近兩千億灰飛煙滅?賽力斯跌停背后，新能源汽車殘酷真相藏不住了

2026年的車企半年報，最讓人意外的不是那些常年虧損的老玩家，而是曾經風頭無兩的賽力斯。中國新能源車這幾年跑得實在太快，快到把很多財務上的規矩都跳了過去。

可賬本這東西不會陪你演戲，早晚要來討。7月13日這個跌停板，看著像是賽力斯一家的糟心事，其實是整條賽道被人當頭潑了一盆涼水，連高端玩家也沒能躲過去。

2026年7月13日午盤，A股整車板塊集體走軟，賽力斯直接封上跌停，收盤跌9.98%，報53.92元。

封單沉重，拋壓明顯，一眼看過去滿屏都是賣單。從2025年9月的高點算起，股價已經跌超68%，市值縮水到約939億元，跌破千億關口。

要知道巔峰時期一度逼近2900億，掉下來的這一大截，比不少老牌車企的全部家底還要厚。點燃這波拋售的，是前一晚那份預虧公告。

7月12日，賽力斯集團發布2026年半年度業績預虧公告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損15億元到18億元，扣非后虧損22億元到25億元。對比一下過去一年的高光成績，這個數字扎眼得讓人不敢相信。

半年時間，劇本翻篇翻得干干凈凈。差距到底有多大？2025年上半年，賽力斯歸母凈利潤高達29.41億元，同比增長81.03%。

而2026年上半年預計虧損15億元至18億元，同比降幅達151%至161%。從＂最會賺錢的新勢力＂變成＂半年虧掉兩位數＂，這個反轉的速度，比我們換手機還快。

資本市場最不喜歡的就是這種預期打臉。虧損的重災區在哪？就是那個曾被捧上天的問界。

今年上半年問界虧損10.5億至13億元，扣非后虧損擴大到17億至19.5億元；單看二季度，問界虧損高達19億至21.5億元。一個季度不僅把上季度賺的全吐出來，還倒貼一大截。

這種情況放在均價三四十萬的高端車市場里，實在太少見。有意思的是，這半年賽力斯的車其實賣得不算差。

2026年上半年，賽力斯新能源汽車銷量17.88萬臺，同比增長3.87%；主打高端的問界系列交付16.08萬臺，同比增長5.60%。對比國內乘用車零售整體下滑20.2%的大盤，這份增速已經算亮眼。

可殘酷之處也在這里：賣得越多，虧得越多，銷量根本填不上成本的窟窿。再看6月的月度數據，寒意就更濃了。

賽力斯6月新能源汽車銷量33669輛，同比下滑26.94%；其中問界6月銷量30331輛，同比下滑30.19%。三成上下的下滑幅度，擺在高端市場里已經算得上急剎車。

也難怪半年報還沒出來，機構就搶先動手下調評級，二級市場的耐心早就磨沒了。賽力斯自己給出的解釋有三條。

受存儲芯片、工業金屬、碳酸鋰等主要原材料價格上漲影響，公司生產成本增加；同時基于審慎性原則，對部分因技術迭代、車型換代導致適配性有限的存量資產調整了賬面價值。翻譯成人話就是：原料變貴、老款車提前折價、庫存資產要減記，一次性把包袱抖出來。

不過把鍋全甩給上游材料，站不住腳。上半年碳酸鋰價格是有反彈，但跟2022年那波瘋漲沒法比；存儲芯片確實漲了，可漲得最兇的是服務器端，車規存儲的傳導沒有那么劇烈。

真正把利潤打穿的，是賽力斯自己商業模式里最脆弱的那一塊——手里沒有議價權，成本一動，利潤就跟著塌。

看看同行的對比就很直觀。2026年一季度綜合毛利率：賽力斯27.62%，小米汽車業務23.20%，理想汽車20.51%，比亞迪20.07%。賽力斯的毛利率其實在這幾家里最高，卻偏偏最先出現半年度巨虧。

這就說明毛利率不是問題的核心，費用端的口子越撕越大才是。銷售、研發、渠道分成，每一項都在吃利潤。

被外界熱議的一塊，就是所謂的＂華為稅＂。市場普遍認為，每臺問界車型需支付約10%的渠道加技術分成，銷量越高，分成越多，單車利潤被持續壓縮；同時鴻蒙智行新增多家合作車企，賽力斯獨家稀缺性溢價消失。

鴻蒙智行的朋友圈越擴越大，賽力斯手里那張＂唯一＂的牌自然就貶值了，蛋糕要分給更多人。行業大盤同樣在承壓。

2026年1至5月，汽車制造業利潤總額同比下滑19.8%；行業平均利潤率僅3.4%，遠低于全國工業企業6.1%的平均水平，一季度行業利潤率更是跌至3.2%，創十年最低。

十年最低這四個字放在這，比任何情緒化的形容詞都更能說明問題。這一次不是賽力斯一家水土不服，是整條賽道在集體退潮。

乘聯分會秘書長崔東樹把話說得很直。他指出，國內汽車市場徹底進入存量替換時代，上半年乘用車零售同比下滑20.2%，無休止的降價內卷正在消耗行業長期價值。

存量市場里，大家都想搶別人碗里的飯，搶來搶去，最后連自己碗里的那口也涼透了，誰都沒落著好。面對這樣的處境，賽力斯的應對是繼續押注高端和智能化。

2026年問界主線規劃6款產品，包括1款全新M6，4款改款升級的M5/M7/M8/M9，以及1款M9全新換代Ultimate領世加長版，加上支線賽豆與字節合作的AIVA ME7，合計7款。

不過5月下旬藍電增資更名賽豆科技后，賽力斯持股降至約32.96%，由控股方變為參股方，賽豆已轉向獨立運營。

牌是打出去了，下半年市場認不認賬，才是決定股價能不能止跌的關鍵變量。

站在2026年7月這個節點回頭看，賽力斯的故事像一面鏡子。前幾年新勢力估值被推到天上，靠的是＂未來能賺多少＂這個想象空間；現在鐘擺開始往回擺，市場要看的是＂這個季度到底賺了多少＂。高端產品矩陣、自研整車平臺、全棧智能化技術，依舊是車企穿越周期的核心底牌。

牌好不好使，只能靠財報一頁一頁翻出來驗證。對于手里還握著新能源車股票的散戶來講，這次近兩千億蒸發是一堂昂貴的公開課。

資本可以為增長故事付一次高價，但不會一直付。當行業從跑馬圈地切換到精耕細作，跑得最快的未必能笑到最后，反倒是那些賬面干凈、現金流穩、還留著一點利潤余糧的穩健派更有機會活下來。

賽力斯這一跤摔得不輕，可對整個行業來講，早摔總比晚摔強。