兩度折價拍賣無人問津，大通證券17億股股份三拍打7.4折，國海證券擬32億接盤

本文來源：時代財(cái)經(jīng) 作者：邱利 溫斯婷

歷經(jīng)兩輪流拍、起拍價一降再降后，大通證券第三次站上拍賣場。

根據(jù)京東拍賣平臺公告，華信信托管理人與海創(chuàng)匯通定于2026年7月16日14時至17日14時止，將持有的大通證券合計(jì)17.03億股股份/股份權(quán)益（占比51.59%）共同進(jìn)行拍賣，拍賣標(biāo)的物的評估價值為43.29億元，起拍價為32億元。競拍成功者可取得這家大連本土唯一全牌照券商的絕對控制權(quán)。

這筆起拍價32億元的金融股權(quán)，是深陷破產(chǎn)重整的華信信托手中最核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，拍賣回款直接關(guān)系到三千多名自然人信托投資者的清償比例。

圖片來源：京東拍賣平臺

時代財(cái)經(jīng)注意到，京東拍賣平臺顯示，截至7月16日16時30分，該標(biāo)的吸引了逾2.5萬人圍觀、334人設(shè)置關(guān)注提醒以及1人報名。而這唯一報名者，或是此前宣布參與競拍的國海證券（000750.SZ）。

一個月內(nèi)三次現(xiàn)身拍賣場

大通證券這筆股權(quán)此前兩輪競拍無人問津。6月30日至7月1日，首輪拍賣以43.29億元評估價作為起拍價，最終因無買家參與而流拍。7月8日至9日，第二輪拍賣下調(diào)起拍價至34.63億元，較一拍折讓約20%，依舊無人問津、遭遇流拍。

隨后，第三次公開拍賣于7月16日14時開始，起拍價進(jìn)一步降至32億元，對應(yīng)市凈率1.19倍，較評估價累計(jì)折讓逾11億元，相當(dāng)于打了7.4折。

究竟是“香餑餑”還是“燙手山芋”，大通證券股權(quán)拍賣為何無人問津？北京一位券商人士告訴時代財(cái)經(jīng)，在證券行業(yè)馬太效應(yīng)加劇的背景下，過往依靠牌照紅利的商業(yè)模式增長空間已然見頂。多數(shù)中小券商缺乏核心競爭壁壘，盈利空間持續(xù)承壓，股權(quán)資產(chǎn)的投資價值同步下滑。疊加監(jiān)管對券商股東準(zhǔn)入資質(zhì)設(shè)置了嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致合格買家稀缺。

公開資料顯示，作為總部設(shè)在大連的唯一一家證券公司，大通證券成立于1991年，注冊資本33億元，屬于中小券商行列。

回溯本次股權(quán)處置源頭，大通證券第一大股東華信信托已進(jìn)入破產(chǎn)程序。2019年華信信托被列為高風(fēng)險機(jī)構(gòu)；2020年該公司旗下27只信托產(chǎn)品陸續(xù)延期兌付，涉及未兌付本金約70.78億元，大量自然人投資者深陷其中；2025年11月28日，遼寧省大連市中級人民法院正式裁定受理華信信托破產(chǎn)重整一案，并于同日指定華信信托清算組擔(dān)任華信信托管理人；2026年2月召開的第一次債權(quán)人會議上，《關(guān)于處置大通證券股份有限公司股份的方案》等三項(xiàng)議案獲得表決通過，大通證券股權(quán)被明確列為投資者兌付資金的重要來源。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

大通證券此次拍賣的51.59%股權(quán)并非單一來源，而是由三部分“拼湊”而成：一是華信信托持有的9.32億股（占比28.25%），其中4.66億股已質(zhì)押；二是海創(chuàng)匯通（華信信托二級全資子公司）持有的3.02億股（占比9.16%），其中1.51億股已質(zhì)押；三是海創(chuàng)匯通指定第三方承接大連華根機(jī)械有限公司所持有的4.68億股（占比14.18%）合同權(quán)利，其中1.56億股已質(zhì)押。

這意味著，被拍賣的17.03億股中，約7.73億股處于質(zhì)押狀態(tài)，競得后還需經(jīng)歷較為復(fù)雜、耗時的解質(zhì)押流程，存在一定不確定性。

大通證券控制權(quán)或?qū)ⅰ耙字鳌?/p>

折上折后，終于有投資者前來“抄底”。就在大通證券第三次站上拍賣場的前一天，同為券商的國海證券宣布參與競拍。

7月15日晚間，國海證券公告稱，公司擬參與競買大通證券股份及股份權(quán)益。若公司競買成功，公司將取得大通證券的控制權(quán)。按相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，公司獲得大通證券控制權(quán)事項(xiàng)還需取得中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)，因此本次交易能否最終完成尚存在不確定性。

國海證券還表示，本次交易有利于公司擴(kuò)大資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模，整合財(cái)富管理業(yè)務(wù)客戶資源，進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)務(wù)影響力和市場競爭力，提升業(yè)務(wù)收入和市占率，符合公司和股東利益。

就并購相關(guān)事宜，時代財(cái)經(jīng)7月16日早間致電國海證券方面并發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

作為廣西唯一一家本土上市券商，截至2025年年末，國海證券總資產(chǎn)達(dá)688.89億元，凈資產(chǎn)為225.57億元，在42家上市券商中分別排名第35位和第33位；2025年?duì)I業(yè)收入為34.55億元，歸屬母公司股東凈利潤為7.69億元。

相對而言，大通證券體量更小，業(yè)內(nèi)排名靠后。2025年，大通證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元，營業(yè)利潤為1.79億元，凈利潤為1.34億元；截至2025年末，公司資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和凈資產(chǎn)分別為105.25億元、53.10億元和52.15億元。

進(jìn)一步剖析其收入結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，大通證券營收高度依賴傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為2.46億元，融資融券利息收入1.14億元，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)占公司總營收的86%。

截至目前，除國海證券之外，未見其他參與者。若國海證券成功競得大通證券控制權(quán)，兩家分別扎根于廣西、大連的券商，后續(xù)如何進(jìn)一步整合以實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的并購成效，備受證券行業(yè)關(guān)注。