都是業績“大爆炸”，有的漲不動，有的“一字跌停”！長飛光纖AH價差喇叭口加速擴大

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邊江|作者

秋水|編輯

價值線導讀

A股中報的預告基本告一段落了！

昨晚，光纖龍頭長飛光纖交出了一份堪稱"炸裂"的半年報預告——歸母凈利潤預增711%至914%，二季度單季環比同樣暴增284%至405%。

然而，今日A股漲停炸板后收漲6.31%，港股高開15%后僅以1.62%的漲幅收盤。

業績"大爆炸"，為何股價反而漲不動了？

更慘烈的是，存儲板塊德明利昨日同樣發布了一份貌似“驚艷”的業績預告——上半年凈利潤暴增約50倍，但今日直接被資金用腳投票，一字跌停，封單高達67億元。

不同于長飛光纖，德明利二季度的環比已經出現下滑。

還有一個現象，長飛光纖AH價差喇叭口正在加速擴大。同一家公司，在A股和港股兩個市場的定價分歧為何越拉越大？

業績“大爆炸”，為何股價漲不動了？

昨晚，長飛光纖發布業績預告，預計2026年上半年歸母凈利潤24億至30億元，同比增長711%至914%；扣非凈利潤20億至26億元，同比增長1349%至1784%。按一季報4.95億元凈利潤測算，第二季度單季凈利潤達19億至25億元，環比增長284%至405%。

這個增速，不論同比和環比都是相當炸裂。

但是今日長飛光纖AH股價表現不盡如人意！

A股漲停后炸板，報收6.31%，H股高開15%后更是以1.62%的漲幅收盤。

（A股）

（H股）

股價為何沖高回落，不及預期？

1. 前期漲幅巨大，獲利盤極其豐厚

在業績公告發布前，長飛光纖股價已自6月25日觸及的600元/股高位持續回調，截至7月15日收盤累計回調幅度達30%左右。而拉長周期看，該股近一年來漲幅超1000%。

如此巨大的漲幅意味著大量早期投資者賬面浮盈極為豐厚，業績利好公布后，"趁利好出貨"成為獲利盤的自然選擇。

2. "利好兌現"效應

業績暴增雖然是利好，但市場往往存在"買預期、賣事實"的博弈邏輯。在業績預告發布前，市場對光纖行業的景氣度已經有充分預期——亨通光電前一天已率先披露預增，中天科技也同日發布預增公告。當"炸裂"的業績真正落地時，反而成為部分資金兌現離場的信號。

3. 板塊拖累

7月15日當天，整個光纖光纜板塊出現分化——長飛光纖A股雖漲超6%，但中天科技跌4.44%、亨通光電跌4.48%，板塊整體并未形成全面上攻態勢。且整個科技方向的調整還在持續之中。

此外，存儲中的德明利昨日公布業績預告，今日更是一字跌停！

德明利預計2026年上半年營業收入為160億-180億元，同比增長289.39%-338.06%；預計上半年歸母凈利潤為57億-65億元，同比增長4932.74%-5611.02%，上年同期虧損1.18億元。

德明利的問題更嚴重，季度拆分上來看，德明利一季度歸母凈利潤為33.46億元，據此推算二季度凈利潤僅為23.54億-31.54億元，環比下滑5.74%-29.65%。

這意味著，公司業績增長的高峰可能已經過去——一季度靠低價庫存和行業缺貨帶來的超額盈利難以持續。

在業績公告前，德明利股價自2025年低點至今最高已漲超13倍，年內最高一度觸及980元/股。

長飛光纖AH價差喇叭口逐漸擴大

整個7月來看，長飛光纖港股下跌近40%，A股下跌22%。長飛光纖AH價差喇叭口逐漸擴大。

長飛光纖這輪波瀾壯闊的大行情起始于2025年6月，大節奏幾乎同步于整個AI賽道行情的發展。

時間拉近一些，就今年來看，下半場行情的起爆點是2026年1月26日！

前一個交易日（2026年1月23日），長飛光纖A股報收112.58元，港股報收52.96港元。彼時A/H=2.36。

當時長飛光纖及光纖賽道直接爆發的催化劑是北美的一則炸裂新聞——“巨頭康寧公司宣布與Meta達成一項長期協議，將向Meta供應總價值高達60億美元（約合人民幣435億元）的數據中心光纖電纜。”

在整個AI硬件賽道持續爆發的背景下，長飛光纖A\H今年迎來三波上漲：

顯然：第一波爆發的時候，港股的漲幅遠大于A股，但是第二波到第三波，港股的漲幅力度逐漸小于A股；而這波高位的第一波下殺，港股的力度也是大于A股。

A股和港股價格的比值再第一波漲幅完成后（3.2日）達到一個高點1.62，而現在（7.8日）A股和港股價格的比值達到了3.11，AH價差喇叭口逐漸擴大。

為什么會這樣？投資者要警惕什么？

長飛光纖AH價差從3月初的1.62倍一路拉大到7月初的3.11倍，有三方面的因素在起作用：

1、兩個交易所天然的"基因"差異

單日漲跌幅不一樣：A股主板有10%的漲跌幅限制，科創板、創業板也不過20%。而港股理論上沒有漲跌幅限制，實行T+0交易。這就意味著，當利好或利空來臨時，港股可以在一天之內完成A股可能需要數日才能消化的價格調整。長飛光纖港股7月2日單日暴跌22.4%，放在A股，一天根本跌不了這么多。

投資者結構的差異：港股以國際機構資金為主，外資占比高，做空機制完善。這類資金更注重基本面和長期回報，交易頻率低，但對信息反應極其靈敏。而A股是內資機構+游資+散戶的混合體，散戶占比較高，成交活躍，換手率遠高于港股，會帶來一定程度的"流動性溢價"。兩種截然不同的資金屬性，決定了同一只股票在兩個市場的定價節奏和定價深度完全不同。

一個關鍵細節：AH股之間的價格差異無法通過套利消除。A股和H股雖然代表同一家公司的所有權，但分屬兩個無法自由兌換的市場，不存在"買便宜的賣貴的"這種套利機制。AH溢價可以長期存在，也可以持續擴大——直到市場力量找到新的平衡。

比如今年3月或者4月之后，不能因為長飛光纖港股比A股便宜，在看好長飛光纖的大前提之下，是應該買A股，而不是買港股。

2、港股今年整體持續走弱

首先是IPO"虹吸效應"愈演愈烈。2026年上半年，港股共有84家企業掛牌，募資總額約2080億港元，創下近五年同期新高，全球排名僅次于納斯達克。前十大IPO合計募資922億港元，占上半年總額的44%，其中8家采用A+H二次上市模式。安永數據顯示，僅上半年籌資規模就超過了2022年至2025年過去四年同期的總和。

更令人擔憂的是，瑞銀預計2026年港股IPO融資規模有望超過3000億港元，上市數量150家至200家。而港股目前仍有約300起上市申請排隊。這場IPO盛宴遠未結束。

與此同時，三季度港股還面臨合計超8500億港元的巨額解禁潮，全年解禁規模預計達1.57萬億港元，創歷史峰值。解禁意味著潛在拋盤巨大。

3、港股"AI硬科技"含量太低

2026年上半年，全球主要股市在AI主線下狂飆——韓國KOSPI漲超100%，臺灣加權指數漲近60%，科創50漲超60%。而恒生指數累計下跌超10%，恒生科技指數跌近19%。港股成為全球表現最弱的市場之一。

根源在于指數結構嚴重錯配。恒生科技指數30只成分股中，AI強相關的大模型或半導體硬件公司市值僅占約15%，而電商、互聯網平臺、本地生活等傳統消費互聯網企業占比超過七成。恒生科技指數AI硬件占比僅14.48%，恒生指數僅2.35%。半導體僅占恒生科技權重的12.32%。

這一輪最受益的AI 硬科技的資產，港股占比較少，以老登資產為主。

對實戰操作有啥意義？長周期拐點“做多”的第一波，港股能"搶快錢"，但之后參與感不如A股。

最后再次提醒投資者，近期對于前期股價漲幅巨大、業績雖然超預期的公司，還是要降低預期，多一份謹慎。

業績的"好"如果已被股價提前定價，利好落地的那一刻，往往就是風險開始釋放的時刻。對于港股市場，投資者更要多一份敬畏。

也有市場資深人士稱，當前位置整個AI硬件賽道已經出現大分化，有人還在堅守，也有不少資金撤出來了，且出來后再進去的人變得越來越少。后市來看，低位拿到籌碼的，利潤厚的依然還可再耐心持有一下，沒有籌碼的再進去要慎重一些，逢低買入且優中選優。