兩天兩破極值！今夏電力行情徹底火了

7月17日，A股電力板塊逆勢拉升，桂冠電力（600236.SH）、深南電A（000037.SZ）、湖南發(fā)展（000722.SZ）、樂山電力（600644.SH）、杭州熱電（605011.SH）、立新能源（001258.SZ）等多只成分股漲停。

消息面上，據(jù)央視新聞7月17日報(bào)道，繼7月10日全國用電負(fù)荷15.18億千瓦首創(chuàng)新高后，7月14日全國用電負(fù)荷再創(chuàng)新高，達(dá)到15.51億千瓦。長江證券發(fā)布研報(bào)稱，受厄爾尼諾氣候及供需趨緊影響，廣東、山東等地現(xiàn)貨電價(jià)明顯抬升，6月以來部分現(xiàn)貨電價(jià)同比提升超20%，量價(jià)雙升預(yù)期強(qiáng)化。

全國用電扭轉(zhuǎn)供需態(tài)勢

進(jìn)入7月，全國迎峰度夏進(jìn)入最關(guān)鍵階段，副熱帶高壓持續(xù)西伸北抬，帶動全國大范圍地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)性高溫天氣，多數(shù)區(qū)域平均氣溫較常年同期偏高0.5℃至1℃，西北、華北、華南多地極端高溫頻發(fā)。高溫天氣直接催生海量空調(diào)降溫負(fù)荷，數(shù)據(jù)顯示，今夏空調(diào)降溫負(fù)荷占全國總用電負(fù)荷比重接近30%，成為用電增量的核心來源。

國家能源局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自7月初以來，全國用電負(fù)荷進(jìn)入快速攀升通道，短短十余天增量超1.5億千瓦，新增負(fù)荷規(guī)模堪比省級全域用電體量。除全國總負(fù)荷兩度刷新紀(jì)錄外，華北、東北、西北、南方四大區(qū)域電網(wǎng)及廣東、福建、陜西等16個(gè)省級電網(wǎng)，累計(jì)59次刷新區(qū)域用電負(fù)荷歷史極值，用電需求旺盛程度遠(yuǎn)超往年同期。疊加工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇、服務(wù)業(yè)用電穩(wěn)步增長，全社會用電量維持高位運(yùn)行，今年上半年全社會用電量累計(jì)近5.1萬億千瓦時(shí)，同比增長5.3%，為電力行業(yè)業(yè)績增長筑牢基本盤。

氣候異常是本次用電負(fù)荷超預(yù)期爆發(fā)的重要底層誘因。長江證券最新行業(yè)研報(bào)指出，受厄爾尼諾氣候持續(xù)影響，今夏我國高溫天氣持續(xù)時(shí)間更長、覆蓋范圍更廣、極端性更強(qiáng)，大幅推升降溫用電需求。更為關(guān)鍵的是，持續(xù)性高溫不僅拉動需求端暴漲，還對水電出力形成階段性壓制，南方地區(qū)出梅后晴熱少雨，流域來水偏弱，水電發(fā)電能力同比回落，進(jìn)一步加劇了電力供需緊平衡格局，徹底扭轉(zhuǎn)了前期電力供需寬松的態(tài)勢。

細(xì)分賽道景氣度分化顯著

供需格局重塑直接帶動電力市場化價(jià)格上行，行業(yè)正式進(jìn)入量價(jià)雙升的景氣區(qū)間。

相較于往年夏季“量漲價(jià)穩(wěn)”的常態(tài)，今年電力行業(yè)最大變化在于現(xiàn)貨電價(jià)的實(shí)質(zhì)性修復(fù)。長江證券監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月以來國內(nèi)電力現(xiàn)貨市場價(jià)格持續(xù)抬升，廣東、山東等用電大省現(xiàn)貨電價(jià)同比漲幅超20%，高峰時(shí)段電價(jià)上行幅度更為顯著。從區(qū)域數(shù)據(jù)來看，江蘇7月火電市場化成交電量環(huán)比大漲近50%，晚高峰現(xiàn)貨電價(jià)大幅沖高，市場化交易電價(jià)彈性充分釋放。

據(jù)了解，電價(jià)上漲的核心邏輯，源于供需錯(cuò)配下的市場化定價(jià)修復(fù)。一方面，用電需求持續(xù)走高，負(fù)荷峰值屢創(chuàng)新高，電力供給端承壓明顯；另一方面，水電出力疲軟，電網(wǎng)保供高度依賴火電、新能源兜底，火電調(diào)峰保供價(jià)值凸顯，市場化交易話語權(quán)持續(xù)提升。在容量電價(jià)機(jī)制托底、現(xiàn)貨電價(jià)上行、交易電量增長的三重利好下，火電企業(yè)盈利空間持續(xù)修復(fù)，徹底擺脫此前低價(jià)競爭、盈利承壓的困境。

細(xì)分賽道層面，本輪電力行情呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化機(jī)會，不同板塊景氣度分化顯著。

火電板塊作為電網(wǎng)保供核心壓艙石，直接受益于現(xiàn)貨電價(jià)上漲、交易電量擴(kuò)容，業(yè)績彈性最大，是本輪行情的核心主線。作為電網(wǎng)保供核心壓艙石，頭部火電企業(yè)充分享受量價(jià)齊升紅利，其中華能國際、大唐發(fā)電、華電國際為行業(yè)核心龍頭，裝機(jī)規(guī)模龐大、區(qū)域布局均衡，在本輪多地現(xiàn)貨電價(jià)上漲過程中，市場化交易電量占比持續(xù)提升，盈利修復(fù)態(tài)勢明確。

水電板塊受來水偏弱影響，短期出力承壓，但夏季用電高峰下消納向好，估值修復(fù)空間充足。行業(yè)絕對龍頭長江電力作為全球最大水電上市平臺，資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)質(zhì)、現(xiàn)金流穩(wěn)健，是機(jī)構(gòu)底倉配置核心標(biāo)的；區(qū)域龍頭華能水電扎根西南水電富集區(qū)域，依托存量優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)平滑周期波動；桂冠電力、川投能源等區(qū)域水電企業(yè)，依托本地高負(fù)荷用電需求，消納效率持續(xù)改善，有效對沖來水偏弱的負(fù)面影響，估值修復(fù)行情持續(xù)演繹。

新能源發(fā)電板塊持續(xù)受益于用電高負(fù)荷、消納改善、政策扶持，光伏、風(fēng)電出力穩(wěn)步提升，疊加新型電力系統(tǒng)建設(shè)推進(jìn)，長期成長邏輯清晰。綜合綠電龍頭三峽能源風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，深度布局算力綠電配套賽道，適配當(dāng)下算電協(xié)同發(fā)展趨勢；龍?jiān)措娏ψ鳛轱L(fēng)電運(yùn)營核心龍頭，存量風(fēng)電資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，發(fā)電效率穩(wěn)步提升；海上風(fēng)電技術(shù)龍頭明陽智能依托技術(shù)壁壘持續(xù)深耕海風(fēng)賽道，充分受益于國內(nèi)海上風(fēng)電規(guī)模化建設(shè)浪潮。

電網(wǎng)運(yùn)營、儲能、綜合電力服務(wù)等細(xì)分賽道，也將隨電力保供升級持續(xù)受益。特高壓與智能電網(wǎng)領(lǐng)域，國電南瑞作為電網(wǎng)二次設(shè)備絕對龍頭，深度參與國內(nèi)絕大多數(shù)特高壓工程，技術(shù)壁壘深厚、訂單儲備充足；特變電工、中國西電、平高電氣等特高壓核心設(shè)備企業(yè)，持續(xù)受益于電網(wǎng)投資加碼、新型電力系統(tǒng)改造升級；儲能賽道方面，南網(wǎng)儲能作為稀缺的電網(wǎng)側(cè)抽水蓄能核心平臺，依托政策電價(jià)保障，長期成長確定性極強(qiáng)，有效匹配電網(wǎng)調(diào)峰、新能源消納剛需。