礦主袁源14億攬入艾艾精工，“脫星摘帽”后7個交易日股價飆漲60%

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藍鯨新聞7月15日訊（記者 徐曉春）靠著收購公司勉強盈利后，艾艾精工（603580.SH）終于在6月底"脫星摘帽"。不到半個月，7月13日晚公司公告"易主"，上海譽升同風金屬材料科技有限公司（以下簡稱"上海譽升"）擬通過協議轉讓及要約收購的方式，取得艾艾精工40%的股權，上海譽升實控人袁源將成為上市公司新的實際控制人。

袁源旗下最主要的資產是廣西譽升鍺業高新技術有限公司（以下簡稱"廣西譽升"），其手握數十座礦山，產品包括半導體、光纖通信領域所需的鍺、鋅、鉍等稀有金屬，也包括金、銀等貴金屬。袁源方面承諾36個月不注入資產，但市場仍對此有所預期，藍鯨新聞記者致電艾艾精工，對于公司未來是否有轉型半導體材料等領域的預想，工作人員僅表示"參考公司公告"。

雖勉強脫帽，艾艾精工風險并未消除。公司去年扣非凈利潤僅盈利67萬元左右，今年一季度公司扣非凈利潤再度出現同比53%的降幅，全年盈利情況仍存懸念。鑒于此，公司實控人蔡瑞美做出業績承諾，保證在2026年至2028年期間公司每年營收、歸母凈利潤分別不低于3.5億元、500萬元，確保公司不會再次被實施退市風險警示。

值得注意的是，從6月30日公告即將"脫星摘帽"起，艾艾精工連續走出7天5板。7月14日復牌后，公司股價"一"字漲停，短期7個交易日內，公司股價累計漲幅達到59.91%。截至7月15日收盤，艾艾精工股價為37.13元/股，公司市值約48.52億元。

14億拿下控制權，原實控人配合"保殼式"業績承諾

當下，艾艾精工的控股股東、實控人為涂木林和蔡瑞美夫婦，二人之子涂國圣為一致行動人，交易之前三人合計持有67.38%的股份。

藍鯨新聞注意到，袁源"入主"艾艾精工的方案分成協議轉讓和部分要約兩部分。一方面，上海譽升通過協議轉讓的方式，受讓蔡瑞美所持有的3918.89萬股股份，占公司股份總數的29.99%。轉讓價格確定為27.62元/股，總價款約為10.82億元。

另一方面，以股份轉讓為前提，上海譽升通過部分要約收購的方式進一步增持約1308.04萬股，占公司總股本的10.01%。要約價格同樣定為27.62元/股，總金額約3.61億元。涂木林、蔡瑞美將分別以其所持有的4410萬股、417.61萬股股份不可撤銷地申報預受要約。

上海譽升為兩筆交易總共花費約14.42億元。其中自有資金支付比例將不低于50%，同時上海譽升已經取得招商銀行上海分行7.2億元的貸款意向額度、上海銀行長寧支行7.2億元的貸款承諾額度。

交易完成后，上海譽升成為上市公司控股股東，持股比例達到40%，其實控人袁源成為上市公司新的實控人。與此同時，涂木林一家三口合計持股比例下降至27.37%。

由于要約等收購步驟的完成需要較長的時間，袁源以后續"尾款"支付綁定董事會改選，以便順利拿下對上市公司經營管理的控制。

從協議來看，股份轉讓完成后，艾艾精工將進行董事會改選，最終董事會由5至7名董事組成，蔡瑞美有權提名1名非獨立董事候選人擔任副董事長，上海譽升有權提名其余全部董事候選人，包括董事長人選。

同時，上市公司總經理、董秘、財務負責人、法務負責人等由上海譽升方推薦的人員擔任，其余包括副總經理、現有業務負責人等高管則由雙方根據業務延續及管理需要協商確定，保障現有業務的平穩過渡。

而上海譽升方則將在上述董事會改選及高管人員調整完畢后，向蔡瑞美支付第四期及之后款項，剩余款項占股權轉讓部分總交易金額的44.55%。

需要注意的是，2024年艾艾精工因年報中扣非前后凈利潤均為負值且扣除后營收低于3億元，觸發退市風險警示。直到今年7月1日，艾艾精工剛剛完成"脫星摘帽"，不過也只是擦邊達到標準。因此，蔡瑞美對上海譽升做出了接近"保殼"標準的業績承諾。

協議顯示，蔡瑞美承諾上市公司現有業務在2026年、2027年、2028年內，每年經審計營業收入不低于3.5億元，每年經審計歸母凈利潤不低于500萬元，以及現有業務的核心客戶、供應商關系保持穩定，不得出現重大不利變化。

艾艾精工原本的業務為輕型輸送帶業務，2025年5月通過收購泰州中石信電子有限公司（以下簡稱"泰州中石信"）增加了電子結構件加工業務。2025年，艾艾精工全年實現營業收入約3.3億元，歸母凈利潤約4383.99萬元，扣非凈利潤僅為62.73萬元，勉強扭虧完成"保殼"，但公司現有業務情況均不樂觀。

去年，艾艾精工新收購的泰州中石信就未完成業績承諾。艾艾精工在年報問詢函回復中提到，精密金屬結構件及電子元件業務明顯出現"以價換量"的趨勢，2025年收入規模增長約200%的同時，毛利率由2024年的29.04%大幅下降至14.93%。年末，公司為泰州中石信計提商譽減值約1224萬元，進一步擠壓利潤。

"新主"背后浮現廣西礦業大佬

那么，艾艾精工的"新主"又是什么背景？

天眼查App顯示，上海譽升是2025年12月剛剛成立的新公司，其身后由廣西譽升直接持有80%的股份，為公司第一大股東。袁源、袁睿分別持有廣西譽升60%、40%的股份，袁源為公司實際控制人。此外，具有資本運作背景的盧群直接及間接合計持有上海譽升20%的股份。

廣西譽升官網顯示，公司擁有10個自有礦區和3個選礦廠，公司投資5.9億元建設采選系統，并配套60萬噸/年選礦廠，年產含鍺鋅精礦10萬噸。截至2025年底，廣西譽升總資產為37.24億元。2025年實現營收27.4億元，實現凈利潤2.19億元。

廣西譽升主營產品之一的區熔鍺錠，是超高純稀有半導體金屬原料，經區熔提純工藝精制而成，廣泛應用于紅外光學、光纖通信、核輻射探測、航天光伏、特種半導體等高端領域。此外，公司還生產半導體領域、鋰電池領域高需求的鉍錠，軍火工業領域所需求的銻錠等金屬。

藍鯨新聞記者注意到，去年廣西譽升曾和云南鍺業合作，謀求介入半導體產業鏈業務的發展。2025年3月，廣西譽升以3600萬元的對價，取得云南鍺業子公司云南鑫耀半導體材料有限公司（以下簡稱"鑫耀公司"）3%的股權。不過僅一年后，廣西譽升在今年5月底，將其持有的鑫耀公司股權以5600萬元的對價再次轉讓，廣西譽升帶著2000萬元收益離場。

相比于上一筆"快進快出"的投資，這一次直接取得上市公司艾艾精工控制權，袁源顯然有更長期的規劃。這筆收購背后是否存在推動廣西譽升旗下資產完成"曲線上市"的意圖，艾艾精工并未正面回答這一問題。

從公告來看，在本次權益變動完成后36個月內，上海譽升及其控股股東廣西譽升、實控人袁源均無通過重大資產重組交易方式向上市公司注入所持有的資產的計劃。至于在不注入資產的情況下，如何推動上市公司實現業務多元化發展，艾艾精工董辦工作人員僅表示，參考公告披露情況。

匯生國際資本總裁黃立沖認為，"不注入資產"不等于36個月內什么都不能做。雙方仍可能通過以下方式形成合作，包括市場化的訂單合作、產品聯合開發、渠道和客戶資源共享設立合資項目、共同建設示范產線，或者由上市公司市場化收購與自身輸送裝備業務有協同性的第三方資產等方式。

天眼查App顯示，與廣西譽升聯手的盧群擁有7年投資銀行、直接投資、并購退出以及公司管理經驗，更手握多家廣西鋰電材料企業。其中，藍鯨新聞記者注意到，2022年華友鈷業（603799.SH）曾出資7.11億元取得廣西時代鋰電材料新能源材料投資管理中心（有限合伙）49.47%份額，盧群則擔任該投資公司下屬多家子公司執行董事、總經理等職位。

在市場對艾艾精工的"易主"表現出樂觀預期的同時，黃立沖則認為，不能因為新實控人從事稀有金屬，就預設未來一定會把礦產資產裝入上市公司。資產注入是一個期權，不是已經簽發的支票。更重要的是關注收購方資金成本有多高，董事會和管理層誰進誰退，有沒有真實訂單、利潤和現金回款等問題。