中國網系打破壟斷，馬斯克IPO加速，天價估值受挑戰

長征十號運載火箭在海南商業航天發射場點火升空并圓滿完成了發射與回收任務。

火箭一二級分離約六分鐘后，其一子級垂直返回海上回收平臺，被一張大網穩穩兜住，這一回收方式為全球首次網系捕獲回收，標志著我國成為繼美國之后第二個掌握運載火箭可控回收技術的國家。

這段回收視頻被美國網友轉發并配上一句意味深長的評論，認為這正是馬斯克急于促成SpaceX首次公開募股的原因，但小策核查時間線后發現SpaceX的上市其實發生在更早的6月12日。

不過網友的聯想并非毫無道理，因為可重復使用火箭技術正是商業發射領域最核心的競爭壁壘，而中國此次突破無疑讓市場重新評估了未來太空運輸的競爭格局。

就在長征十號成功回收之前約一個月，即2026年6月12日晚間，太空探索技術公司（SpaceX）正式在納斯達克掛牌上市，股票代碼SPCX，每股發行價定為135美元。

此次IPO共發行5.556億股，募資總額高達750億美元，一舉打破沙特阿美在2019年創下的294億美元紀錄，成為全球有史以來規模最大的首次公開募股，公司整體估值達到驚人的1.77萬億美元。

上市首日開盤價報174美元，較發行價高開29%，顯示出投資者對這家商業航天巨頭的強烈追捧，但光鮮的股價背后卻隱藏著持續多年的巨額虧損現實。

根據其公開披露的財務信息，2025年全年凈虧損為49.4億美元，而2026年第一季度單季虧損就急劇擴大到42.8億美元，自2002年成立至今累計虧損約413億美元。

招股書中也明確向投資者提示，未來仍有可能無法實現整體盈利，這樣一個長期虧損的企業選擇在此時火速上市，其真實動機自然引發外界諸多猜測。

小策認為，資本市場愿意給予如此高估值，本質上是押注SpaceX在可重復使用火箭和星鏈星座上的壟斷性優勢，但這種優勢一旦受到實質性挑戰，估值邏輯就可能松動。

馬斯克和他的團隊敏銳地意識到，中國已經成功掌握了運載火箭一子級可控回收技術，而長征十號正是中國首型實現這一突破的重復使用運載火箭，這絕不僅僅是一次技術演示。

它向全球傳遞出一個清晰的信號：如果中國的可重復使用火箭技術進入大規模應用階段，SpaceX在商業發射領域的市場主導地位就將面臨前所未有的競爭壓力。

支撐其1.77萬億美元天價估值的核心基石，正是基于“技術獨家性”和“市場壟斷”所帶來的未來現金流預期，而一旦這個基石出現松動，投資者必然會重新審視其估值合理性。

長征十號的成功只是一個開始，真正讓SpaceX感到緊張的是中國正在系統性鋪開可重復使用火箭的完整譜系，包括不同運力等級和更先進的完全重復使用構型。

小策注意到，這種體系化推進意味著中國并非簡單模仿，而是在構建一條從研發到發射運營的完整產業鏈，這將對全球商業航天格局產生深遠影響。

長征十號的設計本身就帶有明確的商業意圖，其5米直徑、兩級串聯、起飛推力約890噸以及重復使用狀態下近地軌道運載能力16噸的參數，恰好卡在全球商業衛星發射最密集的需求區間。

無論是低軌衛星互聯網星座部署、大型商業衛星組網，還是空間站貨物補給，這個運力等級都是目前市場上訂單最多、競爭最激烈的品類，而過去幾年這類訂單絕大多數被SpaceX的獵鷹九號火箭收入囊中。

SpaceX憑借“低價加可靠加回收”的組合拳幾乎壟斷了全球中大型商業發射市場，但現在長征十號以“可回收加海上網系回收加16噸運力”的配置強勢入場，其競爭優勢不容忽視。

一旦中國火箭依托完整的工業體系和成本控制能力建立起明顯的價格優勢，SpaceX在國際商業發射訂單上的獨占地位就會出現第一道裂痕，而且中國的布局遠不止單一型號。

長征十號系列還包括運力更大的構型，遠期規劃中更有完全重復使用的重型火箭，如果這些型號按照既定節奏逐步投入常態化發射，中國在商業航天領域的發射頻次和成本競爭力將在未來幾年內與SpaceX形成直接對壘。

目前獵鷹九號每年執行超過一百次發射，其中相當一部分來自其自家星鏈星座的組網需求，這屬于SpaceX為自己創造的內生市場，而倘若中國版的衛星互聯網星座也進入大規模部署階段，中國國內的發射需求就足以支撐起一套獨立且不依賴國際訂單的運營體系。

到那時，競爭將進入全新的維度，一場圍繞太空運輸主導權的商業與技術競賽已經悄然拉開序幕，而長征十號回收成功的那張網，兜住的不僅是一枚火箭，更是全球商業航天格局變動的開端。

小策最后想說的是，技術突破帶來的競爭壓力最終會促使整個行業降低成本、提高效率，這對全人類探索太空而言或許是件好事，但投資者和從業者都必須清醒認識到，壟斷時代的紅利正在被逐步瓦解。