北京
7月10日，HeartFlow CEO John Farquhar賣出22562股，每股成交價27.75美元。這個套現動作來自一份提前大半年制定的交易計劃——2025年9月12日設立的Rule 10b5-1方案，完全由算法執行，當事高管無權干預。
Rule 10b5-1計劃的核心是隔離：高管在掌握重大非公開信息之前，先設定好未來某個時間窗口的賣出規則，此后交易平臺按既定腳本自動觸發，避免內幕交易嫌疑。Farquhar這次減持沒有個人判斷空間，典型的“章程式卸貨”。
這份計劃的建立時間點值得注意——2025年三季度，正好是HeartFlow完成上市后鎖定期逐步結束的階段。把交易安排拉長到一年后落地，既可以在合規框架下平滑處理持股，又不至于讓市場把減持簡單解讀為管理層看空。
賣完這2萬多股后，Farquhar直接持有的普通股剩下435373股，按7月10日收盤價26.72美元計算，價值約1163萬美元。縱向對比，他保留的倉位占到減持前直接持股總量的95%，也就是說，這次出售更像一次有節制的流動性管理，而不是清倉式跑路。
但投資者盯著的不只是高管的賬戶。HeartFlow當天的收盤市值是23億美元，對比過去十二個月1.914億美元的營收，市銷率差不多12倍。同一時期，公司還在承受1.118億美元的凈虧損，燒錢速度并未顯著放緩。
HeartFlow的主營業務靠的是把AI和計算流體力學揉進一次CT血管造影，生成患者冠脈的個性化三維數字模型。這套平臺授權給醫院、心臟中心和醫療系統，幫醫生無創評估冠心病，對患者做風險分層，從而減少不必要的有創檢查。技術聽著性感，但終究是個賣軟件的生意，843人的團隊在全球化鋪開，變現節奏要看醫療機構的采購周期。
虧損背景下維持23億美元估值，意味著市場仍在押注它的平臺能拓開更大的診斷需求。非侵入性冠心病評估確實有明確的臨床缺口，可一旦付費方是終端醫院，商業化就會碰上預算審批、準入流程和競品替代等老問題。Farquhar的自動化減持沒發出急流勇退的信號，但公司要支撐起12倍營收的溢價，光靠算法積攢的三維血管模型還不夠——得盡快把1.12億美元的缺口填上。
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