賽力斯市值跌破千億

問(wèn)界賣(mài)得不錯(cuò)，為啥虧得更狠了

封面 I 問(wèn)界汽車(chē)

作者 I 林川

報(bào)道 I 品牌頭版

7月13日，A股跌得有點(diǎn)慘。

滬指跌了2.06%，深成指跌了3.48%，創(chuàng)業(yè)板指跌了3.1%。全市場(chǎng)超過(guò)4600只個(gè)股飄綠，170多只股票跌停。成交額2.83萬(wàn)億，比上一個(gè)交易日縮了5760億。

軍工跌、半導(dǎo)體跌、有色金屬跌、AI概念跌。銀行、創(chuàng)新藥等板塊逆勢(shì)拉升，但也擋不住滿(mǎn)屏的綠色。

就在這樣一個(gè)“黑色星期一”里，賽力斯再次吸引了人們的注意力。

今天午后，賽力斯封死跌停板，報(bào)53.91元，市值跌破千億元，目前只剩下939.10億。

圖源：騰訊微證券

這還不是最讓人唏噓的。就在2025年9月，賽力斯股價(jià)才剛剛創(chuàng)下174.66元的歷史新高，市值沖到了2802億元。

從2802億到939億，將近1900億市值，就這么蒸發(fā)不見(jiàn)了。

算一算，從“10倍大牛股”到跌停封死，賽力斯只用了不到一年的時(shí)間。

賽力斯為什么會(huì)跌停？

很多人第一反應(yīng)是：業(yè)績(jī)暴雷了。

7月12日晚間，賽力斯發(fā)布了《2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告》。公告顯示，公司預(yù)計(jì)2026年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損15億到18億元。

你可能對(duì)這個(gè)數(shù)字沒(méi)什么概念。那我告訴你，去年同期，賽力斯賺了29.41億元。

從賺29億到虧18億，這落差確實(shí)很大。

圖源：賽力斯集團(tuán)公告

更讓人意外的是問(wèn)界汽車(chē)的虧損。公告顯示，問(wèn)界汽車(chē)2026年上半年歸母凈利潤(rùn)虧損10.5億到13億元。其中光是第二季度，問(wèn)界汽車(chē)就虧了19億到21.5億元。

賽力斯原本一季度還賺了7.54億，不曾想，二季度突然就巨虧了。

但有意思的是，賽力斯的銷(xiāo)量并沒(méi)有崩盤(pán)。2026年上半年，賽力斯新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量17.88萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.87%。問(wèn)界系列交付量同比增長(zhǎng)了10.2%。

全新問(wèn)界M9上市一個(gè)月大定破4.2萬(wàn)輛，交付快速爬坡，問(wèn)界M6上市54天累計(jì)交付超3萬(wàn)臺(tái)。

圖源：?jiǎn)柦缙?chē)

銷(xiāo)量在漲，虧得卻更狠了。這不就是典型的“賣(mài)得越多、虧得越多”嗎？

賽力斯在公告里給出了兩個(gè)理由：一是原材料價(jià)格暴漲，存儲(chǔ)芯片、工業(yè)金屬、碳酸鋰都在漲；二是對(duì)部分技術(shù)迭代、車(chē)型換代后適配性有限的存量資產(chǎn)做了減值處理。

賽力斯集團(tuán)董事長(zhǎng)張興海此前在重慶論壇上算過(guò)一筆賬：存儲(chǔ)芯片從20元漲到近100元，漲了5倍；碳酸鋰從去年同期的8萬(wàn)元/噸漲到18萬(wàn)元/噸。

這兩項(xiàng)加起來(lái)，問(wèn)界每輛車(chē)的成本就多了1.5萬(wàn)到2萬(wàn)元。

圖源：?jiǎn)柦缙?chē)

一輛車(chē)多出兩萬(wàn)成本，一年賣(mài)十幾萬(wàn)輛車(chē)，那就是二三十億的窟窿。

但這只是看得見(jiàn)的成本。問(wèn)界M9、M6集中換代，新平臺(tái)、新智駕系統(tǒng)的研發(fā)投入同步在走高，這部分支出當(dāng)期費(fèi)用化，也在蠶食利潤(rùn)空間。而這只是賽力斯自己的故事。

7月13日的大跌，遠(yuǎn)不止一個(gè)賽力斯，整個(gè)汽車(chē)板塊都在跌。

綜合乘用車(chē)板塊跌幅達(dá)3%，電動(dòng)乘用車(chē)板塊跌幅達(dá)4%，汽車(chē)零部件板塊跌幅達(dá)2%。

港股那邊，汽車(chē)板塊早盤(pán)同樣震蕩下挫，賽力斯半日跌了11.3%，嵐圖汽車(chē)、廣汽集團(tuán)跌超6%。

顯然，這不是某一家公司的問(wèn)題，是整個(gè)行業(yè)的問(wèn)題。

廣汽集團(tuán)7月10日就發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2026年上半年凈虧損40.6億到45.7億元。虧損比去年同期擴(kuò)大了60%到80%。

圖源：微博@第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

眼下整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)，正在經(jīng)歷一場(chǎng)殘酷的洗牌。

2026年，新能源汽車(chē)滲透率突破40%后，增長(zhǎng)動(dòng)能明顯減弱。此前“按月翻倍”的高增長(zhǎng)時(shí)代徹底終結(jié)，市場(chǎng)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)階段。

需求端增長(zhǎng)乏力，供給端卻還在瘋狂上新。其結(jié)果就是，價(jià)格戰(zhàn)。

2026年以來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)新品投放密集，多數(shù)車(chē)企被迫以?xún)r(jià)換量，降價(jià)促銷(xiāo)成了常態(tài)。

問(wèn)界品牌也不例外，在成本上行的背景下，終端推出多項(xiàng)優(yōu)惠政策，直接壓縮了產(chǎn)品毛利。

圖源：?jiǎn)柦缙?chē)

一邊是原材料漲價(jià)推高成本，一邊是價(jià)格戰(zhàn)壓縮利潤(rùn)。夾在中間的車(chē)企，日子能好過(guò)嗎？

全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)率只有3.2%，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)了近十年新低。

3.2%的利潤(rùn)率，意味著賣(mài)100塊錢(qián)的車(chē)，只能賺3塊2毛錢(qián)。市場(chǎng)稍微有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，就是虧。

賽力斯的跌落，還有一層更深的邏輯。

過(guò)去幾年，賽力斯因?yàn)楹腿A為深度綁定，被資本市場(chǎng)當(dāng)成了“華為概念的載體”。股價(jià)從幾十塊一路飆到174.66元，市值沖到2800億，成了名副其實(shí)的“10倍大牛股”。

但市場(chǎng)對(duì)賽力斯的估值邏輯，正在從“華為綁定即溢價(jià)”轉(zhuǎn)向?qū)ψ灾髟煅芰彤a(chǎn)品穩(wěn)定性的實(shí)質(zhì)性驗(yàn)證。

華為的智駕方案已經(jīng)不稀奇了。北汽、江淮、東風(fēng)、長(zhǎng)安等都在用，鴻蒙智行旗下品牌各占一席，問(wèn)界早就不再是那個(gè)獨(dú)享華為技術(shù)的寵兒了。

圖源：小紅書(shū)

“華為光環(huán)”本身被攤薄，市場(chǎng)的注意力就被分散到了阿維塔、享界、尊界等品牌身上。

換句話(huà)說(shuō)，以前大家買(mǎi)賽力斯，買(mǎi)的是“華為”兩個(gè)字。現(xiàn)在大家要看的是，賽力斯自己能不能賺錢(qián)。

答案暫時(shí)是不太樂(lè)觀。雖然銷(xiāo)量在增長(zhǎng)，但虧損卻在擴(kuò)大。上半年賣(mài)了17.88萬(wàn)輛新能源車(chē)，卻虧了15到18個(gè)億。

這種“增收不增利”甚至“增銷(xiāo)巨虧”的局面，已經(jīng)讓市場(chǎng)對(duì)賽力斯的盈利模式產(chǎn)生了質(zhì)疑。

圖源：微博@新浪科技

更讓投資者不安的是，賽力斯的困境似乎看不到盡頭。

6月份的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)已經(jīng)露出了疲態(tài)。當(dāng)月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量3.37萬(wàn)輛，同比下滑26.94%；其中問(wèn)界系列銷(xiāo)量3.03萬(wàn)輛，同比下滑30.19%。

新車(chē)效應(yīng)能持續(xù)多久？原材料價(jià)格什么時(shí)候能降下來(lái)？?jī)r(jià)格戰(zhàn)什么時(shí)候能結(jié)束？這些問(wèn)題，沒(méi)人能給出準(zhǔn)確答案。

賽力斯在公告里說(shuō)，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

這話(huà)沒(méi)錯(cuò)，賬上確實(shí)還有錢(qián)。但資本市場(chǎng)向來(lái)短視，投資者等不了那么久。

28萬(wàn)散戶(hù)被套在里面，有人已經(jīng)虧了上百萬(wàn)。從174元跌到54元，跌幅超過(guò)69%。任何一個(gè)人拿著這樣的股票，恐怕心里都不會(huì)好受。

賽力斯的跌停，是一個(gè)信號(hào)。

它告訴我們，新能源汽車(chē)行業(yè)的高增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。接下來(lái)的日子，會(huì)比想象中更難。

理想汽車(chē)上半年累計(jì)交付19.35萬(wàn)輛，同比下降5.1%；小鵬汽車(chē)上半年累計(jì)交付16.6萬(wàn)輛，同比下滑15.8%；蔚來(lái)倒是增長(zhǎng)了67%，但基數(shù)本來(lái)就不高；零跑汽車(chē)交付35.6萬(wàn)輛，登頂新勢(shì)力第一。

賽力斯董事長(zhǎng)張興海今年1月剛說(shuō)過(guò)，未來(lái)兩年要力爭(zhēng)完成第二個(gè)百萬(wàn)輛目標(biāo)。第一個(gè)百萬(wàn)輛用了五年，第二個(gè)百萬(wàn)輛只給兩年。這個(gè)flag，現(xiàn)在看來(lái)有點(diǎn)懸。

圖源：微博@賽力斯集團(tuán)

當(dāng)然，賽力斯手里還有牌。全新問(wèn)界M9、M6等新車(chē)型還在放量周期。下半年原材料價(jià)格如果回調(diào)，業(yè)績(jī)也許能改善。現(xiàn)金儲(chǔ)備也還能支撐一陣子。

7月13日這天，韓國(guó)股市因?yàn)镾K海力士業(yè)績(jī)不及預(yù)期暴跌近9%，觸發(fā)熔斷。A股跟著遭殃，科技股全線潰退。賽力斯只是這場(chǎng)風(fēng)暴里最顯眼的那一個(gè)。

明天會(huì)怎樣沒(méi)人知道。但有一點(diǎn)是確定的：那個(gè)靠“華為概念”就能躺贏的日子，已經(jīng)一去不復(fù)返了。