票房降四成、觀影人次降三成 五家院線公司半年報(bào)集體“淪陷” 下一個(gè)《哪吒2》何時(shí)到來(lái)？

來(lái)源：新浪證券

　　2026年7月中旬，隨著橫店影視、儒意電影、文投控股、金逸影視、博納影業(yè)五家A股影視公司相繼披露2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，中國(guó)電影行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的集體失速。除了博納影業(yè)在巨虧基數(shù)上實(shí)現(xiàn)減虧外，其余四家均由盈轉(zhuǎn)虧，行業(yè)寒冬的傳導(dǎo)鏈條正在從銀幕蔓延至每一家上市公司的利潤(rùn)表。與此同時(shí)，上半年全國(guó)電影票房同比下降40.6%至173.56億元，觀影人次減少超2億，一場(chǎng)行業(yè)性的深度調(diào)整已然來(lái)臨。

　　票房與觀影人次“雙殺”，行業(yè)量?jī)r(jià)齊跌

　　據(jù)燈塔專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)，2026年上半年中國(guó)內(nèi)地電影市場(chǎng)總票房為173.56億元，同比下降約40.6%；觀影人次為4.22億，同比下降34.2%。即便放映場(chǎng)次創(chuàng)下歷史新高，累計(jì)放映達(dá)7331萬(wàn)場(chǎng)，場(chǎng)均人次卻僅為5.8人，同比下降36.2%。

　　從票房分布來(lái)看，上半年僅5部影片票房突破10億元，2億至10億元的腰部影片僅6部，同比減少近一半。市場(chǎng)呈現(xiàn)出頭部集中、腰部斷檔的兩極分化格局，多點(diǎn)開(kāi)花的能力已基本消失。拓普數(shù)據(jù)報(bào)告指出，單日最高票房上限與天數(shù)均創(chuàng)近年新低，單日最低票房天數(shù)則在增加，行業(yè)景氣度已降至近十年來(lái)的低點(diǎn)，僅略高于2022年同期。

　　在這樣的大盤(pán)背景下，影視上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告幾乎全線“飄綠”。

　　五家上市公司的“冰火兩重天”

　　橫店影視：預(yù)告2026年上半年歸母凈利潤(rùn)虧損5200萬(wàn)元至7500萬(wàn)元，上年同期盈利2.02億元，由盈轉(zhuǎn)虧。扣非凈利潤(rùn)虧損9000萬(wàn)元至1.2億元。虧損主因?yàn)槠狈客认陆党某桑霸鹤饨稹⒄叟f、能耗等固定成本剛性支出無(wú)法同步縮減，同時(shí)子公司IP開(kāi)發(fā)及精品短劇業(yè)務(wù)尚處培育階段，收入貢獻(xiàn)有限。值得注意的是，公司股價(jià)已從2月份高點(diǎn)的40.25元跌至7月14日的13.78元，年內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)16.89%。

　　儒意電影：今年4月由萬(wàn)達(dá)電影更名并完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，交出首份業(yè)績(jī)答卷即遭遇“開(kāi)門(mén)綠”。公司預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損1.2億元至1.8億元，上年同期盈利5.36億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。國(guó)內(nèi)直營(yíng)影城票房25.5億元（含服務(wù)費(fèi)），同比下降39.4%；觀影人次5535.7萬(wàn)，同比下降32.8%。公司一季度尚能盈利8691萬(wàn)元，二季度院線波動(dòng)直接拖累上半年整體業(yè)績(jī)陷入虧損區(qū)間。

　　文投控股：預(yù)計(jì)上半年凈虧損1500萬(wàn)元至2000萬(wàn)元，上年同期盈利452.77萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。扣非凈利潤(rùn)虧損4000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元，上年同期為虧損72.21萬(wàn)元。除全國(guó)票房下滑外，新游戲研發(fā)投入增加、漫劇項(xiàng)目尚未商業(yè)化也是拖累因素。

　　金逸影視：預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損4500萬(wàn)元至6400萬(wàn)元，上年同期盈利3237.54萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。扣非凈利潤(rùn)虧損8700萬(wàn)元至1.24億元。報(bào)告期內(nèi)直營(yíng)影院票房3.51億元（含服務(wù)費(fèi)），同比下降38.97%；觀影人次767.41萬(wàn)，同比下降33.91%。

　　博納影業(yè)：是五家公司中唯一呈現(xiàn)“減虧”信號(hào)的企業(yè)。預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損1.5億元至2.1億元，上年同期為虧損10.56億元，大幅減虧約80%至85%。核心原因在于出品影片《飛馳人生3》票房位列年度票房之首，加之公司在影片投資策略上采取更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞剑行嚎s了投資損失。

　　行業(yè)困局：供給短缺、成本剛性、轉(zhuǎn)型陣痛三重疊加

　　本輪影視上市公司集體業(yè)績(jī)“淪陷”，根源在于三股力量的疊加。

　　其一，內(nèi)容供給端的結(jié)構(gòu)性短缺。2億至10億元的腰部影片僅6部，同比減少近一半，市場(chǎng)缺乏足夠數(shù)量的中等體量影片來(lái)維持日常熱度。中國(guó)電影市場(chǎng)的票房分布，已經(jīng)從“金字塔型”退化為“尖頂型”。

　　其二，影院運(yùn)營(yíng)的成本剛性。影院的租金、折舊、人工等費(fèi)用多為固定支出或準(zhǔn)固定支出，不會(huì)隨票房下滑同比例減少。這意味著在票房下行周期中，影院業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率會(huì)以更快的速度收縮，甚至直接轉(zhuǎn)入虧損區(qū)間。

　　其三，新業(yè)務(wù)仍處培育期。橫店影視、文投控股等在業(yè)績(jī)預(yù)告中均提及，精品短劇、漫劇、IP衍生等新業(yè)務(wù)尚處于開(kāi)發(fā)培育或部分商業(yè)化推進(jìn)階段，收入貢獻(xiàn)尚需時(shí)間釋放。在傳統(tǒng)放映業(yè)務(wù)承壓的背景下，這些新業(yè)務(wù)遠(yuǎn)未形成足夠支撐力。

　　下半年：存量博弈還是行業(yè)拐點(diǎn)？

　　截至7月中旬，暑期檔已有多部影片定檔。儒意電影在公告中表示，下半年《八仙！》《年會(huì)不能停2！》《澎湖海戰(zhàn)》《群星閃耀時(shí)》《蜘蛛俠：嶄新之日》《奧德賽》等影片已定檔暑期上映，公司為《八仙！》和《年會(huì)不能停2！》的出品方之一。博納方面亦表示，多部影視儲(chǔ)備項(xiàng)目處于不同制作階段，將擇優(yōu)選取適配檔期發(fā)行。

　　但僅靠個(gè)別頭部影片拉動(dòng)大盤(pán)，難以從根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)供需結(jié)構(gòu)。北京電影學(xué)院國(guó)家電影智庫(kù)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)劉正山指出，上半年電影市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“總量承壓，結(jié)構(gòu)換擋”的特征，行業(yè)正在擠掉檔期泡沫和流量水分，倒逼產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。兩部門(mén)已發(fā)文鼓勵(lì)電影院多元化經(jīng)營(yíng)，但行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“效率提升”的轉(zhuǎn)型，注定是一個(gè)漫長(zhǎng)而痛苦的過(guò)程。

　　當(dāng)五家上市影視公司的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告幾乎全線“淪陷”，中國(guó)電影行業(yè)正站在一個(gè)十字路口——是繼續(xù)沿襲“押爆款、拼場(chǎng)次”的老路，還是在內(nèi)容供給、影院業(yè)態(tài)和多元化經(jīng)營(yíng)上真正尋找新的平衡點(diǎn)，將決定這個(gè)行業(yè)何時(shí)才能走出至暗時(shí)刻。

　　（注：本文結(jié)合AI工具生成，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）