廣東
智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，站在2026年年中，汽車板塊上半年已較充分反映內(nèi)需走弱、成本上行和盈利下修壓力，下半年邊際改善線索增多。乘用車把握高端化、出海和智駕產(chǎn)品周期；商用車關(guān)注全球礦業(yè)基建周期、亞非拉出口和新能源轉(zhuǎn)型；產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注高階智駕、AIDC發(fā)電與液冷、人形機器人及商業(yè)航天等AI外延成長。
乘用車：盈利下修逐步到位，海外與高端化仍是核心對沖。1H26國內(nèi)乘用車需求弱于預(yù)期，我們預(yù)計3季度總量仍承壓，單月同比轉(zhuǎn)正或后移至4季度；新車供給集中釋放下，新能源銷量有望率先修復(fù)。盈利端看，2Q26或為多數(shù)車企單車盈利低點，3-4Q修復(fù)速度取決于高端車型訂單、終端價格穩(wěn)定性和出口利潤貢獻，出口仍是2H整車盈利與估值的重要對沖。
商用車：全球礦業(yè)基建周期向上，新能源轉(zhuǎn)型打開增量。我們認(rèn)為，以舊換新政策、亞非拉基建需求和礦業(yè)資本開支上行共同支撐景氣。非洲、東南亞、拉美、中亞等新興市場仍具高成長性，全球礦業(yè)和基建投資周期向上，有望持續(xù)拉動中國重卡和工程機械出海。同時，商用車電動智能化加速，歐洲電動商用車仍處起步階段，為中國新能源商用車打開新的出口窗口。
產(chǎn)業(yè)鏈：AI外延布局突破成長瓶頸，關(guān)注兌現(xiàn)節(jié)奏。汽車產(chǎn)業(yè)鏈傳統(tǒng)增速放緩，但AI外延打開新空間。智駕方面，關(guān)注FSD入華及L2級智駕強檢標(biāo)準(zhǔn)落地有望帶動普及和檢測需求。AIDC方面，汽車產(chǎn)業(yè)鏈憑借發(fā)動機、熱管理和液冷技術(shù)優(yōu)勢，切入數(shù)據(jù)中心發(fā)電與液冷環(huán)節(jié)，部分供應(yīng)商下半年有望貢獻利潤彈性。機器人方面，特斯拉Optimus爬坡、自主整機上市和訂單兌現(xiàn)是核心觀察點。商業(yè)航天方面，汽零企業(yè)具備工業(yè)化量產(chǎn)和供應(yīng)鏈管理能力，建議優(yōu)先關(guān)注真實訂單與業(yè)績兌現(xiàn)。
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