6家酒企預告半年度業績“拉胯”，股價卻全線大漲

【導讀】6家酒企發布業績預告

中國基金報記者 鄭俊婷

7月14日晚間，五糧液、水井坊、順鑫農業、天佑德酒、皇臺酒業、金種子酒等6家上市酒企發布2026年半年度業績預告。

整體來看，6家酒企中，除五糧液憑低基數效應實現大幅預增外，其他5家皆出現大幅下滑或虧損。

7月15日早盤，白酒板塊大幅走高，上述6家酒企股價低開高走并翻紅，其中，金種子酒漲停。

市場人士認為，經歷持續調整后，白酒板塊股價已基本見底。此前，業內普遍認為，白酒行業有望在下半年迎來實質性復蘇。高盛研究報告判斷，中國白酒行業最艱難的去庫存階段已經過去——供應端削減提速、關鍵中高端品種批發價格企穩、渠道庫存趨于健康，行業正處于復蘇極早期階段。

整體業績顯弱勢

具體來看，6家酒企中，除五糧液外，5家業績表現慘淡。

順鑫農業預計上半年歸母凈利潤為0.36億元至0.53億元，同比下降69.34%至79.18%。公司在公告中表示，報告期內，白酒產品銷售量同比減少，豬肉價格低迷，兩大核心主業影響了整體營收和利潤水平。

天佑德酒預計上半年歸母凈利潤為823.36萬元至1235.05萬元，同比下降76%至84%，營業收入較上年同期下降約14%。公司在公告中稱，上半年白酒行業正處于深度調整期、結構優化期、價值重構期“三期疊加”的關鍵階段，存量競爭加劇，消費理性回歸，行業整體仍面臨較大壓力。

皇臺酒業預計上半年歸母凈利潤虧損1000萬元至1800萬元，上年同期虧損526.75萬元，虧損幅度進一步擴大。公司稱，上半年持續加大市場宣傳及渠道投入，使得銷售費用同比增加；同時，受市場環境影響，營業收入較上期下降。

金種子酒則延續虧損態勢，預計上半年歸母凈利潤虧損6000萬元至7200萬元。公司在公告中稱，白酒行業上半年整體呈現深度調整態勢，產品動銷持續承壓。公司積極應對行業挑戰，持續推進渠道去庫存，重塑渠道健康生態，規范市場價格秩序，受此影響，公司營收未達預期目標。

水井坊罕見預虧

水井坊的處境尤為堪憂。公司預計上半年實現營收10.82億元，同比下降27.78%；歸母凈利潤虧損622.21萬元，上年同期為盈利1.05億元，同比轉虧。

記者查詢發現，水井坊上一次半年度虧損發生在2014年。

據水井坊一季報推算，公司第二季度單季營收僅約2.66億元，凈利潤虧損約1.77億元。

對于業績大幅下滑，水井坊在公告中給出了解釋：2026年上半年，白酒行業整體仍處于深度調整期，公司進一步推進渠道庫存結構優化工作，根據市場需求變化主動調整發貨節奏，加強渠道庫存管理，渠道庫存對比去年同期下降50%左右，庫存結構進一步優化。但主動優化庫存的策略直接導致上半年營業收入減少約3億元，毛利減少約2.5億元。與此同時，公司基于謹慎性原則計提存貨等準備，疊加政府補助同比減少、供應鏈融資成本增加等因素，共同導致凈利潤為負。

水井坊將本次虧損定性為“主動推進渠道庫存結構優化及相關階段性因素影響”的結果。然而，水井坊的困境遠不止“主動去庫存”那么簡單。

7月1日，水井坊披露了對上交所2025年年報問詢函的回復公告，這份公告徹底掀開了公司經營底牌。數據顯示，2025年公司核心產品臻釀系列銷量減少2665噸，營業收入減少16.12億元；井臺系列銷量減少269噸，營業收入減少3.63億元。中高端系列收入全線縮水。

更令人擔憂的是渠道端的劇烈動蕩。2025年全年，水井坊經銷商數量凈增加40家，從61家激增至101家，但平均單經銷商收入卻從8220.72萬元大幅降至2810.72萬元。多家原有核心大經銷商收縮進貨甚至終止合作，而新增經銷商尚處于培育期，收入貢獻有限。為了穩住渠道信心，水井坊不得不將經銷商返利折扣比例由22%上調至35%，并向優質經銷商開放最長180天的專項授信。同時，公司去年因人員精簡產生一次性辭退補償金約4400萬元。

業績之外，水井坊內部的人事動蕩同樣引發市場關注。2026年6月1日，水井坊正式聘任干曉峰為公司總經理。然而上任僅5天，董事長郵箱就收到一封題為《請拯救水井坊，或冷漠地看著它毀滅》的內部舉報信。舉報人自稱為“水井坊老兵”，以“四項指控”直指新任總經理干曉峰：從全員大會上發表涉性別歧視言論，到未經調研當眾宣布關停華東核心節點上海辦公室，再到繞過合規流程修改辦公區禁煙制度，以及頻繁召集低效會議。事件發酵后，干曉峰被曝向全體員工致歉。

在6月底的年度股東大會上，干曉峰定調以結構優化替代規模擴張。然而，在業績持續下滑、渠道動蕩、內部信任危機的多重壓力下，水井坊能否真正走出困境，仍是未知數。

五糧液在低基數下預增

在一片慘淡中，五糧液成為唯一亮點。公司預計上半年歸母凈利潤為87.3億元至92億元，同比增長88.80%至98.97%。

對于業績大幅增長，公司方面稱，主要得益于上年同期基數較低以及銷售旺季核心產品動銷回暖。

2026年一季度，五糧液實現歸母凈利潤80.63億元。據此測算，五糧液第二季度歸母凈利潤預計僅為6.67億元至11.37億元，盡管同比大幅增長，但相較于一季度超過80億元的凈利潤，二季度盈利規模急劇萎縮。

第二季度是白酒銷售的傳統淡季，五糧液二季度“微盈利”的格局，折射出即便頭部酒企也難以完全擺脫行業下行周期的壓力。

事實上，對于白酒行業當前的發展態勢和競爭格局，五糧液管理層有著清晰的判斷。在6月末舉行的股東大會上，五糧液總經理華濤表示，本輪白酒行業調整是一種系統性重塑。不同于前幾次調整，本輪調整中，消費場景、消費人群都發生了很大變化，行業整體呈現“弱復蘇、強分化”的特征。他認為，白酒消費進入消費者主權時代，“五糧液一定不能高高在上”。

中國酒業獨立評論人肖竹青向記者分析，當前酒業業績下滑是消費端、場景端、渠道端三重長期結構性矛盾共振的結果，并非短期市場波動。其中，商務宴請消費萎縮是長期變量，居民消費信心修復需要宏觀周期配合，而渠道庫存“堰塞湖”仍需緩慢出清。在此背景下，過去單純依靠經銷商壓貨的粗放增長模式失效，所有酒企轉向直面消費者是行業不可逆的大趨勢。“全面向C”短期是被動自救，中長期將重塑白酒產業底層商業規則，未來企業估值、市場競爭力將不再由渠道打款規模決定，而是由真實C端開瓶量、用戶復購率來衡量。

編輯：黃梅

校對：喬伊

制作：小茉

審核：陳思揚

注：本文封面圖由AI生成

版權聲明

《中國基金報》對本平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究法律責任。

授權轉載合作聯系人：于先生（電話：0755-82468670）