)，截至2026年6月底，主動權(quán)益基金平均管理費率約為1.161%，相比2022年底的1.458%顯著降低。以指增ETF為代表的早期形態(tài)主動ETF管理費率約為0.571%，為主動權(quán)益基金的一半，高于被動ETF的管理費率0.393%。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對時代周報記者表示，由于主動ETF需要基金經(jīng)理持續(xù)進(jìn)行研究和主動調(diào)倉，其管理成本高于被動ETF；與此同時，場內(nèi)交易模式使其無需承擔(dān)傳統(tǒng)主動基金的銷售服務(wù)費用，投資者綜合持有成本又低于場外主動權(quán)益基金。主動ETF整體費率相較場外主動管理產(chǎn)品或更低，可有效降低投資者持有成本。

華夏基金對時代周報記者表示，主動ETF賦予基金經(jīng)理靈活的倉位調(diào)整權(quán)與選股自由度，其核心在于突破指數(shù)成分股的約束，憑借基金經(jīng)理的主動管理能力，力求獲取超越業(yè)績基準(zhǔn)的Alpha收益。相較于傳統(tǒng)的場外主動管理型基金，主動ETF則在一定程度上兼具了被動ETF的優(yōu)勢，如交易機(jī)制的便利性（T+0或T+1交易、實物申贖）與資金利用效率上。

博時基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽告訴時代周報記者，主動ETF為偏好行業(yè)輪動、賽道投資的投資者提供了差異化的工具選擇。相比于指數(shù)增強(qiáng)ETF，主動ETF不受“80%以上資產(chǎn)需投向指數(shù)成分股和備選成份股（含存托憑證）”的約束，基金經(jīng)理的話語權(quán)相對更強(qiáng)。

“與此同時，主動ETF每日全透明的持倉披露，讓專業(yè)投資者可以完整追蹤基金經(jīng)理的調(diào)倉路徑、驗證投資邏輯，甚至可以基于公開持倉構(gòu)建自己的跟投策略。對資本市場而言，因為主動ETF每日全透明持倉，基金經(jīng)理風(fēng)格有望更為穩(wěn)定，這有助于市場波動下降。”趙云陽表示。

有望迎快速發(fā)展，全球主動ETF規(guī)模近17萬億

從2008年美國首只主動ETF產(chǎn)品發(fā)布至今，主動ETF在海外市場發(fā)展已有18年。國內(nèi)的主動ETF市場剛剛起步，從發(fā)展空間來看，有望搶占藍(lán)海。

東吳證券在近日的一份研報中表示，近年來，在監(jiān)管持續(xù)完善、產(chǎn)品體系不斷豐富以及資金持續(xù)流入的共同推動下，全球主動ETF進(jìn)入快速擴(kuò)張階段，產(chǎn)品數(shù)量、管理規(guī)模和市場滲透率均創(chuàng)歷史新高，已成為ETF行業(yè)最重要的發(fā)展方向之一。

上述研報數(shù)據(jù)顯示，截至2026年5月底，全球主動ETF資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到2.49萬億美元（折合人民幣約16.88萬億元），較2025年底增長近30%，占全球ETF市場約10%的資產(chǎn)規(guī)模，連續(xù)刷新歷史新高。主動ETF已完成市場驗證并進(jìn)入快速發(fā)展階段，但滲透率仍有較大的提升空間，未來發(fā)展?jié)摿σ廊粡V闊。

中歐–畢盛金融市場研究中心主任、中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)助理教授王任軒向時代周報記者表示，目前國內(nèi)推出主動ETF屬于優(yōu)質(zhì)的金融創(chuàng)新，符合市場規(guī)律。對于投資者而言，主動ETF擁有較低的費率、可以增加投資品類；對比場外基金，主動ETF具備做市機(jī)制好等結(jié)構(gòu)優(yōu)勢；對基金公司而言，主動ETF產(chǎn)品還可以拓寬業(yè)務(wù)賽道。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來主動ETF可能對主動權(quán)益基金產(chǎn)生一定的替代效應(yīng)。

趙云陽表示，美國市場已開始呈現(xiàn)主動基金份額持續(xù)萎縮、主動ETF持續(xù)增長的格局。主動ETF是海外近年產(chǎn)品布局、規(guī)模增長的重點。隨著未來主動ETF在我國普遍落地，ETF的格局、規(guī)模有望迎來變化。相比于傳統(tǒng)的主動管理基金，主動ETF在二級市場交易時主要產(chǎn)生交易傭金，整體費率水平通常低于傳統(tǒng)主動基金的申贖費率，而且交易機(jī)制便捷、交易效率更高。未來主動ETF或?qū)χ鲃庸芾砘甬a(chǎn)生一定的替代效應(yīng)。