高盛二季度利潤飆升78%，交易收入激增53%

周三下午，高盛CEO兼董事長大衛(wèi)·所羅門（David Solomon）在財(cái)報(bào)電話會(huì)上用“創(chuàng)紀(jì)錄的表現(xiàn)”為這個(gè)季度定調(diào)。他掛在嘴上的一句話是：“客戶正在把最具戰(zhàn)略性的交易交給我們。”話音剛落，這家華爾街巨頭就拿出了二季度凈收入203.4億美元、凈利潤66.3億美元的成績單——后者比去年同期高出整整78.2%。

拆開看這份財(cái)報(bào)，本質(zhì)上是一張業(yè)務(wù)飛輪加速轉(zhuǎn)動(dòng)的剖面圖。核心推力來自兩大引擎：全球銀行與市場(chǎng)板塊、資產(chǎn)與財(cái)富管理板塊。前者在一個(gè)季度里砸出了155.2億美元的收入，比去年同期高出53%；后者也毫不含糊，貢獻(xiàn)46億美元，同比增長20%。只有平臺(tái)解決方案板塊拉了一道很長的陰影——收入2.21億美元，較去年縮水64%。

我把幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)拉成一張表，看得更清楚：

板塊2026年Q2收入同比變動(dòng)關(guān)鍵備注 全球銀行與市場(chǎng)155.2億美元+53%交易環(huán)境火爆，撮合與做市雙漲 資產(chǎn)與財(cái)富管理46億美元+20%管理資產(chǎn)規(guī)模站上4.04萬億美元 平臺(tái)解決方案2.21億美元?64%基數(shù)小波動(dòng)大，不拖累全局 集團(tuán)總體203.4億美元+39.5%凈利潤66.3億，同比+78.2%

如果你習(xí)慣了看科技公司“利潤率微薄但增長飛快”的故事，高盛這張表更像是一臺(tái)老牌印鈔機(jī)重新校準(zhǔn)了噴墨模式。一邊是交易收入暴增，另一邊是資產(chǎn)與財(cái)富管理過去半年吸引了2300億美元凈流入，加上1610億美元的市場(chǎng)增值，監(jiān)管資產(chǎn)直接堆到4.04萬億美元。這意味著即便市場(chǎng)不再亢奮，管理費(fèi)也能穩(wěn)收。

當(dāng)然，收益狂飆的另一面是成本同步膨脹。本季度經(jīng)營支出達(dá)到116.7億美元，同比上浮26%。高盛自己給出的解釋很直接：薪酬和福利支出明顯增加，因?yàn)闃I(yè)績強(qiáng)、激勵(lì)就高，同時(shí)還有交易驅(qū)動(dòng)的費(fèi)用上升。員工人數(shù)倒是比一季度末又少了2%，人均產(chǎn)出更高了。

信貸損失撥備這一欄數(shù)字更戲劇化。二季度只提了1.02億美元，而去年同期是3.84億美元。去年的高撥備主要因?yàn)樾庞每ńM合的凈撥備，那個(gè)資產(chǎn)包在2025年第四季度被劃為“持有待售”，同時(shí)還有批發(fā)貸款增長的因素。所以今年的數(shù)字一下子顯得很輕巧。但這行數(shù)字彈性很大，下個(gè)季度換個(gè)環(huán)境可能又彈回來，不必過度解讀。

接下來看現(xiàn)金怎么還回去。整個(gè)二季度，高盛向普通股股東返還了53.6億美元，其中40億美元用來回購了410萬股，平均回購價(jià)984.57美元一股；另外13.6億美元是普通股股息。上半年的合計(jì)數(shù)據(jù)拉出來更清晰：六個(gè)月凈收入375.7億美元，凈利潤122.6億美元。按這個(gè)速度，全年利潤沖刺250億美元并非遙不可及。

所羅門在聲明里鋪設(shè)了一條關(guān)于“One Goldman Sachs”的敘事線。他原話是：“本季度的創(chuàng)紀(jì)錄業(yè)績反映了我們?nèi)蛱卦S經(jīng)營的實(shí)力、客戶關(guān)系的深度，以及駕馭One Goldman Sachs力量的能力。各業(yè)務(wù)線的勢(shì)頭都在加速。客戶在最核心、最具影響力的交易中選擇我們，這些交易往往是全行活動(dòng)鏈條的起點(diǎn)。我們正執(zhí)著地推進(jìn)全球銀行與市場(chǎng)和資產(chǎn)與財(cái)富管理的長期增長戰(zhàn)略，鑒于我們看到的項(xiàng)目儲(chǔ)備，預(yù)期這種飛輪效應(yīng)會(huì)持續(xù)下去。”

這段話其實(shí)把整份財(cái)報(bào)的底層邏輯攤開了。高盛現(xiàn)在做的，就是用投行和交易業(yè)務(wù)捕捉大單，然后把客戶關(guān)系導(dǎo)入資產(chǎn)與財(cái)富管理，產(chǎn)生更穩(wěn)定的管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬。平臺(tái)解決方案雖然眼下掉隊(duì)，但它更像一個(gè)長線試驗(yàn)田，不影響即期賭注。

此外，五月高層調(diào)整的動(dòng)作也值得點(diǎn)一下。并購業(yè)務(wù)全球主管斯蒂芬·費(fèi)爾德戈茲（Stephan Feldgoise）和全球銀行與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理全球主管約書亞·希夫林（Joshua Schiffrin）雙雙進(jìn)入管理委員會(huì)，埃麗卡·萊斯利（Ericka Leslie）被任命為首席行政官。這三位都是在交易和風(fēng)控一線泡出來的，選擇在他們身上加重倉位，本身就呼應(yīng)了所羅門反復(fù)說的那句——“交易活動(dòng)是整個(gè)飛輪的核心驅(qū)動(dòng)力”。

所以，這遠(yuǎn)不止是一份利潤增長78%的季報(bào)。它攤開的是一張邏輯圖：市場(chǎng)波動(dòng)錢先流進(jìn)交易柜臺(tái)，再被導(dǎo)流到資管管道，最后沉淀成管理費(fèi)和回購資金。中間哪怕某個(gè)季度平臺(tái)解決方案繼續(xù)縮水，或者信貸撥備有所回升，只要前兩大引擎的活塞還在滿沖程運(yùn)轉(zhuǎn)，高盛的敘事線就不會(huì)輕易斷裂。而所羅門口中那個(gè)持續(xù)加速的“飛輪”，眼下正踩在最硬的油門踏板上。